Bajaj Finance 股价周二大幅下跌，跌幅超过 7%，此前投资者对该公司增长放缓的指引以及中小微企业和自营两轮车业务的持续压力做出了反应。
该银行公布的 9 月份季度综合税后利润为 495 亿卢比，同比增长 23%。管理资产同比增长 24%，达到 46.2 亿卢比。虽然利润符合预期，但管理层对增长和资产质量的温和态度引发了抛售。
信贷成本仍维持在 AUM 的 2% 左右，第三阶段总资产从上一季度的 1.03% 上升至 1.24%。该公司将 2026 财年资产管理规模增长预测从之前的 24-25% 下调至 22-23%，并表示今年剩余时间净息差可能会保持平稳。
Motilal Oswal Financial Services 重申了中性立场，目标价为 1,160 卢比，该股估值为 2027 年 9 月账面价值的 4.8 倍。
该券商补充道：“尽管25财年至28财年的利润复合年增长率为25%，并且RoA和RoE趋势强劲，但估值仍然昂贵。我们认为短期内不会触发重新评级。”
预计 2026 财年利润为 2030 亿卢比，27 财年利润为 2570 亿卢比，利润率保持在 9.7% 左右。
JM 金融机构证券将 Bajaj Finance 的评级从“买入”下调至“添加”，尽管该公司将目标价从 1,060 卢比上调至 1,140 卢比。
该券商表示，本季度利润稳定，但受到信贷成本上升以及中小微企业和自保汽车融资压力的拖累。该公司表示，“Bajaj Finance 第二季度的业绩与盈利相符，但中小微企业的压力继续拖累增长。”该公司补充称，不良资产总额环比增长 21 个基点，达到 1.24%。
该报告指出，无担保中小微企业支出减少了 25%，预计 2026 财年中小微企业贷款增长将放缓至 10-12% 左右。预计今年信贷成本将保持在 1.85-1.95% 范围的顶部附近，并且仅在 2027 财年才会有所改善。
黄金贷款仍然是最强劲的部分，同比增长 85%，环比增长 18%。该券商预计，到 2026 财年，黄金贷款将达到 16 亿卢比，到 2027 财年将达到 36 亿卢比。
JM Financial 目前预计 2026 财年利润为 20.7 亿卢比，到 2028 财年将增至 33 亿卢比，股本回报率从 19.6% 提高至 22%。不过，该公司警告称，该股的估值仍然很高，为 2027 财年账面价值的近 4.7 倍和市盈率的 24 倍。
HDFC Securities 维持买入评级，并将目标价从 1,100 卢比小幅上调至 1,105 卢比，并指出，尽管近期信贷成本面临压力，但强劲的运营效率继续支持 Bajaj Finance。
该券商表示，AUM同比增长23.6%，拨备前利润稳定增长21%，以及成本比率的改善，表明公司的效率收益保持不变。
报告称：“Bajaj Finance 的大流行后技术投资将继续推动生产力的提高，并且这些投资应该会持续到 2026 财年至 28 财年。”成本收入比改善至 33%，资产管理规模运营成本下降至 3.8%。
HDFC 证券预计，一旦该公司结束亏损的两轮和三轮自保融资业务，信贷成本将从 2027 财年开始下降。该股估值为 2027 年 9 月调整后账面价值的 4.5 倍和市盈率的 23 倍。
Bajaj Finance 的 AUM 同比增长 24% 至 46.2 亿卢比。结构正在发生变化，中小微企业和抵押贷款增长放缓被黄金、农村和商业贷款的增长所抵消。
黄金贷款同比增长 85%，环比增长 18%。农村 B2C 业务增长 44%，商业贷款增长 27%。随着公司收紧贷款过滤，中小微企业贷款（约占资产管理规模总额的 14%）小幅扩张。
该公司本季度新增客户 413 万，使特许经营总人数超过 1.1 亿。新贷款预订量增长 26%，达到 1,220 万笔。
在中小微企业和自保投资组合的推动下，资产质量指标略有恶化。第三阶段总资产升至 1.24%，第三阶段净资产升至 0.61%。
JM Financial表示，不良贷款增加的约18个基点来自中小微企业和自有汽车领域，它们合计仅占资产管理规模的1.5%，但占贷款损失总额的近9%。
Bajaj Finance 管理层将 2026 财年的信贷成本指导维持在 1.85% 至 1.95%，并预计随着较弱的投资组合萎缩，明年信贷成本将出现有意义的改善。
推动人工智能
Bajaj Finance 的数字化举措仍然是其效率故事的核心。 JM Financial 表示，本季度 85% 的客户服务解决方案是由人工智能机器人处理的，1990 亿卢比的个人贷款是通过人工智能辅助的呼叫中心代理支付的。
该公司预计其专有的人工智能平台 FINAI 将在未来 12 至 18 个月内显示出可衡量的生产力提升。
董事会任命 Bajaj Financial Securities 董事总经理 Manish Jain 为副首席执行官。他现在将负责监管证券贷款、商业贷款和存款业务。
