至于最困难的决定，很难仅查明一个。在过去的七个月中，我们做出了几项实质性的决定，尤其是在诸如货币政策之类的领域，例如将回购利率降低100个基点（BPS），对现金储备比率（CRR）的调整（CRR），以缓解流动性压力和整个银行业的监管改革。我们已经处理了流动性覆盖率，重新校准的优先级贷款规范，引入了黄金贷款的灵活性，并在项目融资中进行了重大干预。
但是，定义我们的方法的原因不是一个决定的困难，而是该过程的严格性。我们已经制度化了一个基于咨询的框架，用于确保跨部门和印度储备银行内的声音。该模型确保即使是最艰难的选择也是通过清晰，共识和信心做出的。
尽管协商决策始终是我们精神的一部分，但我们现在已经将其正式化，从货币政策到监管。例如，在每个货币政策委员会（MPC）会议之前，我们主持了广泛的利益相关者咨询，包括经济学家，行业领导者，银行家和学者。在内部，我们培养了我所谓的询问的心态。我们鼓励建设性批评，挑战假设并根据数据和全球经验评估政策替代方案。我们的努力是基于证据，并通过判断力而缓和。目标不仅是做出决定，而且是做出更好的决定。正如我经常说的那样，如果您照亮了道路，那么步行会变得更容易。因此，决策是关于建立知识并勇敢地应用知识。
作为印度储备银行州长，最担心我的不仅是宏观经济指标，而且是公民经历的每日摩擦。尽管我们在遏制通货膨胀和稳定增长方面取得了进展，但我们必须确保这种稳定性转化为基层的尊严。
Jan Dhan Yojana虽然开创性，但仍在与休眠的账目和未充分利用的交易能力方面挣扎。这限制了其充当目标福利转移的真正门户的潜力，尤其是在Panchayat链接方案下。我们需要使重新流程的过程更加人性化和包容。当前的程序过于僵化，对老年人的影响不成比例，无法使用数字访问。
此外，公民宪章框架必须发展：申诉补救应更快地响应，服务提供商更负责任，时间表更现实。财务包容不仅是访问权限，还与授权有关。我们必须从gate保持启用，尤其是通过可以共同拥有当地社区财务福祉的panchayats。现在是时候重新考虑政策脚手架，还重新考虑服务交付的精神了。
让我澄清一下。我在该讲话中在印地语中使用的一词是“ Jung Jeet Li”，该术语将“战斗胜利”宽松地转化为“战争胜利”。通货膨胀是一个充满活力的挑战，今天的成功并不能确保明天的舒适感。就是说，是的，标题CPI通胀从2022年4月的7.8％显着下降至2025年6月的3.1％。甚至低于我们的目标范围。但是，我们保持警惕。价格稳定是我们的主要任务，历史告诉我们，高通货膨胀率高，尤其是在波动会破坏增长的情况下。因此，尽管我们赢得了一场关键的战斗，但反对通货膨胀的战争仍在进行中。
我们的立场是中立的，它具有灵活性。我们可以根据传入的数据向上，向下或暂停。那是关键。 MPC最近将回购率降低了100个基点，从而根据通货膨胀和生长动态提供了机动空间。
但是货币政策是前瞻性的。根据预测提前六到12个月的预测，而不仅仅是当前的读数。例如，尽管CPI通货膨胀率下降到3.1％，远低于RBI的目标范围，但第四季度的前景和接下来的会计年度仍然建议阅读4％以上。因此，未来的费率调整将不受短期庆祝数据的指导，而是由中期经济状况和前景修订。随着新数据的出现，我们将重新审视这一点。数据修订，传输功效和通货膨胀期望，尤其是从诸如食品之类的挥发性组成部分中，将塑造MPC的决策。
首先，让我们谈谈信贷增长。去年，大约为12％，现在为9.5％。虽然这似乎很低，而相比之下，我们需要查看更长的视野。在过去的十年中，平均信用增长约为10.3％。因此，去年的12％非常健康。
至于利率，它们的发展取决于MPC对数据的评估。我很高兴地注意到，政策传播正在发生，这将支持增长。例如，6月的初步数据表明，新贷款的利率至少下降了50个基点，这反映了我们较早的削减的全部传播。
我看不出任何资产气泡的迹象。相反，这些措施将有助于改善信用吸收和增长。对于大型行业，增长率相对较低，替代财务来源已经增加，从而确保了资金的总体流向经济的增长。这应该支持经济增长。
我们的决定基于当时的宏观经济条件。通货膨胀是良性的，虽然增长率为6.5％，但并不能满足我们的愿望。 MPC觉得它有果断行动的空间，我们采取了校准的方法。如您所知，货币政策的行为滞后，因此必须向前看。我们旨在减少政策制定的不确定性，我认为果断性有助于货币传播。例如，到5月，我们2月的削减速度转化为28-bps，到6月，我们看到了50桶的减少。这是快速传输，验证了我们的策略。
