Boliden 的 $1.3B Nexa 买入增加了南美锌、银

瑞典 Boliden (STO: BOL) 已同意以 13 亿美元的价格收购巴西企业集团 Votorantim 在 Nexa Resources (NYSE: NEXA) 的控股权，为这家欧洲矿业公司提供了在拉丁美洲的主要锌和银平台。

两家公司周四表示，Boliden 将通过发行每股 Nexa 股票 0.25 股的股票来收购 Votorantim 65% 的股份，这意味着每股 Nexa 股票的价格为 15.29 美元。交割后，Boliden 同意在 30 天内（某些情况下为 60 天内）对剩余 35% 的股份发起现金收购要约。价格将基于相同换股比例和博利登收盘前20日平均股价计算。

Boliden 首席执行官 Mikael Staffas 在一份新闻稿中表示：“此次交易将巩固我们作为全球重要贱金属生产商的地位，并大幅增加我们的精矿银产量，为我们的贵金属业务带来健康增长。” “Boliden 和 Nexa 的合并项目组合将极具吸引力，并为未来的增长奠定坚实的基础。”

此次收购之前，Boliden 去年以 14 亿美元从 Lundin Mining（多伦多证券交易所股票代码：LUN）收购了葡萄牙的 Neves-Corvo 铜锌矿和瑞典的 Zinkgruvan 锌矿。 2025 年 4 月的这笔交易使 Boliden 的锌精矿产量几乎翻了一番，并显着增加了铜产量。

巴西、秘鲁

Nexa 在巴西和秘鲁经营五个多金属矿和三个锌冶炼厂。其矿山包括秘鲁的 Cerro Lindo、El Porvenir 和 Atacocha，以及巴西的 Vazante 和正在扩大的 Aripuanã 业务。其冶炼厂包括美洲最大的锌冶炼厂秘鲁的Cajamarquilla，以及巴西的Três Marias 和Juiz de Fora。

BMO资本市场矿业分析师Alexander Pearce估计，Nexa将增加约24万吨可开采锌、18,000吨铜和700万盎司。到 2027 年，Boliden 将把白银生产给 Boliden。这将使 Boliden 预测的矿产锌产量增加 62%，铜产量增加 14%，银产量增加 64%。

交易完成后，Boliden 和 Nexa 将在欧洲和拉丁美洲共同运营 12 个采矿厂和 8 个冶炼厂。截至 6 月 30 日的 12 个月内，这些公司合计产生了约 1,360 亿瑞典克朗（143 亿美元）的收入和 380 亿瑞典克朗的息税折旧及摊销前利润。博利登估计，此次交易将立即使每股收益增加 8% 以上。

此次收购还将 Boliden 的净债务股本比率从预计的 24% 提高到 33% 左右。该公司已获得 20 亿美元的过桥贷款，可用于资助 Nexa 剩余股份的投标、对一些秘鲁子公司少数股权的强制要约以及 Nexa 潜在的再融资。

BMO表示，乍一看估值很有吸引力。隐含价格约为 Nexa 对 2027-28 年息税折旧摊销前利润平均预测企业价值的 3.2 倍，而 Boliden 的隐含价格约为 5 倍。 BMO 预测 Nexa 当年的息税折旧摊销前利润将分别达到 11 亿美元和 13 亿美元。

皮尔斯在一份报告中表示：“然而，虽然这确实增加了产量，但有意义的协同效应并不会立即显现出来，而且会增加其综合业务的复杂性。” BMO 将 Boliden 市场表现评级为 575 瑞典克朗。

优质的

每股 15.29 美元的对价比 7 月 1 日（Boliden 和 Votorantim 谈判报道浮出水面前的最后一个交易日）的 Nexa 20 天成交量加权平均价格溢价 14%。截至周三，该价格较 Nexa 20 天平均值溢价 6.5%。 Nexa 股价周三收于 15.58 美元。

交易完成后，Votorantim 将获得 2140 万股新发行的 Boliden 股票，并拥有这家瑞典公司约 7% 的股份。该交易对 Nexa 的全部股权估值约为 20 亿美元，包括债务和其他义务在内，估值为 37 亿美元。 Votorantim 还将有权提名一名代表加入 Boliden 董事会。

在斯德哥尔摩宣布这一消息后，Boliden 股价下跌，周四交易价格约为 571 瑞典克朗，较周三收盘价 583.40 瑞典克朗下跌约 2.1%。

该交易预计将于 2027 年第一季度完成，尚需获得 Boliden 股东和监管机构的批准。 Boliden 预计 Nexa 七名董事中的四名将在交易完成后隶属于该公司。 Nexa 将继续在纽约证券交易所单独上市，大部分现有管理层预计将继续留任。