最低公共报价（MPO）和最低公共股权（MPS）规范正在看到另一轮有趣的变化。 9月12日，印度证券交易委员会（SEBI）委员会采取的重要监管政策步骤之一是对这些规范进行罚款，颗粒状的校准。首次公开募股（IPO）中的最低要约和最终达到25％水平的时间范围都为具有高额市值的公司（IPO）提供了很大的放松。但是，新规范只是对财政部的建议，必须将其视为1957年证券合同（法规）规则的修正案，以便有效。
大公司的分层框架
对于中小型公司，现有规范没有变化，直到发行后的市值为500亿卢比。该门槛以上的公司分为三类：5.5亿卢比； 1-5亿卢比； IPO后超过5亿卢比的市值。
对于第1类，MPO必须高于1,000亿卢比或发行后市值的8％；对于2类，625亿卢比（占发行后市值的2.75％）；对于第3类，最低稀释度为2.5％的股权，占发行后市值的15亿卢比和至少的1％。在所有这些类别中达到25％的国会议员的时间范围也已被修订，从三/五年到五/10年。
显然，SEBI的建议是大型未列出公司的推动者，据报道，在翅膀上等待进入公共市场。由发行人决定其IPO的上限。 SEBI还正确地采取了基于规则的途径来实现这些变化，而不是使用其逐案豁免的酌处权。并且希望，当财政部通知时，所有权中立（缺失但急需的政策规范规范）将被恢复。
历史转变和全球背景
多年来，印度的首次公开发行/持有规范在“世俗下降”。最初的迅速下降，其次是逐渐但波动的下降。 1993年9月20日之前，该规范最多是大多数公司发行资本的60％，降低到25％。在信息技术繁荣时期，随着大型IT公司的出现，1999年提供了此类公司的放松（MPO为10％）。2000年4月，媒体，娱乐和电信公司也扩展了类似的放松。
但是，随着证券市场作为动员资本的主要工具的迅速越来越重要，通过对所有上市/有意的公司的大量公共浮动来扩大和加深市场被认为是必不可少的。财政部在2010年6月简化并通知了公共发行/持有规范。因此，所有公司都必须达到25％的公共（非宣传员）持有；那些在IPO上的市值不足4,000亿卢比的市值以及在IPO之内高于该水平的人，最低发行10％。对于现有公司的水平不高25％，还提供了三年的时间范围，以达到最低25％。
尽管简化，标准化的规范也旨在实现所有权中立性，但担心十几个公共部门的企业（PSU）必须继续进行快速跟进公共报价（FPO）恢复了所有规模的10％规范。经过对SCRR的各种修改，这些规范因私营部门和私营部门公司而被进一步稀释。但是，PSU获得了最大的灵活性，该灵活性使LIC在2022年5月仅稀释政府股权的3.5％来列出。
其他国家有几个大型公共问题。但是，只有一个Aramco，占市值的1.73％，这是迄今为止有史以来世界上有史以来最大的IPO。其他大型IPO包括阿里巴巴（2014年217亿美元，13％）；软银公司（213亿美元，2018年，33％）； NTT Mobile（181亿美元，1987年，13％）；和Facebook（160.1亿美元，2012年，15％）。所有这些大型IPO至少占发行后市值的13％。 Aramco是一个特殊情况，市值平均约有约120％的沙特阿拉伯GDP，没有平行。
这样的印度公司很少。但是，据报道有一些巨大的市值（Jio Communications，NSE，Tata Capital）。规范的稀释是否与当前印度经济的地位，其广受赞誉的增长潜力以及投资者的迅速增长有关？公众的报价/持有规范是否在违反当前？印度4.2万亿美元是第四大经济体，旨在占据第三名。这些统计数据难道不传达良好的公司在筹集大量资本的公共资本时没有困难吗？指向这种能力的强有力的指针是关于IPO的过度订阅的强大数据（即使在IPOS的直线线上，要约的大小通常是多次）。例如，据报道，在批准新规范的新规范的当天，据报道，城市公司的IPO被超额认购了104次。即19.7亿卢比的IPO仅为1,900亿卢比。
与经济，金融和证券市场的增长和活力相符的加深市场的目标呢？和市场操纵的可能性？虽然简街类型的情节显示了使用算法进行大型交易的能力，即使是用大型公共浮子来操纵高度液体证券，但某些发起人/发起人群体的市场操纵也不是闻所未闻的。
可以肯定的是，Sebi完全意识到这些问题，并希望大公司IPO能为市场提供深度和稳固性。此外，对于发行人来说，小规模问题将是一个大问题，因为FPO的负担即使有五/10年的合规性窗口，也将大量挂在他们的头上。
尽管最新的SEBI关于公共发行/持有规范的提案（一旦财政部将其作为规则通知）将允许大公司以小型夹克公开公开，但希望他们能以大优惠而不是最低允许的优惠规模来公开投入。与他们的增长计划以及经济和国家的地位和愿望相符。
作者是前成员，证券上诉法庭，也是美国证券市场的前董事。
