必和必拓试图破坏铜矿开采大型交易的三天

上周四晚上，全球最大的矿商公然试图阻止该行业有史以来最大的交易之一。然而仅仅三天后，竞标就宣告失败。

必和必拓集团在最后一刻提出收购英美资源集团 (Anglo American Plc)，并阻止这家规模较小的公司完成与加拿大泰克资源有限公司 (Teck Resources Ltd.) 600 亿美元的合并，这让投资者、银行家和竞争对手高管感到震惊，尤其是因为这家大宗商品巨头在过去 18 个月里一直坚称，它已经从上次收购总部位于伦敦的英美资源集团 (Anglo American Plc) 失败的尝试中“走出去”。

这一出人意料的举动和近乎即时的投降引发了人们对必和必拓的战略及其对其独立铜增长计划的信心的质疑：全球各国政府认为这种金属越来越重要，并且未来几年供应紧张。但该公司也因其愿意再次放弃而不是冒着为交易支付过高费用的风险而受到了一些投资者的赞扬。

关于必和必拓对英美资源集团的最新收购及其迅速逆转的描述是基于与十几位熟悉情况的人士的对话，这些人士要求匿名，因为该信息是私人的。两家公司的代表均拒绝置评。

一些知情人士表示，对于必和必拓和首席执行官迈克·亨利来说，这次尝试只是最后一次尝试谈判达成一项友好协议，以收购其一直觊觎已久的一组铜矿。英美资源集团的南美业务是业内最好的业务之一，也是必和必拓去年失败尝试的关键驱动力。

阿伯丁集团 (Aberdeen Group Plc) 的基金经理蒂亚戈·罗德里格斯·洛伦索 (Tiago Rodrigues Lourenco) 表示：“人们普遍认为‘机不可失，时不再来’。”该公司的基金持有英美资源集团 (Anglo) 和必和必拓 (BHP) 的股票。 “业务合并后，收购 Anglo-Teck 的复杂性将会大得多，对于任何新的竞购者来说，试图完全收购它都将是一笔更大的资产。”

英美资源集团在过去一年半的时间里还改进和简化了其业务，包括退出必和必拓不想拥有的南非铂金业务。

当英美资源集团今年 9 月宣布同意与泰克资源合并时，业内最大的参与者看到两个珍贵的铜目标的前景变得遥不可及。 Anglo 和 Teck 的股东定于 12 月 9 日就合并进行投票——距此仅两周多时间。

高级优惠

因此必和必拓采取了行动。据知情人士透露，由首席执行官亨利和首席开发官凯瑟琳·罗领导的一个小团队提出了一份主要由股票组成的投标，但也包括现金部分。

该要约针对的是所有 Anglo 公司，且价格高于当前股价，必和必拓团队认为这应该比 Anglo 和 Teck 宣布的零溢价交易更具吸引力。两家公司尚未披露估值，但两位知情人士表示，Anglo 股票的估值远高于 30 英镑，而周四收盘价为 27.36 英镑。

它也比必和必拓去年的提议要简单得多，该提议要求英美资源集团在被收购之前首先进行部分拆分，但该公司当时拒绝了这一提议，因为该提议过于复杂。

巧合的是，过去一周，两家公司的高管都参加了在南非举行的二十国集团 (G-20) 活动——南非政府被视为必和必拓此前收购英美资源集团的主要障碍之一。

必和必拓上周联系了英美资源集团，然后于周四晚间或周五凌晨在更大的公司所在地澳大利亚向英美资源集团董事会发送了正式且详细的提案。

这一大胆举动引发了迅速的连锁反应。

英美资源集团周五向泰克公司通报了事态发展，使其新合作伙伴及其顾问焦急地等待着事态的发展。

英美资源集团董事会聚集在网上讨论该提议，并将其与泰克集团交易所带来的好处进行比较，该交易将使两家公司通过合并其位于智利的巨型铜矿和邻近的铜矿来节省成本并提高效率。首席执行官邓肯·万布拉德 (Duncan Wanblad) 从南非拨通电话，他自己的日程安排包括总统西里尔·拉马福萨 (Cyril Ramaphosa) 出席的晚宴。

必和必拓希望其提议能够留在幕后，以便有时间赢得英美资源集团的支持，并避免重蹈去年公开拒绝的覆辙。但周日早上， 布隆伯格 援引知情人士的话报道了必和必拓的做法。

不久之后，英美资源集团通知这家更大的公司，它不感兴趣。董事会决定，与 Teck 的交易仍然是最佳选择。

据知情人士透露，对于必和必拓来说，只有一种回应：该公司将立即离开。这家全球最大的矿业公司仍然感受到去年长期公开试图赢得英美资源集团的支持所带来的伤痕——这一次，只有英美资源集团从一开始就有兴趣讨论一项友好协议，该提议才会奏效。

必和必拓的董事会和管理层也敏锐地意识到，成功机会渺茫的漫长过程将如何破坏其自身的增长故事。

必和必拓拥有巨大的铜增长选择，包括澳大利亚和阿根廷的新矿以及全球最大的埃斯孔迪达矿不断增长的产量。即使对于必和必拓这样规模的公司来说，这些项目的成本仍然很高，而且对抵消短期产量下降的影响微乎其微。

没有交易

周日深夜，在伦敦，澳大利亚市场开盘之前，必和必拓发表了一份简短的声明，称在初步讨论后决定不与英美资源集团达成协议。根据英国收购规则，这意味着除特殊情况外，未来六个月内不得向该公司提出收购要约。

必和必拓提供的条款尚未由双方公开，这让英美资源集团投资者想知道可能会为他们的公司提供什么。

持有 Teck 和 Anglo 股票的资产管理公司 Ninety One 的投资组合经理 George Cheveley 表示：“溢价需要相当合理，因为在我们看来，Anglo-Teck 合并确实提供了上涨空间。”

接近必和必拓的人士表示，这一要约是认真的、令人信服的，而且比英美资源集团 18 个月前拒绝的要约要好。

但从英美资源集团的角度来看，考虑到必和必拓对铁矿石的高度依赖以及与中国在炼钢原料销售问题上持续存在的冲突，讨论以股票为主的交易也存在重大风险。

在全球主要矿山遭遇一系列挫折后，今年铜价上涨了 23%，这有助于提振英美资源集团 (Anglo) 相对于必和必拓 (BHP) 的股价，因为该公司在布线金属方面的业务更大。

尽管投资者仍在消化周一事态的迅速变化，并寻求公司提供更多信息，但一些必和必拓股东表示，他们会担心估值以及必和必拓可能支付过高的风险。

Van Eck Associates Corp.（持有必和必拓股份）驻悉尼投资和资本市场副主管杰米·汉纳 (Jamie Hannah) 表示：“这凸显了在当前环境下进行铜并购的难度。” “这总是很困难。”