LMEWEEK：行业聚会上铜多头和空头之间的巨大分歧

对于铜的看法出现了巨大的分歧，一方面指望矿山中断将主要工业金属的价格推至历史新高，另一方面则持怀疑态度，认为需求疲软且市场供应过剩。

上周，LME 三个月基准铜价触及每吨 11,000 美元，这是自去年 5 月触及历史最高点 11,104.50 美元以来的最高水平。

咨询公司 Traubenbach 的肯·霍夫曼 (Ken Hoffman) 周一在伦敦金属交易所研讨会上表示：“实际上，我可能会不同意在座的每一位分析师的观点。”

他在行业聚会 LME 周的主要活动之一上表示：“在今年约 60,000 吨的赤字之后，我的铜过剩量约为 126,000 吨（2026 年）。”

矿山中断

今年迄今为止，LME 铜价已上涨 22%，近期大幅上涨主要是由于矿山中断，其中包括位于印度尼西亚的全球第二大铜矿 Gasberg，该矿在泥石流灾难后已关闭约一个月。

包括智利和刚果在内的供应中断促使一些分析师预计价格将飙升至新纪录高位，其中花旗预测价格将在三个月内达到每吨 12,000 美元。

美国银行分析师 Michael Widmer 预计 2026 年市场缺口为 35 万吨，并将明年 LME 平均价格预测上调至 11,313 美元，2027 年为 13,500 美元。

盈余还是赤字？

其他分析师则持怀疑态度。麦格理的爱丽丝福克斯表示，他们之间分歧的一个关键根源是今年在征收关税之前铜大量转移到美国的影响。

她表示，约 60 万吨铜流向美国，其中约三分之一最终进入在纽约商品交易所注册的仓库。

“人们所做的基本上忽略了这 40 万吨，”她在上周的一次简报中表示。

她说，一些分析师没有将这些供应纳入其市场平衡计算中，这些供应正在私下储存，但数量庞大意味着美国短期内不需要进口。

麦格理预测 2026 年铜均价将达到 9,525 美元。

“除了保费上涨的欧洲以外，没有任何实际的紧缩迹象，而中国的股市在一年中通常会下跌的时候却在增长。”

购买可能会枯竭

法国巴黎银行的戴维·威尔逊表示，投机者推高了铜价，而中国最大的金属消费国的实物购买面临枯竭的危险。

“资金可以推高工业金属价格，但随后工业消费者就会离开，好吧，我们不会购买。”

霍夫曼表示，人们低估了美国关税对需求的潜在影响。

“2026 年将是我们看到皇帝没穿衣服的一年，突然之间，这种关税影响将对美国消费者和美国的铜需求产生绝对巨大的影响。”