11 月 10 日，特伦特股票的交易量大幅下滑。抛售是否已经完成，或者柜台是否会看到更多抛售？ Jefferies 将塔塔集团时尚零售商的目标股价从每股 4,000 卢比下调至 3,550 卢比。与 11 月 10 日收盘价相比，下降了 17.1%。
这家国际经纪公司强调，九月份季度的增长已经放缓，利润率面临压力。该券商维持该股的持有评级，指出尽管该公司不断扩大其门店网络，但可自由支配需求疲软，竞争加剧。该股在六个月内下跌了近 15%。
Jefferies on Trent：销售势头降温
杰富瑞表示，基数高、客流量减弱以及竞争加剧等因素综合影响了增长，尤其是在价值时尚领域。
一直推动 Trent 扩张的 Zudio 发现商店生产力有所放缓。每平方英尺收入同比下降 17%，每平方英尺运营 EBITDA 也下降了类似比例，表明同店销售放缓。
杰富瑞在报告中表示：“随着公司面临更严峻的环境和日益激烈的竞争，增长继续放缓。”
Jefferies on Trent：尽管成本控制，但利润率仍面临压力
受折扣增加和需求疲软影响，毛利率较上年同期下降 55 个基点，环比下降 185 个基点，至 42.6%。然而，成本效率有助于缓解冲击。
杰富瑞表示：“尽管毛利率下降，但生产率的提高和费用控制限制了总体影响。”
杰富瑞谈特伦特：子公司疲软影响业绩
Trent 的其他业务，包括 Booker Cash & Carry 和 Star Bazaar，拖累了合并业绩。子公司收入同比下降 23%，营业利润从一年前的 8.7 亿卢比下降至接近盈亏平衡。
Star Bazaar的销售额下滑2%，但自有品牌产品仍保持总收入70%的份额。商店数量仍维持在 77 家不变，表明食品杂货领域的增长目前已暂停。
杰富瑞对特伦特扩张保持稳定
尽管面临需求挑战，特伦特仍继续扩大其零售网络。 Zudio 在本季度新增了 40 家商店，使总数达到 806 家，而 Westside 开设了 13 家商店，达到 261 家。总体零售面积增加了超过 110 万平方英尺。
美容、鞋类和个人护理等非服装产品目前占独立销售额的 21% 以上。 Westside.com 和 Tata Neu 等在线渠道同比增长 56%，为 Westside 的收入贡献了 6%。
杰富瑞表示消费者信心持续疲软
杰富瑞表示，反季节降雨、通胀上升和可自由支配支出减少，损害了本季度的需求。商品及服务税税率的变化也扰乱了购买模式，导致一些消费者推迟购买。
杰弗里斯表示：“消费者对生活方式支出仍持谨慎态度，复苏可能还需要几个季度。”
Jefferies on Trent：Inditex 合资公司股票回购和股权变更
Trent 与 Inditex 的合资企业（在印度经营 Zara 商店）宣布回购 15 亿卢比的股票。 Jefferies 表示，回购后，Trent 在合资公司中的持股将从 35% 降至 16%。
杰富瑞下调预期并降低估值
Jefferies 目前对 Trent 的估值为每股 3,550 卢比，这意味着与当前 3,400 卢比左右的市场价格相比，上涨空间有限。该券商对该股的估值是 2027 年 12 月估计 EBITDA 的 40 倍，其中考虑了子公司和现金储备
Jefferies 的基本情景假设 Zudio 引领的独立销售额复合年增长率为 27%。在牛市情况下，40% 的复合年增长率可能会将股价推至 7,500 卢比，而在熊市情况下，增长放缓可能会将其拖至 4,000 卢比。
杰富瑞概述了可能改变前景的因素
杰富瑞表示，需求放缓、竞争加剧以及食品杂货持续亏损仍然是主要风险。从好的方面来看，节日销售强劲、开店速度加快以及同店增长改善可能会提振市场情绪。
该券商表示，特伦特仍然是印度最具弹性的零售特许经营商之一。但按照目前的估值，“价格中已经充满了乐观情绪。”
