投资者喜欢良好的冲刺。 Minda 公司给了他们这个。加布里埃尔·印度也有过爆发。耐力技术公司没有冲刺。它只是以稳定的速度慢跑，同时在重要的地方增加肌肉。
这种安静的步伐可能即将得到回报。
循环奖励那些有准备的人。
Endurance 在过去两年里增加了产能，清理了其欧洲业务，深化了其制动和压铸特许经营权，并培育了新能源电子业务。出现的画面并不是一个华而不实的支点。这是一系列可以改变其未来几年盈利状况的实际举措。
从 2026 年 1 月起，预计所有排量超过 50 cc 的两轮车和电机功率超过 4 千瓦 (kW) 的 e-2W 都将强制配备防抱死制动系统。
Endurance 很早就引领了这一趋势，于 2021 年推出了单通道防抱死制动系统 (ABS)，并准备推出双通道装置。该公司的 ABS 装机容量（单和双）约为 64 万套，240 万套的扩建预计将于 2026 年 3 月完成。
管理层预计，一旦监管生效，交易量可能会增加十倍。这就是股票市场所理解的运营杠杆故事。
ABS 的采用自然会提升对盘式制动器的需求。 Endurance 正在金奈增设一家新的盘式制动器组装工厂，为 TVS、Royal Enfield 和 Yamaha 等原始设备制造商 (OEM) 提供服务。
当政策变化提高每辆车的含量时，利润率往往会提高。规模分散了固定成本，在制动系统方面，Endurance 已经与大客户建立了深厚的关系。正在进行的扩张是基于承诺的需求。
另一个增长杠杆是有意转向四轮车。 Endurance 历来偏重两轮和三轮车，希望到 2030 财年，四轮车的份额从 25% 上升到 45%。
- AURIC Shendra 压铸厂计划于 2026 财年第 4 季度开始生产，并已向一家欧洲 OEM 发货预 SOP（开始生产）批次。
- AURIC Bidkin 合金车轮项目年产能为 360 万个车轮，将于 2026 财年第二季度开始 SOP。
- 浦那附近的一家锂离子电池组工厂将于 2026 财年第四季度投产，该工厂得到了国内领先 2W OEM 价值 30 亿卢比峰值年收入的意向书的支持。
每个项目都有明确的客户和时间表，这在资本密集型行业中是罕见的明确性。
欧洲部门曾经是一个拖累，现在正在变得增长。
以 5100 万欧元收购德国 Stöferle GmbH 增强了精密加工实力并赢得了优质客户。
随着 Endurance 从内燃机 (ICE) 零件转向混合动力和电动汽车 (EV) 零件，Stöferle 的内部机床还降低了未来的资本密集度。
欧洲新订单中约 41% 是电动汽车，42% 是混合动力汽车。到 2028 财年，ICE 业务占收入的比例应降至 25%，到 2028 财年，地区收入预计每年增长 11%。这不仅仅是销量恢复，而是更高利润的组合。
在国内，研发和产品线正在拓宽。
一个新的悬架研发中心在 Waluj 投入运营。该公司拥有开发4W悬架系统的技术安排。塔塔汽车公司的首个 4W 鼓式制动器订单标志着其进入乘用车基础制动器领域。传动轴项目正在测试中，锻造部门目前拥有第五台压力机，正准备向捷豹路虎供货。
这些都是渐进的步骤，共同将耐力转向更高价值的组件。
Endurance 现在拥有其电池管理部门 Maxwell Energy 100% 的股份。
随着主要客户规模的扩大，Maxwell 的收入在 2026 财年第一季度大幅增长。
电池管理系统 (BMS) 累计订单在 2027 财年第一季度达到峰值，2W、3W 和非公路车辆方面出现了新的领先优势。
前面提到的电池组业务增加了另一个增长层，与 ABS 电子控制单元 (ECU) 和新 SMT（表面贴装技术）生产线的计划保持一致。我们的目标不是转变为一家电子公司，而是将足够多的电子产品融入产品组合中，以在机械零件变得更加商品化时保持利润。
所有这些扩张都将面临杠杆风险。然而，Endurance 正在内部为其提供资金。 25 财年印度的资本支出为 61 亿卢比，欧洲的资本支出为 5100 万欧元。在 Shendra、Bidkin 和电池组产品线的推动下，2026 财年支出预计将超过 80 亿卢比。随着 Stellantis、梅赛德斯和大众的主要项目成熟，欧洲资本支出将降至 20-2500 万欧元。如果有机会的话，严格使用现金可以为小型收购提供空间。
2026 财年第一季度业绩显示稳步进展。综合收入同比增长 17%，达到 331.9 亿卢比，息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 增长 19%，利润率稳定在 13% 附近。
在 Stöferle 整合的帮助下，以卢比计算，欧洲增长了 39%，即使没有整合，收入也超过了疲软的汽车注册量。 Maxwell 的 EBITDA 转正。这不是一个井喷的季度，而是一个平衡的季度，表明基础稳固。
耐力的理由是围绕四个可见的支柱构建的。
- ABS 授权带来了政策驱动的销量和利润率增长。
- 随着新工厂的投产，四轮车的曝光率将几乎翻倍。
- 欧洲正在从周期性转向结构性，并呈现优质组合。
- 再加上通过 Maxwell 和 ECU 不断增长的电子元件、自筹资金的资本支出和无债务的资产负债表，您将获得增长与安全的罕见结合。
与同龄人相比，Minda 仍然是重塑的代表，而 Gabriel 则是专注的专家。耐力正在规划自己的道路。它安静、深思熟虑并且扎根于工程深度。
经常追逐下一个闪亮创意的市场可能会重新发现一家只是执行的公司的价值。
随着三座新工厂在 2026 财年和 2027 财年之间投产、强劲的订单和明确的监管推动力，盈利惊喜似乎是可能的。
耐力赛的下一圈将有一定的不确定性。如果规模较小的原始设备制造商寻求更多时间来遵守规定，ABS 的推出可能会被推迟。新的合金轮毂和电池组工厂可能需要更长的时间才能稳定下来。欧洲的复苏仍然取决于高端汽车制造商扩大混合动力和电动汽车生产的速度以及能源成本是否保持在可控范围内。 Maxwell 在电池管理领域的发展前景广阔，但仍处于早期阶段，需要一致的执行才能发挥有意义的作用。
估值
Endurance 的市盈率 (P/E) 约为 47 倍，与同行大致持平。
它并不便宜，但考虑到其更干净的资产负债表和改善的组合，它也没有过度扩张。
该股目前的估值已经建立在稳定的盈利增长之上；任何进一步的重新评级将取决于新产能转化为利润率增长的速度。
目前，Endurance 正在默默地做着巩固其基础的工作。它正在增加产能，加强关系，并在其专业知识深厚的领域进行投资。这并不意味着它一定会表现出色，但它确实使它成为一家似乎时机正确的公司。
市场将决定何时注意到。今天最突出的是方向。耐力不是追逐兴奋。它正在增强耐力——这种耐力可以让一家公司在其他公司已经气喘吁吁之后仍能坚持下去。
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曼维·阿加瓦尔 (Manvi Aggarwal) 近二十年来一直在追踪股票市场。她在一家价值型基金担任金融分析师约八年，为国际投资者管理资金。在那里，她磨练了自己在深入研究方面的专业知识，超越了显而易见的事物，发现了别人没有发现的价值。现在，她以同样敏锐的眼光发现印度股票中被忽视和误解的投资机会。作为 LiveMint 和 Equitymaster 的专栏作家，她将复杂的金融趋势分解为投资者可操作的见解。
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