多年来，欧洲关于创新的争论一直集中在欧洲大陆催生更多初创企业的能力上。 Belfius Insurance收购Leocare让我们从另一个角度看待这个问题。问题也许不再是欧洲是否知道如何创造技术参与者，而是谁能够将它们聚集在一起并在整个大陆范围内为它们提供资金。
通过宣布收购法国保险科技公司 Leocare，Belfius 正在开展其在比利时以外的首次外部增长业务，并公开展示其欧洲雄心，该公司已经承诺收购 ALAN 的股份。这家隶属于联邦国家的比利时集团将法国视为发展其数字保险专业知识的优先市场。法国每年收取的保费接近 2000 亿欧元，是欧洲第二大保险市场，但贝尔菲乌斯认为，法国的数字化水平仍然低于消费者的预期。
此次行动也标志着欧洲保险业新阶段的开始，即整合阶段。
Leocare 并不是一家处于实验阶段的年轻初创公司。该公司由 Christophe Dandois 和 Noureddine Bekrar 于 2017 年创立，已从投资基金筹集了超过 1.33 亿美元，并已成为法国数字保险领域最引人注目的参与者之一。 2022 年，该公司为 160,000 名受保客户提供了 4420 万欧元的营业额。当时，该公司的目标是迅速达到年收入1亿欧元。然而，和她这一代的许多参与者一样，她必须应对与第一次融资时截然不同的环境：利率上升、风险资本稀缺以及客户获取成本上升。
这一发展或许可以解释为什么此次收购值得从财务和工业角度进行分析。 Belfius 发布的新闻稿强调了一个惊人的数字：Leocare 应用程序有 130 万用户。然而，另一个指标从官方沟通中消失了：活跃保单持有人的数量。其中的细微差别绝非传闻，尤其是在保险领域，经济价值更多地取决于投资组合中的合同数量、收取的保费数量以及客户投资组合的盈利能力，而不是下载数量。 2022 年声称的 16 万保单持有人与今天宣布的 130 万用户之间的差距足以引起质疑。
通过应用该行业主要欧洲参与者的历史数据，Leocare 目前可能拥有 250,000 至 400,000 名活跃保单持有人。这样的范围将与其发展轨迹保持一致，并将使其有可能接近或超过几年前设定的 1 亿欧元营业额目标。然而，最近的财务数据尚未公布，而且由于 Belfius 没有进一步透露收购金额，这种缺席显得更加引人注目。
这种自由裁量权引发了关于历史投资者的另一个问题？ Leocare 是这一代保险科技公司的一部分，该公司受益于 2018 年至 2022 年的充裕资本。对于参与融资的基金来说，此次行动现在构成了一次全面的考验。该交易会产生有吸引力的倍数吗？这是一次特殊的郊游还是仅仅是光荣的？如果没有公开估值，就不可能衡量公司成立九年来所创造的价值。
此次收购还引发了法国生态系统中一个反复出现的问题。为什么法国经常出现具有足够吸引力而被收购的公司，但能够自行开展此类业务的公司却相对较少？
Leocare 加入了众多法国科技公司的行列，这些公司在加入外国集团或主要由国际资本融资之前就已达到相当规模。在这种情况下，买家既不是美国人也不是英国人，而是比利时人。这个符号值得强调。虽然关于技术主权的争论通常集中在云基础设施、半导体或人工智能上，但这一行动提醒我们，主权的另一个层面在于巩固市场的能力。
贝尔菲乌斯正是扮演这个角色；该集团不只是购买一个品牌或一项技术。它获得了客户群、法国市场的监管知识、由 750 多个合作伙伴和经纪人组成的网络以及已经投入运营的分销平台。更重要的是，它获得了战略资产：数据。宣布的协同效应主要涉及风险定价、数据开发和新产品开发。
这个维度很重要，因为保险正在逐渐成为一个由算法驱动的行业。定价模型的质量、检测欺诈的能力、合同的个性化和索赔管理的自动化越来越依赖于数据控制。在这种背景下，实现欧洲规模不再只是一个商业问题，而是保持竞争力的一个条件。
因此，该行动可以被解释为更雄心勃勃的战略的第一个可见举措。 Belfius 推出 Leocare 作为其欧洲发展的第一步。今天没有任何迹象表明这种扩张将在法国停止。相反，此次收购背后的经济逻辑表明，寻求汇集数据、技术和订阅能力的参与者可能会试图在其他欧洲国家复制这一计划。
因此，Leocare 的故事更多地讲述了新一代欧洲集运商的出现，而不是法国数字保险的未来。二十年来，欧洲一直在寻求创建更多初创企业。未来的十年可能是演员们能够将他们聚集在一起的十年。从这个角度来看，收购 Leocare 或许与其说是一次创业冒险的结束，不如说是欧洲大陆战略的开始，Belfius 希望成为该战略的主要设计师之一。
