随着印度储备银行（RBI）宣布削减超过预期的50 bps回购利率，瑞银证券将其解释为前负载的刺激工作，这表明进一步削减速度的空间有限，将重点转移到信用传输和宏观经济势头上。 “我们认为，我们的基线预测已经达到了5.5％的终端回购利率。但是，考虑到全球不确定性仍然升高，我们认为，如果增长降低，则印度储备银行将另外25-50bps降低的缓冲区降低。”
星期五，由印度储备银行州长Sanjay Malhotra领导的货币政策委员会（MPC）将基准回购利率降低了50个基点至5.50％，这是共识期望的两倍。中央银行还将其政策立场从“适应性”更改为“中立”。这是自2025年2月以来连续第三次降低的政策率，累积减少了100桶。
除了降低税率外，印度储备银行还宣布将现金储备比（CRR）分阶段降低100桶，到2025年11月底，将其降至3％。从9月6日开始，CRR将以四个相等的25个平均值的25次批量削减。从9月6日开始，这项措施预计将为24万卢比的信用额度输入，这将有助于将其转移到银行业中，这将使该级别的转换降低，这将改善该级别的转换。
“我们的银行团队认为，尽管释放了多余的流动性，但CRR削减也将部分抵消由于降低回购率而导致的NIM压力，从而有助于货币政策向信贷市场传播，” Tanvee Gupta Jain说。瑞银证券预期的银行信贷增长将逐渐改善，逐渐提高到2％/ 13％的终止，即26财年/财年，如果投资周期恢复，则在27财年的进一步上涨。
现在这将如何发生？随着更多的流动性，银行现在可以将释放的金额部署为贷款，而不是用印度储备银行停车。随着系统中更多的流动性，银行的资金成本可能会下降，从而使他们更容易降低贷款利率，并将较早的回购利率削减的利益转移给借款人。此外，分阶段的方法将使银行有时间和信心重新校准其资产负债表，从而支持跨部门的更耐用且基于广泛的费率传输。
值得注意的是，这种流动性支持是在银行间系统已经齐平的时候出现的，盈余为340亿美元（截至6月4日截至6月4日，NDTL占1.2％），而LAF走廊下端的隔夜呼叫速度悬停。
瑞银证券的信用记分卡表明，尽管总体政策环境是支持的，但要改善流动性，较软的监管立场和削减税率，但其他指标则是混合的。信用势头，资产质量和对外部因素的敏感性是中性的，而家庭债务仍然是一个问题。
尽管采取了强有力的政策，但印度储备银行仍将其26财年的实际GDP增长预测保留在6.5％，第1季度为6.5％，第2季度为6.7％，第三季度为6.6％，第4季度为6.3％，风险平衡。
州长马尔霍特拉（Malhotra）的政策声明指出，稳定的农村经济活动正在支持农村需求，而服务部门的增长正在帮助恢复城市需求。由于更高的能力使用，更强大的公司资产负债表以及政府在基础设施上的持续支出，投资可能会增加。
但是，贸易政策不确定性继续对商品出口前景进行权衡。就是说，在自由贸易协定（尤其是在英国）方面的进展是贸易的积极信号。
它补充说，在供应方面，农业在季风上层季风的预测和盟军领域的强劲表现的背面看起来很有希望。尽管如此，持续的地缘政治紧张局势，全球贸易挑战和与天气有关的不确定性仍然存在增长风险。
随着通货膨胀预期的调节，MPC将其26财年的CPI通货膨胀预测降低了30桶，至3.7％，第1季度为2.9％，早于3.6％，第2季度为3.4％，早于3.9％，早于3.9％，早于3.8％，较早3.8％，而4.4％，均为4.4％。
印度储备银行州长在讲话中提到，现在有更大的信心，即通货膨胀可能会在利润率下强调中期目标（4％）。然而，州长坚持认为，与天气有关的不确定性以及仍在不断发展的关税问题与其对全球商品价格的影响可能构成上行风险。
总而言之，MPC的最新举动反映了一种微妙的平衡行为 – 在短期内支持增长，同时表明谨慎的停顿前进。瑞银坚持认为，RBI暂时宽松了，但如果生长条件恶化，则保留了一些操纵空间。
