印度的住房金融部门一直在见证了房屋所有权和政府支持的倡议，例如Pradhan Mantri Awas Yojana。这使住房金融公司（HFCS）具有强劲的增长跑道，因为需求仍然强劲。
在过去的五年中，HFC的复合年增长率约为13.5％，受到收入的上升，稳定的需求和政府大力推动。但是，住房的渗透率仍然很低，抵押贷款与GDP比率为12.3％，在中国低于28％，在美国60％
这与贷款的安全性质一起，使负担得起的HFC处于更好的位置，以利用机会。值得注意的是，随着印度经济的增长，这一机会是巨大的 – 45万亿卢比。
因此，我们选择了两家公司，即Aadhar住房金融和印度收容所金融，它们在保持低NPA的同时记录了行业领先的增长。他们有望大规模扩展以利用巨大的尾风。
Aadhar于2011年开始运营，是印度领先的低收入HFC。它满足了社会低收入部门的房屋融资需求，并且是在泛印度占有的少数HFC之一。
它跨越了20个州，并在全国523个分支机构中为260万个客户提供服务。它每月收入为5,000-50,000及以上，平均贷款票价为150万卢比，为客户提供服务。
Aadhar的出色执行和不同的地理存在使它得以强劲发展。在22-24财年，其管理资产（AUM）以13％的复合年增长率（CAGR）增长了24财年。
该AUM的71％集中在经济上较弱的部分和低收入组的客户上。但是，随着公司逐渐朝着其他贷款解决方案迈进，这从22财年的80％下降。
这种强大的增长是由强大的支出驱动的，在此期间，其复合年增长率为21％。此外，与上一年相比，其AUM和支出在24财年增长了23％和20％。
AUM和支付的上涨伴随着资产的强劲回报（ROA），反映了有效的资本部署和审慎的贷款。
它的ROA在24财年增长到4.2％，高于222财年的3.2％，这是由于利息收入增长超过25％，平均信用成本为0.33％。其利息收入同比增长28％，至215亿卢比，而信贷成本降低了16％。
信贷成本的降低是由强大的资产质量驱动的，并得到了100％有担保的零售书的支持。 Aadhar总NPA的AUM百分比从22财年的1.5％降至24财年的1.1％，而NET NPA从1.1％降至0.7％。
资产质量的这种改善伴随着利差的增加。其平均产量从2222财年的12.8％中提高到13.8％。这是由于不储户贷款（HL）投资组合的增加而驱动的，该投资组合的收益率为16.5％，高于HL收益率12.4％。
另一方面，借贷成本仅增加0.4％至7.6％。尽管如此，在更好的贷款收益率的驱动下，利率扩大到6.2％（从2522财年为5.6％）。这加上强大的AUM增长，并且资产质量强大导致了强劲的利润增长。
根据ICICI证券的数据，Aadhar Housing的利润增长了19％的CAGR，增长了19％，达到24财年的75亿卢比。强劲的利润增长将其股本回报率（ROE）从两年前的15.2％提高到24财年的18.4％。
展望未来，Aadhar正在努力维持当前的增长率。它旨在维持20％的AUM增长，这是由于新开放的分支机构的生产率提高而驱动。
它计划在25财年增加70-75个分支机构。预计信用成本将保持0.2％。加上强劲的贷款增长，运营杠杆，稳定的投资组合和4％以上的ROA，将有助于Aadhar发布23％的利润CAGR，直到27财年。
ICICI证券的目标价格为每股550卢比，比当前市场价格（CMP）高29％。目前，它的价值与行业相一致，以3.1倍的价格对书籍（P/B）的交易。
印度庇护所成立于1998年，为房地产提供负担得起的房屋贷款和贷款。它的AUM中有90％来自印度的第2和3个地理。它维持一个广泛的投资组合，平均票价为100万卢比。
它为低收入的客户提供房屋贷款，占其AUM的76％。其大多数客户是首次抵押贷款购买者，占其AUM的70％。
它具有强大的分布区域，其泛印度网络在15个州到223个分支机构。它的AUM多样化，没有地理集中。 AUM的31％来自拉贾斯坦邦，17％来自马哈拉施特拉邦，13％来自中央邦，其余的来自其他地方。
印度庇护所的处决是非凡的，从其行业领先的AUM增长可以看出。自2011年成立以来，其AUM的复合年增长率为48％，复合年增长率为32％，从20财年的118亿卢比增加到24财年的610亿卢比，同比增长40％。
AUM具有良好的多元化和保证，其中58％来自房屋贷款，而42％的贷款来自对财产的贷款（单圈）。值得注意的是，随着房屋贷款的扩大，房屋贷款比例随着时间的推移而下降。
这种强劲的AUM增长得到了4.8倍的支付增长，从55亿卢比到265亿卢比的24财年。它还伴随着强大的ROA，在24财年的3％中增加到4.9％，高于20财年的3％。
ROA增长是由利息收入强劲增长和提高的运营效率推动的，这反映在成本与收入比率从51.1％降至41.1％。
由于其贷款的安全性质，该公司还具有强大的资产质量。它的总NPA从20财年的1.3％下降到24财年的1.0％，而净NPA从1.0％下降到0.7％。强大的资产质量还导致信用成本下降到0.4％，从20财年的0.9％。
此外，强大的资产质量有助于将资金成本保持在8.8％（截至2024年3月），而收益率则略有0.2％，至14.9％。因此，利差扩大到6.1％（从23财年的6％起）。
较高的差异，健壮的AUM增长和强大的资产质量导致了强劲的利润增长。印度庇护所的利润以40％的复合年增长率增长到25亿卢比的25财年，表现优于同行。强劲的利润增长将24财年的ROE从20财年的5.7％增加到14％。
展望未来，该公司注重2030年的远见。它的目的是达到3000亿卢比的AUM，这意味着31％的复合年增长率为30财年。它还旨在将其ROE提高到17％以上。
为此，它计划每年增加40-45个新分支机构，以使总数比当前的223个分支机构达到约500财年。此外，尽管专注于高产的自雇市场，该公司的目标是具有强大的资产质量，该领域占其客户群的75％。
ICICI证券的目标价格为每股850卢比，比CMP高13％。目前，它与该行业相一致，价格为3.3倍（P/B）。
印度12亿人口中有三分之二居住在远离城市中心的偏远农村地区。但是，预计这将逐渐改变。根据Aadhar的住房，预计到2030年，城市地区将占印度人口的40％，高于目前的36％。这将导致城市地区对经济适用房的需求增加。
但是，仍然存在一个供需不平衡，目前有1000万户房屋，预计到2030年将增加到3200万辆。这使银行和HFC在负担得起的住房领域具有45万亿卢比的潜在融资机会，比目前的贷款数量高3.5倍。
值得注意的是，HFC在总贷款市场（与商业银行的余额）中拥有53％的市场份额，这为他们提供了巨大的机会，可以利用不断增长的负担得起住房需求。这将使Aadhar和India等公司避开重要的逆风来继续发展。
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