50 强矿业公司估值飙升至接近 2 万亿美元的新纪录

截至第三季度末，MINING.COM 全球最有价值矿商 50 强*排名的总市值略低于 1.97 万亿美元，到 2025 年迄今已增加近 7000 亿美元，其中大部分收益是在第三季度积累的。

全球最大矿业公司的股票市场总估值终于超越了三年多前创下的历史新高，并在此过程中改变了上层的排名。

这些页面记录了十多年的全球采矿业趋势终于突破了主流，关键矿物突然成为每个人的话题——从美国总统到众所周知的共享股票的出租车司机。

美元疲软在井喷季度中发挥了一定作用——排名是基于公司在其主要交易所以当地货币计算的市值，然后在适用的情况下转换为美元。

贵金属价格的上涨（包括彻底复苏的铂族金属）可以占据很大一部分功劳，尽管在总体繁荣的情况下，PGM 价格 60% 以上的涨幅不足以让生产商重新进入排名。

表现最佳的名单中，黄金和白银股大放异彩，其中包括 Coeur Mining（收购墨西哥银矿的时机恰到好处）等昔日小公司的股价上涨了令人瞠目结舌的 6 倍，以及由墨西哥 Peñoles 控制的在伦敦上市的银矿商 Fresnillo 股价上涨了 305%。

除黄金和白银外，稀土也是表现突出的行业。珀斯的莱纳斯稀土公司 (Lynas Rare Earth) 飙升 280% 后跻身第 49 位，加入了拉斯维加斯 MP Materials 公司的行列，后者在与五角大楼达成突破性协议后，在第二季度的排行榜上飙升。

MP Materials 目前股价上涨近 500%，而中国北方稀土（唯一进入前 50 名的稀土股票）自今年年初以来上涨了 160%。

以多元化巨头和金铜专业公司为主的顶级格局也发生了彻底洗牌。

全球采矿业正试图进行整合，以吸引更多大型投资者进入该行业，但到目前为止，结果充其量是好坏参半。

自成立以来，MINING.COM 前 50 强一直由两家公司领衔——必和必拓和力拓——它们是唯一市值持续超过 1000 亿美元的矿业公司（时有波动）。现在有五家公司获得此殊荣，而且可能还会有更多公司获得此殊荣。

两家总部位于墨尔本的公司（包括 2008 年两家公司的合并）尝试的合并毫无进展。必和必拓去年未能收购英美资源集团，导致该公司转向有机铜增长，仅在全球最大的铜矿（目前）埃斯孔迪达就花费了高达 100 亿美元。

力拓与嘉能可分分合合的恋情实现的可能性看起来很小，而新任首席执行官西蒙·特洛特(Simon Trott)的重组看起来更像是为分拆做准备，而不是公司层面的并购，尤其是在收购了令人头疼的Arcadium Lithium之后。已有 20 年历史的加铝交易可能仍然困扰着墨尔本的董事会。

虽然必和必拓仍明显领先最接近的竞争对手近 300 亿美元，但力拓在本周的几个交易日中都被中国冠军紫金矿业挤掉了原来的位置。

仅第三季度，这家多元化巨头的市值就增长了 61%，目前市值为 1,148 亿美元，而力拓的市值为 1,156 亿美元。在不那么疯狂的环境下，力拓在三个月内实现超过 14% 的涨幅，值得称赞。现在它是一个落后者。

总部位于厦门的紫金矿业在过去几年中对黄金、铜和最近的锂进行了一系列投资，成为第四家市值突破 1000 亿美元的公司（淡水河谷在 2022 年短暂攀升至这一水平之上）。

墨西哥集团 (Grupo Mexico) 在纽约证券交易所上市的矿业公司南方铜业 (Southern Copper) 在本季度也加入了三位数的稀有气氛，这得益于第三季度 38% 的增长。

与其他铜矿巨头一样，南方铜业公司正在寻求通过积极的投资策略增加其运营资产，仅在墨西哥就超过 100 亿美元，但该公司的估值现在对于任何潜在收购者来说可能都太高了。

纽蒙特本周也加入了三位数俱乐部。与那些积极收购的同行不同，纽蒙特公司在 2023 年底以 170 亿美元吞并澳大利亚纽克雷斯特矿业公司 (Newcrest Mining) 后不久，就开始了一项价值数十亿美元的剥离计划。

Agnico Eagle 和 Kirkland Lake Gold 将于 2022 年合并，这家总部位于多伦多的集团将继续增加资产，如果金价继续其死亡般的涨势，那么该集团将成为突破 1000 亿美元大关的候选者。 Agnico 的价值今年翻了一番，达到 890 亿美元。

