Kotak 机构股票公司董事总经理兼联席主管认为，在当前的经济增长之后，消费需求可能会逐渐减少，因为私人资本支出缓慢，而且没有创造足够的就业机会。普拉萨德讲述 资本支出的风险偏好已经下降。摘录：
看起来，抛开任何重大地缘政治事件，市场将在一段时间内以高下限和低上限区间震荡。我现在比前一段时间更加积极，因为盈利似乎正在稳定，27 财年将是不错的一年，不像 26 财年我们看到了很多评级下调。估值仍然很高，但我对未来的盈利增长更有信心。所以，我现在的观点是比较中立到积极的。
是的，那还不错。估值花了一年左右的时间才达到稍微合理的水平。我越来越有信心，盈利评级下调的最糟糕情况可能已经过去。去年同一时间，我们的 Nifty 50 EPS 为 1,250；现在是 1,085。对于 2027 财年，我们的预期是 1,420，现在是 1285。我对 2027 财年的盈利能够实现更有信心，这与我担心的 2026 财年不同。经济正在增长，明年名义 GDP 可能会达到 10%。当然，这一切都受到全球因素等因素的影响。
有两个担忧。首先是IT行业的失业和IT行业的疲软情绪。尽管大多数人会保住工作，但他们会谨慎对待房地产和汽车等高价支出。接下来，印度和美国的关税风波可能会影响纺织业等就业人数众多的行业。到目前为止，出口还没有受到太大影响，但最终在 50% 的关税下，出口对美国买家来说将是不可行的。
接下来的几个月将会有一个高峰，之后肯定会放缓。多少将取决于经济其他部分的情况，即私营部门资本支出，以及我们是否会看到那里的有意义的复苏。不幸的是，目前看来并非如此。除了电子制造链之外，我们没有看到太多投资。
我认为，如果中央和各州政府资本支出放缓，房地产周期也会放缓。基于此，我们似乎不会看到就业岗位创造突然加速。因此，您可能会看到消费在上涨后放缓。根据第八次薪酬佣金发放的时间，可能会出现短暂的平静，然后有所回升。但是，这些都是一次性因素，薪酬佣金福利适用于政府雇员。因此，我们应该为经济放缓做好准备。如果没有私人资本支出和外包，动力从何而来？在某个时候，印度必须创造大量体面的优质就业机会。
估值必须变得更加有利。也许我们需要更多的时间调整或适度的价格调整。此外，相对而言，他们发现中国或韩国等市场的价值要高得多，他们之前并没有发现这些市场如此令人兴奋，而且即使在强劲反弹之后，这些市场的估值也超便宜。中国在 2025 年上涨了 40%，但其交易价格低于 14 倍的一年期远期市盈率，而印度的交易价格为 21 倍。此外，许多投资者表示，印度没有涉及人工智能、生物技术、机器人等新兴主题的公司。忘记世界级公司吧，没有处于技术前沿的公司。
实际利率在很长一段时间内应该不重要。私人资本支出疲软的原因之一是私人部门的机会减少。在上一个大周期中，他们投资于电力、金属、石油和天然气、电信和道路。这是在当时的 NDA 开放了许多部门之后。强劲的全球大宗商品周期出现了顺风车。
但如今，他们热衷于投资的行业只有两个半：可再生能源、金属和电信。与上一周期相比，冒险者的数量也有所下降。现在，我们只剩下少数了。此外，尽管公司和银行的资产负债表状况较好，但无论出于何种原因，风险偏好已经消失。
因此，在 2019 财年之前的大约 10 年里，主食和非必需品公司的利润以 10-15% 的复合年增长率增长。此外，在那十年里，全球利率很低，名义利率几乎接近于零。在这背后，你看到了大规模的重新评级；公司在这十年开始时的市盈率是 20-25 倍，到年底达到 50 倍市盈率，前提是盈利将以高至中双位数的复合年增长率增长，而利率将永远保持在低位。现在，我们面临的情况是，增长率可能不会回到以前的水平，因为来自 D2C 品牌、自有品牌等的竞争更加激烈。此外，传统品牌的分销护城河也变得越来越浅。一般贸易是主要渠道，但还有更多选择，现代零售、网上和大型零售等。市场结构更加分散。这意味着未来的销量增长将分配给更多的参与者。而竞争意味着更大的盈利压力。
