今年，黄金依然保持着“上帝自己的货币”的美誉。如果您想知道 2025 年黄金有什么特别之处，那就是：金价历史上首次突破 4,000 美元。最引人注目的是，金价上一次上涨 1,000 美元只发生在大约 207 天之内。
金价从1000美元跃升到2000美元用了近15年的时间。然后金价又大幅飙升 1,000 美元，在 2025 年 3 月 14 日左右的短短 14 个月内将金价升至 3,000 美元。
但为什么金价会上涨呢？大量需求从何而来？谁是黄金的最大买家？黄金对于央行来说有多重要？在哪里投资才能最大化黄金回报，投资多少黄金以及风险因素是什么？我们已经在本期中回答了您大部分与黄金相关的问题。
我们首先看看黄金的短期和长期表现。
黄金的表现
黄金的大牛市始于 2022 年 10 月的某个时候，当时金价徘徊在 1,437 美元附近。 10月10日，金价在3970美元左右，三年内暴涨180%！就年化回报率或复合年增长率而言，三年内为 40%。无论以任何标准衡量，这都是超丰厚的回报。
在 2023 年和 2024 年上涨超过 20% 后，黄金迄今为止的最佳表现出现在 2025 年。年初至今，黄金已上涨超过 53%。
截至10月3日，黄金过去1年、3年、5年、10年和20年的复合年增长率分别为47%、33%、15%、13%和11%。即使从长期来看，黄金的复合年增长率也给其他资产带来了激烈的竞争。
黄金价格为何上涨
黄金在经济混乱期间最为繁荣。危机期间黄金的价值最高。这就是世界在过去三年中开始感受到的。一系列新因素相继出现，推动金价走强。
地缘政治：早在2022年，由于俄罗斯入侵乌克兰、中国与台湾之间的紧张局势升级以及以色列与哈马斯之间的战争，地缘政治紧张局势出现，给金融体系带来了恐惧和不确定性。因此，在这场动荡中，黄金成为首选的避险资产。
央行：为应对地缘政治紧张局势，央行大幅增加黄金购买量，2022年购买1,082吨，2023年购买1,037吨，2024年购买量创历史新高1,180吨。相比之下，过去平均每年购买500吨。
还有一个与他们购买黄金有关的原因。人们看到各国央行将实物黄金从英格兰银行金库（大多数央行都存放黄金储备）移回其国内设施。这一举措本身就使黄金需求成为最重要的因素。
2024 年，印度将约 200 吨黄金从伦敦转移到印度金库。
截至2025年6月30日，储备银行持有879.98吨黄金，其中约510吨在国内持有。印度仍有 324 吨黄金存放在总部位于英国的英格兰银行和国际清算银行 (BIS) 的金库中。
美国经济：美国就业市场似乎正在破裂，裁员增加，员工因政府关门而被迫休假，申请失业救济人数增加。 8 月份整体失业率升至 4.3%，让人们重新关注美国就业市场。
如果这些不确定性持续存在且经济增长下滑，美联储可能被迫更大幅度地降低利率，从而削弱美元并可能提振金价。
2025年黄金继续呈现看涨基调。近期金价上涨是在美国政府关门的背景下出现的，在美国政府关门时间延长的担忧下，投资者纷纷转向这一避险资产。
中央银行的作用
全球央行纷纷表达对黄金的喜爱。过去 3 年（2022 年、2023 年和 2024 年）央行每年购买超过 1,000 吨黄金。根据世界黄金协会的数据，截至 2025 年 5 月，各国央行目前正式持有黄金 36,344 吨。有关央行对黄金的热爱的更多信息，请阅读此处。
美元和黄金
另一个关键因素是美元指数。衡量美元兑一篮子其他六种货币强势的美元指数的疲软，对黄金的惊人表现起到了一定作用。
2025 年迄今为止，美元指数已下跌 10%，推动资金从以美元计价的资产转向黄金。
