水泥 需求正在加快。 危险 预计，需求增长将从去年的4.5％–5.5％中增长26财年的6.5％–7.5％。从2024年12月开始的价格上涨已经确保了。到目前为止，利率上升了3％以上，今年可能会增加2％–4％。数量和定价都在改善。这通常反映出更好的收入和稳定的利润。
基础设施 将继续领导需求，约占总消费的三分之一。农村住房也可能支持销量，这是由于农场收入较高和持续的政府支持的帮助。
在供应方面，预计26财年预计将有43-45万吨新的水泥容量。公司正准备忙碌的一年。市场开始重新增长。我们选择了三个股票，并指出了26财年的绩效，并指出了明确的管理指导。
一部分 Aditya Birla集团，，，， Ultratech水泥 是印度的市场领导者 水泥 行业的总产能为每年1.834亿吨（MTPA）。它还具有5.4 MTPA的海外容量，使其成为全球水泥产能的第三大，不包括中国。
它的容量增长来自有机和无机手段。多年来，Ultratech通过收购水泥业务，包括 印度水泥 （14.45 MTPA），Kesoram（10.8 MTPA）， Jaiprakash Associates （21.2 MTPA），世纪纺织品（14.6 MTPA）和Binani水泥（6.25 MTPA）。
在印度水泥和凯索兰的水泥资产合并之后，该公司的存在在地理上是多元化的，南部的领先地位为50.5 MTPA。其次是北（34.8 MTPA），西部（32.1 MTPA），East（31.9 MTPA）和印度中部（28.4 MTPA）。
有了新的收购和计划的扩展，Ultratech符合其领导才能。预计其持续的资本支出计划预计将在27财年将印度的能力提高到210.5 MTPA，总体容量增加到215.9 MTPA。
该公司的收入从上一年增长了7％，达到25财年的7.49亿卢比，这是由于批量增长14％。国内灰水泥占总体积的92％，增长了11％，而白水泥量增加了6％。出口和海外销量的强劲增长分别为30％和29％。
尽管量较高，但EBITDA的利润率下降了1.7个百分点至17.8％。由于较高的财务成本，折旧和摊销，净利润下降了14％，至604亿卢比。 EBITDA是指利息，税收，折旧和摊销之前的收入。
展望未来，该公司概述了26财年的1000亿卢比投资。其中69％用于增长资本支出，ESG为15％，其他计划为16％。在25财年，该公司的成本降低了每吨86卢比，这是其在26财年之前节省每吨300卢比的更广泛计划的一部分。
可持续性也是越来越多的重点。 Ultratech的目的是将其绿色功率混合物提高到330财年的85％，高于Q4FY25的35.7％。预计到27财年，其替代燃料混合物预计将达到15％，而当前的7％。
该公司预计，在最近的收购和基础设施需求的支持下，26财年有两位数的增长。它还旨在获得市场份额并提高成本效率。
从估值的角度来看，Ultratech的EV/EBITDA倍数为27倍，高于19倍的10年中位数。
Ultratech股价
JK水泥 是印度和全球最大的白水泥（包括壁柱）的制造商之一。它的总白水泥和壁油灰的容量为3.05 mtpa。印度白水泥市场具有很高的进入障碍和有限的竞争，使其成为两人的空间。
在灰色水泥方面，JK水泥的容量为24.34 MTPA，在该国排名第六。它的运营分布在印度中部，南部和西部，支持地理多元化。
在25财年，JK水泥的净销售额仅增长2.8％，至1,188亿卢比，这主要是由于量增长的量增长。灰水泥量增长了5.7％（24财年的18.9％），而白水泥量增长了0.8％（2.71％的24财年），影响了收入势头。
EBITDA保证金略微签约，下降了8个基点，至17.1％。但是，净利润增长了10％，达到87亿卢比，这是在较低税收的帮助下。
展望未来，JK水泥管理的目标是在26财年的灰水泥量中增长12％。预计大部分将来自印度中部工厂的升级。该公司正在印度中部看到数量恢复，而北部和南部地区正在跟踪行业的增长。
JK水泥在每吨150-200卢比的有针对性节省中，可节省25财年的每吨40卢比。与这个目标一致，它计划在26财年获得每吨25-30卢比的成本节省。
公司扩展计划也保持正轨。熟料单元的容量为3.3 MTPA和6 MTPA用于研磨，预计将由Q3 FY26完成。它计划在26财年投资180亿卢比。
绿色能源过渡进展顺利，绿色能源满足了51％的能量需求。预计26财年将上升到60％。从估值的角度来看，JK水泥以21倍的EV/EBITDA进行交易，这是10年中位数14倍的溢价。
Birla Corporation，MP Birla集团的一部分，生产水泥和黄麻商品。该公司在中部地区拥有强大的地位，市场份额为11％。它目前的容量为20 MTPA，运营分布在西部，中部，北部和东部地区。
该公司的产能利用率在25财年（24财年的88％）提高到91％，反映了强劲的需求。改进是由Mukutban运营的升级驱动的，Mukutban运营的容量为80％。它的目的是在26财年将其提高到85％。
在25财年，由于实现和水泥销售降低，Birla Corporation的净销售额下降了4.6％，至920亿卢比。水泥的销售额仍为2.5％，而去年记录的12.2％。
结果，EBITDA保证金下降了1.7个百分点，至13.2％。净利润下降了约40％，至29.6亿卢比。总体表现较弱是由于25财年的九个月中记录的增长柔和。相比之下，第四季度的利润增长了33％，达到26亿卢比，这是由于价格上涨和高级产品销售所推动的。
展望未来，该公司对需求趋势保持乐观，这在Q4FY25中的增长很大。该公司表示，北部和东部地区逐渐恢复，导致卷和实现的增长。
虽然近期的可见性仍然稳定，但预计26财年将有全部动力，预计量将增长约6–8％。该公司还宣布了下一阶段的能力扩展。熟料的容量预计将从13 MTPA增加到16.7 MTPA，并从20 mTPA磨削到27.6 MTPA。
绿色力量的份额为25％，旨在将其增加到约36-37％。从估值的角度来看，Birla Corporation以11倍的EV/EBITDA倍数进行交易，这与10倍的中位数为10倍。
Birla Corporation股价
在基础设施项目和稳定住房需求的支持下，印度水泥行业可能会进入26财年的更好阶段。管理评论还反映了对数量增长的乐观情绪。 Ultratech水泥，JK水泥和Birla Corporation似乎很容易驾驶这一上升趋势，并获得了持续的能力增加，成本控制措施以及逐步推动可持续性。
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