2026 年矿业投资者应关注什么：Sprott

随着全球贸易紧张局势加剧，关键矿产供应链的脆弱性变得越来越明显，因此 2025 年关键矿产成为头条新闻。与此同时，贵金属——黄金和白银——随着其避险吸引力的增强，双双创下历史新高。

这些说法一直延续到了新的一年，地缘政治紧张局势、资源民族主义和持续的供应瓶颈都使金属市场牢牢地成为全球关注的焦点。

考虑到这一点，Sprott 的分析师确定了投资者今年应该关注的一些最大主题：

去全球化

斯普罗特表示，到 2026 年，随着旧的全球秩序在激进的地缘政治操纵和紧张局势升级的重压下瓦解，去全球化预计将在经济、地缘政治和投资领域深化和扩大。

因此，各国现在将主权和复原力置于效率之上，从而推动结构性通胀压力并重塑全球大宗商品流动。因此，重点仍将坚定地放在关键矿产和能源安全上，各国政府将其用作多极世界的战略杠杆。

世界大国之间的进一步分裂也将加速去美元化运动，加强黄金作为全球公认的中性储备资产的地位。白银作为一种更便宜的替代品，也将受益于黄金的上涨。

黄金和白银都经历了创纪录的一年，并创下了自 1979 年以来的最佳年度表现。以这些金属为支撑的基金也取得了显着上涨，分析师预计 2026 年将重演。

贬值贸易

贬值贸易指的是从法定货币转向硬资产的长期转变，预计将成为一个反复出现的主题，因为人们对发达国家自疫情以来的财政支出水平感到担忧。

斯普罗特指出，长期赤字已成为一个决定性特征，尤其是在美国，公共债务到 2025 年将超过 38 万亿美元，是十年前水平的两倍。报告补充称，2026 年的前景表明，财政主导地位似乎将深化而不是消退，这强化了黄金等硬资产的战略理由。

库存系统故障

Sprott 还认为，正如 2025 年那样，全球金属库存体系四分五裂，将再次支撑今年的大宗商品牛市。

在关税和资源民族主义的风险下，各国开始储备稀土、铜、铂族金属 (PGM) 和铝等矿产，以抵御供应冲击。

这些发展瓦解了曾经确保全球价格趋同的全球贸易机制，导致主要市场之间的差距不断扩大。例如，由于关税担忧导致局部短缺，去年美国铜价比伦敦高出 30%。

黄金和白银牛市周期

Sprott 在报告中强调，由于金属的战略重要性，某些矿物，特别是黄金和白银，将继续处于各自的牛市周期。

就黄金而言，牛市周期始于2022年，当时西方列强冻结了俄罗斯的外汇储备，引发了对“安全”资产构成的重新评估。在此背景下，全球央行此后以前所未有的水平积累黄金，其中中国成为主要买家。斯普罗特表示，今年，随着地缘政治风险持续存在，各国央行的黄金购买量预计将继续保持高位，因为它们将进一步远离美元。

白银的周期大约在同一时间开始，预计也将继续下去，在这一年的变革中，白银超越了大多数同类金属。从历史上看，它一直跟随黄金作为替代货币对冲的表现。现在，由于其在清洁能源和人工智能基础设施中的作用，它新获得了作为关键矿物的地位，这使得在持续的供应短缺的支持下，它的牛市理由更加强劲。

Sprott 分析师写道：“虽然白银在 2025 年令人印象深刻的反弹之后可能会出现盘整，但我们认为长期风险仍然偏向上行。”同时，Sprott 分析师还指出，黄金与白银的价格比率接近历史高位，这意味着后者仍被低估。

需要关注的重要矿物

Sprott 认为 2026 年增长势头强劲的其他关键矿物包括铀、铜和稀土元素。

分析师预计，在基本面收紧和政策清晰度提高的情况下，铀将在长期牛市的基础上继续发展。主要驱动力将是人工智能的需求，大型科技公司做出了多年、数十亿美元的承诺，以确保核电以促进数据中心的发展。各国政府也明确表达了自己的意图，美国最近宣布提供 800 亿美元的资金支持建设新反应堆。

在 2025 年经历突破性的一年之后，由于对供应的担忧和不断变化的需求状况支撑了其强劲的基本面，铜价有望进一步走高。一个主要担忧将是供应的增长，因为 Sprott 强调，新矿从发现到生产现在平均需要 17 年左右，这意味着即使价格坚挺，供应短缺也可能持续存在。

在稀土方面，斯普洛特将矿物视为“独特的、高度战略性的瓶颈，供应安全与价格一样重要”。

正如广泛记录的那样，核心脆弱性是供应集中度，而供应集中度由中国主导。因此，华盛顿和北京之间关系的任何进一步恶化都可能加速全球对中国以外稀土开采的兴趣。