铂金集团金属的牛周期酿造：Gohring＆Rozencwajg

由于汽车行业电气化了多年，铂金属金属（PGMS）（PGMS）是内燃机（ICE）车辆独有的材料，也可能会为重大复出而筹集势头。

在2025年第一季度的市场评论中，总部位于纽约的投资公司Goehring＆Rozencwajg为该行业的新牛周期提供了一个令人信服的案例，这引起了过去18个月金属需求和供应的关键转变。

他们认为，这些趋势反映了1990年代后期在历史悠久的牛市之前的状况，当时PGM矿工的价值观以30到60之间的因素上升。这一趋势以2008年的金融危机结束，此后该行业已经持续了16年的熊周期。

根据Goehring＆Rozencwajg的说法，可能正在使用PGM复兴，这一次，这些迹象指出了更大，可能更大的牛跑。

在报告发布时，白金刚刚飙升至每盎司1,095.50美元的两年峰值，而钯金（Palladium）与白金（Platinum）均衡一段时间，落后于每盎司1,003.40美元。

冰，杂种驱动需求

与流行的叙述相反，电动汽车（EV）可以使PGM过时，金属仍在提高冰车制造商的巨大需求。 Goehring＆Rozencwajg估计，冰车中的催化转化器仍约占全球PGM需求的65％。

这家投资公司补充说，从研究咨询公司雷霆（Thunder）说的能源的数据中，预计汽车行业对PGM的需求预计将保持强劲，这预计PGM的需求将于2032年增长23％，达到2300万盎司。每年。

但是，正如Goehring＆Rozencwajg的分析所表明的那样，这只是一个保守的案例，随着EV部门继续不知所措，PGM的需求甚至更大。

一个关键的驱动力是混合动力汽车的兴起（尤其是插电式混合动力），由于其催化转换器的凉爽，效率较低的运行温度，其比传统的冰车更需要PGM加载。

他们的报告指出：“随着混合动力车以牺牲电动汽车和ICES为代价而获得的份额，增加的PGM强度成为未来需求的重要且低估的来源，这是很少有分析师尚未选择强调的。”

监管趋势也正在转移，而有利于PGM使用增加。从欧盟即将到来的EU7标准到中国的CN7和印度的BS7，全球排放标准正在加剧，所有这些标准都需要更高的金属载荷。欧洲的催化转化器已经使用了7-9克PGM，而发展中心市场的催化转化器则使用了3-4克，并且差距缩小。

报告补充说，由于排放标准的收紧，全球销售的所有新车中有98％都配备了催化转换器。

由于高利率和看跌情绪而崩溃的PGM的投资也可能反弹。铂金ETF（从2020年的高峰起，需求已缩小了四分之三的需求），从清算转变为积累，这表明了新的投资者兴趣的早期迹象。

长时间的供应不足

为了支持Goehring＆Rozencwajg的公牛案，是供需趋势，表明市场赤字很长时间。世界白金投资委员会估计，白金市场记录了750,000盎司的赤字。在2023年和680,000盎司。在2024年，另外500,000盎司的短缺。到2025年。

低生产利润率导致了南非矿产产量的大量收缩（40万盎司）。根据WPIC的数据，现在以目前的价格以不经济的是全球PGM生产的40％。诸如Impala Platinum和Anglo American Platinum之类的行业领导者报告了严重的压缩利润率，以及其他矿山的关闭，例如加拿大的Lac des Iles Mine，Loom Grong。

新供应有限，只有南非的普拉利矿山预计会增加大量产出，但直到2029年或更晚。同时，地上库存迅速下降，从2022年的500万盎司下降到2025年的300万盎司。

PGM的再生供应也受到压力，大约30万盎司。在过去的一年中。二手车价格的上涨导致车主固定汽车的时间更长，而回收的金属更少。

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