但美元为何走弱？其中一个因素是特朗普的关税对全球贸易和全球货币的影响，另一个重要原因是美国的债务负担。
贸易战预计将引发货币战争，其中美元可能成为最大的受害者。特朗普的“一项又大又漂亮的法案”预计将使美国债务增加超过 3.9 万亿美元。由于担心公共债务增加和预算赤字扩大，穆迪已经下调了美国的信用评级。
2024年，美国GDP为28.83万亿美元，远低于美国35.46万亿美元的债务。债务占 GDP 的比例为 123%，经济学家认为，在美国偿还债务方面，这是一个巨大的危险信号。
全球投资者对美元失去信任的影响可能是巨大的。全球投资者将减少对美国债券的投资，以避免进一步损失。当然，美国政府的借贷成本将变得高昂，因为对国债的需求减少将导致利率上升。这可能会给美元指数带来额外压力并进一步下跌。
去美元化
这种对美元指数的影响反映在央行的外汇储备数据中。自1996年以来，全球央行持有的黄金外汇首次超过其持有的美国国债。黄金现在是央行持有的第二大外汇储备资产，占20%，甚至超过了欧元的16%，仅次于美元，占46%。
沃伦·巴菲特和黄金
这是一个有趣的琐事。全世界都知道沃伦·巴菲特是有史以来“最大且无可争议的投资者”。但在投资黄金时，巴菲特却避开了。他对黄金的投资为零。沃伦·巴菲特的黄金法则是不要投资黄金等资产。
迪拜黄金
您可能经常在电影中看到或读到印度人从迪拜带来黄金的故事。由于没有GST和5%的增值税，迪拜的黄金比印度便宜，而且可以全额退税，保证免税的购物体验。但是，申请增值税退税有时间限制。在这里了解迪拜黄金购买。
下行风险
金价的下行风险正在增加，因为人们认为金价略有超买，分析师表示金价已经实现了大部分上行潜力。技术分析师预测，各种技术指标表明金价可能会回调。
黄金预测
高盛分析师预计，到 2026 年底，金价将达到每盎司 4,900 美元，高于此前预期的 4,300 美元。此次调整归因于央行和 ETF 投资者的强劲需求。如果投资者以当前价格购买黄金，则进一步上涨 900 美元将获得 22.5% 的回报。
购买实物黄金
不是中国，而是印度现在是世界上最大的黄金消费国。据估计，印度家庭持有约24,000吨黄金，超过全球央行的黄金持有总量。
但是，请记住，购买时需要支付 5-25% 的手续费，而且将实物珠宝兑换成现金也会产生费用。此外，印度各个城市购买珠宝的价格也有所不同。
目前印度的黄金价格为每 10 克 24 克拉黄金 1,20,730 卢比，每 10 克 22 克拉黄金价格为 1,10,669 卢比。
黄金ETF
拥有黄金的更好方法是投资纸黄金。黄金交易所交易基金（ETF）以黄金为标的资产，并在证券交易所进行交易。
与实物黄金相比，黄金ETF的最大优点是拥有成本。与珠宝制造费用相比，黄金ETF的费用比率约为0.8%。
拥有多少
现在到了最关键的部分。一个人可以购买多少黄金？所得税法不允许任何人持有黄金首饰或装饰品，只要其是通过解释的收入来源（包括继承）获得的。
政府还有一项澄清——已婚女性重量不超过500克、未婚女性重量不超过250克、男性重量不超过100克的珠宝首饰，无论其与个人收入记录是否相符，都不会被扣押。对于“您可以在家保存多少黄金”，请阅读。
该怎么办
可以理解的是，黄金已经上涨了很多，并且可以预期价格将会调整。过去六个月金价大幅上涨 26%。
分析师警告金价存在重大下行风险，这表明金价在接近其上涨潜力后可能已超买。当这种情况发生时，预计会出现急剧下滑。
在导致黄金牛市的因素保持相关性之前，重大调整可能不会到来。不过，投资者最好将黄金敞口保持在其投资组合的 10% 左右，并根据需要调整其持有量。
