根据 Kpler 提供的数据，10 月份俄罗斯仍然是印度最大的原油供应国，进口量为 162 万桶/日，高于 9 月份的 1.61 mbd。然而，按年计算，俄罗斯石油进口量较 2024 年 10 月的 1.75 mbd 下降了 8%。
伊拉克和沙特阿拉伯成为印度的其他最大原油供应国，其中伊拉克10月份每天供应826,000桶石油，而从沙特阿拉伯的进口量为669,000桶每天。
然而，关键的结论是从美国的原油进口量急剧增加，升至2021年3月以来的最高水平。Kpler表示，10月份从美国的原油进口量达到568,000桶/日，预计11月份平均为450,000-500,000桶/日，而今年迄今的平均进口量约为300,000桶/日。
印度在双边谈判中承诺扩大从美国的能源进口。
Kpler 炼油与建模首席研究分析师 Sumit Ritolia 表示：“鉴于航行时间为 45 至 55 天，这些（来自美国的）货物很可能是在美国最近对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁之前达成的。这表明货物激增并非制裁驱动，而是反映了印度持续的多元化和能源安全努力。”
他补充说，美国进口的增长是经济主导的，受到强大的套利窗口、布伦特-WTI价差扩大以及中国需求疲软的支撑，这使得WTI米德兰在交付的基础上具有竞争力。 “话虽如此，进一步的上涨空间有限，因为上涨是套利主导的，而不是结构性的，受到更长的航程时间、更高的货运成本以及 WTI 较轻、富含石脑油的产量的限制，”Ritolia 指出。
分析师表示，美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的最新制裁标志着制裁的重大升级，并将重塑印度的原油进口战略。
克普勒强调，约 90% 的原油需求依赖进口，印度将面临近期的干扰，因为这些制裁实际上将俄罗斯石油分子（至少来自这两个实体）变成了受制裁的商品，从而将市场动态从影响转向了执行。
制裁（2025 年 11 月 21 日生效）后，俄罗斯原油在截止日期前加速抵达，除 Nayara 之外，没有炼油厂预计此后从受制裁供应商进口。
根据 Kpler 的说法，直到 11 月 21 日，俄罗斯原油流量可能会保持在 1.6-1.8 mbd 左右，然后随着炼油厂避免潜在的 OFAC 相关风险而逐渐减少。尽管印度炼油商将继续通过未经批准的中间商采购俄罗斯等级产品，但预计他们将更加谨慎行事。
“随着炼油厂评估影响并重建供应链，12月至1月俄罗斯原油进口量应该会显着下降。尽管存在短期动荡，但考虑到有吸引力的利润和印度的地缘政治立场，俄罗斯进口完全停止的可能性仍然不大。除非炼油厂本身面临直接制裁或印度政府实施正式限制——这两种情况都不太可能发生——俄罗斯石油将继续流向印度，尽管通过更复杂的物流、金融和贸易安排，”里托利亚说。
作为对新制裁的回应，国营印度石油公司表示，“绝对不会”停止购买俄罗斯原油，同时也会遵守国际制裁。
另一方面，印度斯坦石油公司（HPCL）在 2026 财年第二季度将俄罗斯原油进口量环比大幅减少至 5%，而 2026 财年第一季度为 13.2%。
为了抵消俄罗斯直接流入量的减少，印度炼油商预计将增加从中东、巴西、拉丁美洲、西非、加拿大和美国的采购。美国在印度原油篮子中所占的份额已经不断增加，凸显了美印能源关系的不断深化，并符合印度平衡供应安全、经济和地缘政治的战略。
然而，克普勒警告说，较高的货运成本可能会削弱套利机会，从而限制替代规模。 “总体而言，炼油厂可能会扩大其进口篮子，来自拉丁美洲（巴西、阿根廷、哥伦比亚、圭亚那）、美国西非和中东的进口量增加。虽然近期俄罗斯进口量可能会从 12 月份开始下降，但俄罗斯石油桶将继续通过中间商抵达印度，”Ritolia 表示。
