摩根士丹利将目标价从每股 163.60 卢比上调至 185 卢比后，Adani Power 股价成为焦点。这家国际经纪公司表示，提高盈利可见性、更快的购电协议转换以及严格的资本执行是升级的关键触发因素。
该券商维持增持立场，目标价意味着较当前水平有近 17% 的潜在上涨空间。这家国际经纪公司认为，得益于更高的工厂利用率和更强大的合同项目组合，阿达尼电力的 EBITDA 可能在 2025 财年至 2033 财年之间每年增长 20%。
摩根士丹利谈阿达尼电力：购电协议的大力推动
此外，摩根士丹利表示，阿达尼电力最近在购电协议（PPA）方面取得的进展提高了其盈利能见度。该公司已签署了 Bitubori（500 MW）和 Pirpanti（2.4 GW）发电厂合同，并收到了 Raipur（570 MW）和 Annupur（1.6 GW）发电厂的授标函。
通过这些新交易，Adani Power 的合同和投标储备总量目前约为 22 吉瓦，高于此前的 17 吉瓦。未签约或“商业”产能份额已从 9.6 吉瓦降至 7.6 吉瓦。
这些购电协议的固定电价为每单位 5.8 卢比至 6.2 卢比，容量费用接近每单位 4 卢比。该经纪公司估计，根据这些合同出售的每个单位可赚取约 3.5 卢比的 EBITDA，高于商家销售的 2.5 卢比。摩根士丹利表示，这一转变将减少盈利波动并使现金流更加稳定。
摩根士丹利谈阿达尼电力：强劲的财务状况为增长提供资金
此外，Adani Power 计划增加 24 吉瓦的新产能，这将需要 2026 财年至 2032 财年的资本支出约 22.5 亿卢比（270 亿美元）。摩根士丹利表示，其中约三分之二可以通过内部现金生成提供资金。
该公司的净债务与 EBITDA 比率约为 1.5 倍，远低于同行，这使其在需要时拥有借贷空间。该券商称阿达尼电力的资产负债表是“私营电力生产商中最强劲的资产负债表之一”。
摩根士丹利上调阿达尼电力的盈利预测
在第二季度好于预期并赢得新合同后，该券商上调了盈利预期。目前预计 2026 财年净利润为 11900 亿卢比，到 2028 财年将增至 15300 亿卢比。
预计收入将从 2026 财年的 56 亿卢比增至 2028 财年的 71 亿卢比。同期 EBITDA 预计将从 22 亿卢比增至 30 亿卢比。
摩根士丹利预计，在更高的利用率和成本控制的支持下，到 2028 财年，EBITDA 利润率将达到约 40%，股本回报率将接近 20%。
摩根士丹利谈阿达尼电力：竞争优势和执行记录
摩根士丹利表示，阿达尼电力的优势在于其项目执行、工厂位置靠近煤炭和港口基础设施，以及将未合同产能转化为长期购电协议的能力。该公司的土地和物流准备就绪，可以比大多数同行更快地交付项目。
摩根士丹利谈阿达尼电力：风险
该券商警告称，电力需求放缓、工厂调试延迟或煤炭供应中断可能会损害盈利。如果配电公司财务状况恶化，来自国有公用事业公司的应收账款增加将是另一个风险。
另一方面，更快签署购电协议、更好的商家定价或更快的产能扩张可能会使利润超出当前的预期。
