HUL 继续成为焦点。在该公司宣布分拆日期后，该股在过去两天内飙升了 2% 以上。领先的经纪公司 Nuvama 对印度斯坦联合利华 (HUL) 的“买入”建议持乐观态度。
该券商将目标价设定为 3,200 卢比，较当前市场价格上涨 33%。根据券商报告，观点的转变主要来自 HUL 冰淇淋业务的变化以及分拆可能如何改变公司的财务状况。
Nuvama 谈印度斯坦联合利华：冰淇淋分拆及其意义
据 Nuvama 称，HUL 冰淇淋部门即将进行的分拆是其新立场的核心。 HUL 已确定 2025 年 12 月 5 日为本次分拆的登记日。
在1:1的镜像股权结构下，“每个HUL股东每持有一份HUL股票就将获得一股冰淇淋公司(KWIL)股票。”
该券商在报告中强调，该业务虽然规模较小，仅占 HUL 总营业额的 3% 左右，但由于天气相关的利润压力，最近一直在苦苦挣扎。
报告中指出，分拆的关键原因之一是，“冰淇淋业务分拆将创建一家印度领先的上市冰淇淋公司，该公司将拥有专注的管理层，能够更灵活地部署适合其独特商业模式和市场动态的战略，从而充分发挥其潜力。”
该券商还指出，新实体将继续利用 Magnum 的全球专业知识运营，并表示它将受益于“全球最大冰淇淋企业 Magnum 冰淇淋公司的产品组合、品牌和创新专业知识”。
Nuvama 谈 HUL：分拆可能如何改变估值
由于规模较大且利润率较低，该券商预计该冰淇淋公司将以相对温和的估值上市。正如报告中所述，“这意味着冰淇淋业务约为 HUL CMP 的 50-55 卢比（约 2,400 卢比）。KWIL 的市值可能约为 12-150 亿卢比。”
Nuvama 认为，分拆可能有助于母公司提高盈利能力。正如报告所述，“我们认为分拆后 HUL 的 EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率将提高 50-60 个基点。”
Nuvama 谈 HUL：冰淇淋市场正在发生什么
该券商还指出，更广泛的冰淇淋行业正在发生转变。报告称，2024年至2031年间，印度市场预计将以近15%的复合年增长率(CAGR)增长。更好的冷链设施和不断变化的消费者偏好正在推动这一扩张。
努瓦马指出，一个主要触发因素是冰淇淋减税。根据该报告，最近的商品和服务税 (GST) 从 18% 削减至 5% 可能会支持负担能力并增加有组织参与者的参与度。
为什么 Nuvama 将 HUL 评级为“买入”
根据券商报告，推动“买入”立场的核心原因包括冰淇淋业务分离、预期利润率复苏、行业增长趋势以及对短期干扰将正常化的信念。
该报告补充道，“我们认为分拆后 HUL 的 EBITDA 利润率将提高 50-60 个基点；保留‘买入’评级。”
