印度正在成为 LG 电子最强劲的增长引擎之一，杰富瑞相信这一势头只会越来越强劲。在一份新的启动报告中，该券商对 LG 电子给予买入评级，目标价上限为每股 2,200 卢比，这意味着较最新收盘价上涨近 36%。杰富瑞表示，在高端化急剧上升、品牌吸引力增强以及消费者对高价值产品偏好转变的支持下，印度正在稳步成为这家韩国家电制造商利润丰厚的地区。
该券商补充说，LG 在空调、冰箱、洗衣机和电视领域的地位得到了加强，印度目前贡献了该公司综合营业利润的近五分之一。该公司表示，这一份额将在未来三年内大幅增长。
杰富瑞谈 LG 电子印度公司：溢价转移提升盈利状况
杰富瑞表示，过去几年印度对 LG 全球收入的贡献迅速攀升，这主要是受到高端化浪潮的推动。随着城市收入的提高和更换周期的缩短，高端家电，特别是多变频空调、无霜冰箱、顶级洗衣机和OLED电视型号的采用速度加快。
杰弗里斯指出，这一转变使得 LG 在多个领域获得了比同行更高的利润率。报告指出，印度消费者越来越多地选择高价产品，而 LG 凭借品牌实力、分销范围和产品质量在这些高端产品中占据了有利地位。
“对于 LG 来说，印度不再是一个只注重销量的市场。它正在成为利润贡献者，”杰弗里斯表示。
杰富瑞谈 LG 电子印度公司：收入基础跨类别扩张
该券商表示，LG 在印度的销售组合已经相当多元化。空调这一曾经属于季节性品类的产品，在二三线城市的渗透率正在不断加深。冰箱仍然是稳定增长的支柱，而洗衣机对大容量和全自动型号的需求不断增长。
Jefferies 补充说，LG 在印度的电视业务正受益于大屏幕购买的明显上升趋势。 OLED 作为一个类别的扩张速度快于行业平均水平，LG 凭借强大的产品线继续在该领域处于领先地位。
该报告称，这些类别的增长正在帮助 LG 建立稳定的收入跑道，即使在需求淡季也能保持稳定。
杰富瑞谈 LG 电子印度公司：运营规模驱动成本优势
Jefferies 启动报告的中心主题之一是 LG 在印度的制造规模。该券商指出，LG庞大的国内生产基地使其在成本管理、定价灵活性和产品可用性方面具有结构性优势。
报告称，本地制造帮助 LG 比同行更好地吸收投入波动，并使该公司能够更快地响应需求变化。杰富瑞还强调，LG 一直在扩大关键产品的本地附加值，这将有助于未来几年利润率的一致性。
该券商写道：“规模、本地化和品类深度共同为 LG 提供了强大的运营缓冲。”
杰富瑞谈 LG 电子印度公司：对研发和品牌实力的投资
杰富瑞表示，由于对创新和特定类别研发的持续投资，LG 在印度的长期品牌资产依然强劲。该公司一直在扩大其智能家电产品范围，并在空调和制冷领域推出更高效的型号。
该券商指出，LG 在印度的品牌召回率在耐用消费品类别中名列前茅，其分销网络是该国最深入的分销网络之一。杰富瑞认为，这种结合将支持市场份额的增长和长期定价能力。
该报告补充说，LG 的客户服务网络仍然是一个差异化因素，特别是在售后可靠性影响重复购买的类别中。
杰富瑞谈 LG 电子印度公司：财务业绩和预测
杰富瑞预计印度对 LG 电子的盈利贡献将在未来三年持续上升。该经纪公司预计，在高端化、更深层次的分销和品类扩张的支持下，收入将稳定增长。
报告称，随着高价值家电份额的增加，利润率应该会逐渐提高。杰富瑞预计印度业务的营业利润将以健康的速度复合，帮助该公司提升综合回报率。
该券商的基本情景假设印度市场的收入持续两位数增长，并且随着交易量的扩大，运营杠杆也将持续增长。其每股 2,200 卢比的目标价意味着在当前水平上有有意义的重新评级潜力。
杰弗里斯谈 LG 电子印度公司：需要警惕的主要风险
杰富瑞指出了投资者应该关注的一些因素。竞争强度的急剧上升，特别是在空调和入门级冰箱领域，可能会给利润率带来压力。面板价格的任何波动都可能影响电视部门的盈利能力。该券商还指出，如果消费者信心疲软，非必需品类别的宏观敏感需求将构成风险。
杰富瑞补充说，与政策相关的进口关税或本地化规则的波动可能会影响成本结构。
即便如此，该券商表示，LG 的品牌实力、分销规模和品类领先地位使其处于管理这些风险的有利地位。