在最近宣布的大型交易中，Anglo 和 Teck Resources 之间的交易看起来最可行，但这项协议甚至在监管机构批准之前就遇到了麻烦。

由于 Quebrada Blanca 矿和 Highland Valley 矿的运营出现问题，Teck Resources 大幅下调了 2025 年铜产量指引，这考验了 Anglo 的承诺。特别是在渥太华的压力下，英美资源集团对合并后实体的总部做出了谨慎让步。

泰克是本季度表现最差的公司之一，截至目前，作为一家盎格鲁泰克公司，其总价值略低于 630 亿美元，很难跻身前十，仅领先于排名第八的自由港麦克莫兰公司。

自由港经常被视为收购目标，但它自己也遇到了铜生产问题。上个月，印度尼西亚 Grasberg 矿场发生灾难性泥石流，导致约 80 万吨物料进入地下作业区，迫使这家总部位于菲尼克斯的公司大幅削减产量预测。

Freeport 目前的铜产量为每年 130 万吨（Grasberg 停牌前），其股价相对便宜，因为 Freeport 是过去三个月出现下跌的少数股票之一。但已经陷入困境的公司可能会等到印度尼西亚的业务重回正轨。

嘉能可几年前曾尝试收购泰克资源，但以失败告终，最终只得到了其煤炭资产，该公司也是另一家长期表现不佳的公司，本季度再次跻身表现最差的公司之列。

这家瑞士矿产商和大宗商品交易商是仅次于自由港的第四大铜生产商，仅稳居前十名，但其交易价格仍远低于 2011 年在伦敦的 IPO 价格。

自 2013 年嘉能可 (Glencore) 与斯特拉塔 (Xstrata) 的变革性合并（这仍然是历史上最大的矿业交易）以来，巴尔一直是伴娘，但从来不是新娘。

没有嘉能可，任何矿业并购对话都是不完整的。伊万·格拉森伯格 (Ivan Glasenberg) 和米克·戴维斯 (Mick Davis) 在约翰内斯堡的肮脏街道上发生的董事会斗殴事件，也是采矿业内外最有趣的事件之一。

嘉能可和力拓最终会喜结良缘吗？你会很乐意看到它。

NOTES:

Source: MINING.COM, stock exchange data, company reports. Share data from primary-listed exchange on October 14/15, 2025 close of trading converted to US$ where applicable. Percentage change based on US$ market cap difference, not share price change in local currency.  

As with any ranking, criteria for inclusion are contentious. We decided to exclude unlisted and state-owned enterprises at the outset due to a lack of information. That, of course, excludes giants like Chile’s Codelco, Uzbekistan’s Navoi Mining (the gold and uranium giant may list later this year), Eurochem, a major potash firm, and a number of entities in China and developing countries around the world.
Another central criterion was the depth of involvement in the industry, and how far upstream is the bulk of its revenue, before an enterprise can rightfully be called a mining company.

For instance, should smelter companies or commodity traders that own minority stakes in mining assets be included, especially if these investments have no operational component or even warrant a seat on the board? This is a common structure in Asia and excluding these types of companies removed well-known names like Japan’s Marubeni and Mitsui, Korea Zinc and Chile’s Copec. 

Levels of operational or strategic involvement and size of shareholding were other central considerations. Do streaming and royalty companies that receive metals from mining operations without shareholding qualify or are they just specialised financing vehicles? We included Franco Nevada, Royal Gold and Wheaton Precious Metals on the basis of their deep involvement in the industry.

Vertically integrated concerns like Alcoa and energy companies such as Shenhua Energy or Bayan Resources where power, ports and railways make up a large portion of revenues pose a problem. The revenue mix also tends to change alongside volatile coal prices. Same goes for battery makers like China’s CATL which is increasingly moving upstream, but where mining will continue to represent a small portion of its valuation.  

Another consideration is diversified companies such as Anglo American with separately listed majority-owned subsidiaries. We’ve included Angloplat in the ranking but excluded Kumba Iron Ore in which Anglo has a 70% stake to avoid double counting. Similarly we excluded Hindustan Zinc which is listed separately but majority owned by Vedanta. 

With other groups like Mexico’s Penoles where refining and chemicals make up a substantial part of the business where possible the Top 50 would include separately listed operating subsidiaries that are dedicated to mining. This is also why Southern Copper represents Grupo Mexico in the ranking.
Many steelmakers own and often operate iron ore and other metal mines, but in the interest of balance and diversity we excluded the steel industry, and with that many companies that have substantial mining assets including giants like ArcelorMittal, Magnitogorsk, Ternium, Baosteel and many others.

Head office refers to operational headquarters wherever applicable, for example BHP and Rio Tinto are shown as Melbourne, Australia, but Antofagasta is the exception that proves the rule. We consider the company’s HQ to be in London, where it has been listed since the late 1800s.

Please let us know of any errors, omissions, deletions or additions to the ranking or suggest a different methodology: email Frik Els at (email protected) with Top 50 in the subject line.