高盛已将印度在新兴市场和亚洲配置中的评级上调至“增持”，这家国际经纪公司预计到 2026 年底，Nifty 基准指数将达到 29,000 点。这家国际券商强调，这意味着“14%的上涨空间，主要是由2026年至2027年14%的潜在趋势盈利增长带动”。他们现在最关注的领域是什么？在印度，金融和消费领域是他们最看重的领域。
然而，这还不是全部。他们确定了可能引领市场下一阶段的六个关键领域。该券商表示，外国投资组合流入的早期迹象，加上政策宽松和盈利改善，标志着海外投资者持续抛售一年后情绪的转变。
高盛重点关注的六大板块
该券商的最新策略说明将印度定位为国内市场需求复苏的受益者
高盛谈金融：宽松政策带动信贷动能回归
高盛称金融股是最强劲的增持股，预计银行和非银行金融机构将从信贷需求的改善和融资成本的降低中获益。储备银行最近将政策利率下调了 100 个基点，同时采取了流动性措施和放宽 CRR，这些举措正开始影响到贷款。
信贷增速同比保持在14%左右，资产质量保持稳定。高盛表示：“在经历了一年的回报低迷之后，全球投资者对该行业的投资严重不足。” “随着政策的支持和资产压力的遏制，形势正在变得有利。”
私人银行可能在盈利能力方面处于领先地位，尽管公共部门贷款机构也有望实现稳定的两位数增长。
高盛汽车：销售复苏和财务成本降低
汽车行业正显示出周期性好转的早期迹象。高盛预计，随着利率下降和农村收入稳定，需求将会增强。节日期间零售额达到两年来最高水平，两轮车销量已开始复苏。
大宗商品投入成本已经放缓，为汽车制造商提供了重建利润率的空间。该券商表示：“汽车行业正在成为国内复苏的明显推动者。” “在融资成本越来越便宜、供应瓶颈已经过去之际，成交量正在反弹。”
该报告有利于从事乘用车和电动汽车业务的大型多元化制造商和零部件供应商。
高盛谈主食：农村需求和利润率复苏
经过几个疲软的季度后，随着食品通胀降温和投入成本下降，必需消费品的销量出现复苏。高盛表示，农村消费是去年需求组合中缺失的一环，现在正开始趋于稳定。
该报告称：“拥有广泛分销和定价灵活性的公司有能力实现稳定的盈利增长。” “投入通胀的缓解和季风条件的改善正在支撑市场情绪。”
高盛预计，到 2026-27 财年，行业利润将实现两位数增长，并指出当前估值得到现金流可见性的支撑。
高盛关于耐用品的观点：城市消费周期正在改善
高盛升级了耐用消费品，理由是城市可自由支配支出增加以及信贷供应更加容易。随着融资成本下降和家庭信心改善，家电、电子产品和家居产品的需求预计将上升。
报告称：“由于渗透率仍然较低，而且家庭资产负债表状况较好，耐用品的增长可能比目前定价更强劲。”政府对当地制造业和生产相关激励计划的支持也为利润率和产能扩张提供了额外支持。
高盛谈国防：稳定的订单渠道，强有力的政策支持
国防仍然是结构性超重。大量的订单、交付的可见性以及政府对本土化的承诺为该行业带来了稳定的多年收益。
具有强大执行力和专有能力的私营国防制造商预计未来两年利润增长将超过20%。高盛表示：“即使在大幅上涨之后，鉴于订单可见性和有限的全球风险敞口，该领域仍保留了潜力。”
该券商补充说，最近的价格整合为长期投资者提供了入场机会。
高盛互联网和电信：盈利能力改善，平台稳定
高盛表示，数字和电信公司运营杠杆的提高使它们在经过两年的调整后再次具有吸引力。
电信运营商正受益于稳定的竞争和不断增长的数据使用量，而大型互联网和金融科技公司正在提供更清晰的盈利途径。报告称：“这些公司已经进行了有意义的调整，他们的盈利可见性现在更强了。”
它补充说，外国投资者可能会重新参与该行业，作为印度国内增长故事更广泛回归的一部分。
高盛对哪些行业持谨慎态度？
然而，由于增长前景不确定以及 H-1B 成本上升和美国贸易紧张局势带来的潜在不利因素，高盛减持了大型非专利制药和 IT 服务等出口商，并下调了软件服务评级。工业、化工和部分基础设施也被低估，资本支出复苏刚刚开始，订单活动仍然不温不火。
FII 显现出回归的初步迹象
外资流入是当前市场争论的核心。高盛的数据显示，印度相对于除日本外的亚洲地区的估值溢价已收窄至接近长期平均水平，消除了全球基金的一个关键障碍。
该券商表示，经过数月的清算后，美国国债收益率疲软、油价稳定以及印度增长前景改善已开始吸引外国买盘。报告称：“尽管基本面更为强劲，但印度的表现仍逊于新兴国家。” “随着全球风险偏好改善和政策转向宽松，资金流入应该会逐渐恢复。”
高盛谈印度：政策宽松和早期盈利稳定支撑升级
在经历了一年的表现严重不佳、导致 MSCI 印度落后 MSCI 新兴市场近 25 个百分点后，高盛将印度评级上调至“增持”。 2025 年，外国投资者出售了约 160 亿美元（13.3 亿卢比），将所有权推至多年低点。然而，最近的数据显示，随着盈利稳定，资金流入回归的早期迹象。
高盛对印度：值得关注的风险
尽管如此，高盛列出了多项下行风险，包括全球需求疲软导致出口放缓、通胀压力再度上升限制进一步宽松政策，以及股票供应过多考验国内流动性。
它还表明全球基金保持谨慎态度的时间可能长于预期，从而推迟了FII流入的反弹。报告称：“市场情绪依然脆弱，外国分配仍远未达到之前的峰值。”
