1975年，约翰·鲍格尔（John Bogle）建立了Vanguard Mutual Fund，该基金提供了一种新的投资方式：指数共同基金。从那时起，指数资金改变了个人投资的世界。尽管第一个避免“将所有鸡蛋放在一个篮子里”的共同基金（MF）在1924年（rb.gy/3g51ra）。在第一个MF和第一个指数基金之间的50年差距中，我们看到了围绕指数共同基金的经济理论的发展。
1950年，哈里·马科维茨（Harry Markowitz）在博士学位论文中表明，多元化的无关证券投资组合的风险低于一项高回报安全。因此，如果一个人在投资组合中结合了高回报不相关的证券，则没有获得高回报，但风险也较低。有趣的是，包括米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）在内的马克维茨（Markowitz）博士委员会认为，论文不是经济学，数学，工商管理甚至文学。那时，投资组合管理不是一个主题。经过许多焦虑和审议，马科维茨被授予经济学博士学位，并指出这项工作是开创性的。该委员会的决定被证明是正确的，因为马科维茨（Markowitz）与威廉·夏普（William Sharpe）和默顿·米勒（Merton Miller）在最终经济学方面获得了1990年诺贝尔经济学奖。
1956年，夏普（Sharpe）在博士学位论文中进一步研究了马科维茨（Markowitz）的发现。马克维茨的理论要求一个人来计算证券对之间的协方差。因此，对于100个证券，需要4,950个协方差，这需要巨大的计算能力，可能需要几天的时间。夏普说，不必计算与所有证券的协方差，而是在安全性和基准指数之间的协方差，该指数被称为beta。高β股票是那些给予比市场更高的回报的股票，该市场被称为alpha但也具有更高的风险。低β股票相反。
此外，夏普（Sharpe）表明，预期的安全收益是添加到beta的无风险利率乘以市场收益和无风险利率（政府证券支付的利息）之间的差额。这成为著名的资本资产定价模型。夏普的分析极大地简化了投资组合理论。投资者总是可以通过投资基准指数（Beta = 1）来赚取市场收益，该指数是多元化的证券投资组合。选择高β股票需要技能或运气或两者兼而有之。
在1960年代，尤金·法加（Eugene Fama）在一系列论文中添加了夏普（Sharpe）的研究。 FAMA提出了有效的市场假设（EMH）。这个概念指出市场效率很高，当前的股票价格包含了所有信息。推论是没有分析可以预测股票市场。 FAMA与罗伯特·希勒（Robert Shiller）和拉尔斯·彼得·汉森（Lars Peter Hansen）一起于2013年获得经济学诺贝尔奖。
三人研究的中心课程是：投资多元化的低成本指数基金。 Markowitz所显示的多元化的好处可以通过任何类型的MF来实现。但是，夏普（Sharpe）和法玛（Fama）的研究表明，很难击败市场组合，并且向基金经理付费以击败市场没有意义。与试图击败基准的积极投资相比，遵循基准指数的被动投资可能会产生更高的回报。
博格将这一课付诸实践。巧合的是，在他关于MF经济学的本科论文中，他强调有必要以有效和经济的方式管理它们。 1975年，他启动了第一个名为First Index Investment Investment Trust（现为Vanguard 500指数基金）的低成本指数基金。其余他的历史。 Vanguard不仅将其费用比率从1975年的新资产的0.68％降低到2021年的0.09％，而且还将平均MF支出从0.73降至0.49。 1993年，在证券交易所列出了称为交易所交易基金（ETF）的指数基金以买卖作为股票。他们创造了一场革命，当今全球约有12,000辆ETF价值13万亿美元的交易。
在印度，印度单位信托（UTI）在2000年推出了第一个UTI Nifty 50指数基金，该基金最近标志着其25周年。基准基金于2001年创立了第一个ETF。2007 – 08年，ETF的数量（包括黄金ETF）为13个，占MF总资产总资产的0.6％。在过去的几年中，人们在印度的被动投资中显着增加。 2020年12月，有32个指数基金和87个ETF，其总股票资产的份额分别为0.5％和9.2％。 4月，数字上升到309个指数基金和253个ETF，份额分别为4.1％和12.5％。上升是因为新旧公司都提供了许多创新的指数/ETF资金。由于发达经济体中的被动基金资产的份额近50％，仍然存在巨大的潜力。
在过去的50年中，指数共同基金创造了一场沉默的革命，通过为普通投资者提供低成本的选择来帮助使资本市场民主化。在许多印度等许多国家，革命才刚刚开始。
作者是研究员和博客作者。