至于CRR从4％降低到3％，这不仅是为了流动性管理，而且还降低了中间成本，以确保获得储蓄者和借款人的收益。尽管此工具很少使用，但我们认为它是合适的，并且仍然有足够的资源和工具来绘制正确的货币政策路径。
我们正在做的是合并，而不是引入新的框架本身。目前，印度储备银行有大约8,000个法规，通告，主说明和通知。其中，大约有5,000个是过时的或多余的。这使我们有大约3,000个主动法规。
我们的目标是简化。在第一阶段，我们确定了33个核心主题，我们将在其中统一指令：一套用于银行，一个用于NBFC等。这将降低合规性的复杂性并提高透明度。
我们正在设立一个监管审查单元，该审查单元于每5 – 7年进行一次评估法规。该细胞将评估相关性，成本效果影响，以消费者为中心以及可能的监管差距。这是关于智能发展，而不是积累复杂性。
该决定在于MPC。但是，我可以说我们处于中立阶段，这使我们可以灵活地向上，向下或停顿。虽然目前要进行进一步放松的标准较高，但削减速度将取决于增长和通货膨胀的前景，而不是当前数量。
一个由政府任命的委员会正在研究这个问题，印度储备银行是其中的一部分。我们已经提出了对货币政策传播，资本流动中断和系统性漏洞的担忧。让我们等待讨论文件。无疑将考虑《天才法》，但必须仔细权衡立场的任何变化。
UPI是一个强大的，包容的。目前，它是免费提供给用户的，但是没有任何服务永远无法持续免费。有人必须承担成本，无论是政府，服务提供商还是用户。我们的承诺是确保支付系统保持高效，安全，可访问和可行性。成本如何随着时间的推移分配将是政策一致性的问题。
也就是说，UPI的增长现出了惊人的增长 – 从两年前的每日3亿美元到现在超过6亿。这是一个值得一提的成功故事。
如果NBFC符合资格标准，则可以申请成为小型金融银行或普遍银行的银行。但是我们对大型公司房屋的关注仍然存在。将金融活动和实际经济运营结合在一个伞下会产生固有的利益冲突，尤其是在涉及的公共资金的情况下。因此，虽然允许无控制权的股权高达10％，但目前尚无提议向公司授予银行许可证，甚至通过NBFC间接地授予银行许可证。
目前还没有。帽子源于《银行法规法》，并确保对存款人资金的个人行动没有过度的控制。多元化的所有权带来了支票和余额，这对于保护系统性信任至关重要。当然，外国银行有单独的规定，甚至可以持有100％的规定。但是在印度私人银行业务中，我们通过所有权分散来确定安全的优先级。
这是一个聪明的类比，也是一个公平的关注点。我们不打算抑制经济活动。必须允许银行和其他参与者进行创新并承担计算的风险。失败将发生，我们必须向他们学习。我们的角色是设置适当的护栏，而不是围绕整个道路围栏。我们努力在灵活性和纪律之间取得适当的平衡，从而使创新有责任。
自2016年推出以来，灵活的通货膨胀目标（FIT）框架通常已经成功地降低了通货膨胀。除了少数例外，通货膨胀大部分一直保持在目标范围内。考虑到与核心通货膨胀相比（约1％）的食物充气（约3％）的高标准偏差（约3％），该框架允许带一个频带，而不是固定点目标以适应波动性。印度储备银行通过协商过程每五年审查框架，邀请利益相关者的意见并向政府提供建议。
我认为董事会是任何受监管实体的信任的最终监护人。是的，并非所有的故障或操作失误都保证了一个指向董事会的手指，但是当赌注涉及公共存款，尤其是小储蓄者的存款时，警惕的负担与之完全存在。
鉴于其普遍的可接受性，美元不会很快消失。美元在全球贸易和金融中继续发挥关键作用，作为一种普遍接受的货币，我认为它将在很长一段时间内保持占主导地位。虽然我们看到各国越来越多的努力使其货币敞口多样化 – 这是一种付出趋势的趋势，但这是一个逐渐的过程。对美元的依赖有所减少，国家正在探索替代方案。
但是，关于金砖四国货币，到目前为止，没有太多具体的进步。我要说的是，目前围绕着金砖国家货币目前没有进行重大工作。也就是说，像许多其他国家一样，我们在印度正在积极试图为跨境贸易定居点推广我们自己的货币。例如，我们已经与阿联酋达成了成功的协议，并且我们已经与诸如马尔代夫这样的国家签署了莫斯。与其他国家的讨论正在进行中。
最终，虽然有希望更多地使用当地货币的旅程将需要时间。像美元之类的全球锚点取代全球锚的过程需要多年的机构发展，信任建设和经济重新调整。
我希望它对我们有帮助。这是前进的道路，尤其是因为多边主义似乎已经倒退了。拥有FTA是积极的一步。它应该受益于制造业和服务方面的各个部门。
我们已经有一个FTA运营，我相信我们需要追求更多的FTA。例如，与美国的讨论处于高级阶段，并且在管道中还有其他讨论。这些协议可以在支持我们的经济方面发挥重要作用。
