93 岁（上帝保佑他）的 C Rangarajan 博士是开放经济和审慎财政管理的不懈倡导者。他担任中央银行家多年，并担任印度储备银行第十九任行长（1992-97 年）。 2025 年 10 月 14 日，他与 DK Srivastava 先生共同撰写了一篇关于印度潜在增长率估计的专栏文章，得出的结论是每年 6.5%。他客气地说，增长率“在当前的世界环境下是相当高的水平”，但很快又补充道，“尽管为了创造更高的就业增长，我们确实需要进一步推动我们的潜在增长。”
我认为几年来平均6.5年的增长率是惨淡的。这一比率使印度跻身“中低收入”国家行列，即人均国民总收入在 1,146 美元至 4,515 美元之间（2024-25 年）。印度的国民总收入为 2,650 美元（2024 年），与埃及、巴基斯坦、菲律宾、越南和尼日利亚并列。印度的人均国民总收入需要增加一倍才能脱离中低收入群体。如果印度目前的增长率持续下去，将需要九年时间才能实现这一目标，而且失业状况可能会恶化。
印度储备银行将 2025-26 年的增长预期从 6.5% 提高到 6.8%，但对失业率几乎没有说什么（印度储备银行公报，2025 年 9 月，《经济状况》）：“8 月份就业状况的各种指标描绘出喜忧参半的景象。全印度失业率下降至 5.1%……”对失业问题关注不足是因为印度储备银行法案要求印度储备银行确保 货币和价格稳定，不考虑就业。财政部在 8 月份的《经济月度评论》中表示，经济增速维持在先前预测的 6.3-6.8% 范围内。关于失业问题，《评论》没有发表任何看法。
世界银行估计印度 2025-26 年经济增长率为 6.5%，但 2026-27 年将其下调至 6.3%。国际货币基金组织将印度2025年增长率预测上调至6.6%，同时预测2026年将下降至6.2%。经济合作与发展组织(OECD)预计印度2025-26年增长率为6.7%，2026-27年增长率为6.2%。
人们普遍认为印度今年的增长率将为6.5%，明年将下降20个基点。这些估计大致证实了 Rangarajan 博士的结论。 Rangarajan 博士指出了增长率温和的原因：过去几年固定资本形成总额（GFCF）率一直保持不变，以及 GFCF 率保持不变的原因。 GFCF 已从 2007-08 年 GDP 的 35.8% 降至 2024-25 年 GDP 的 30.1%。过去 10 年，这一比例或多或少稳定在 28% 至 30% 之间。
私人固定资本形成 (PFCF)——GFCF 总额的一部分——已从 2007-08 年 GDP 的 27.5% 下降到 2022-23 年的 23.8%（最新可用官方数据）。 Rangarajan 博士还提到了增量信贷产出率（ICOR），但我没有提及它，因为它是一个派生数字。正如 Rangarajan 博士的结论，除非 GFCF/PFCF 改善或 ICOR 下降，否则印度将陷入 6.5% 的增长率。
为什么私人资本回避在印度投资？最重要的原因是印度政府与行业之间的信任赤字。财政部长尼尔玛拉·西塔拉曼女士已使出浑身解数，但印度投资者对她的恳求、警告或威胁并不感兴趣。他们更愿意囤积现金、观望、收购无力偿债的公司或海外投资。
在发展中国家，衡量政府成功的标准是其建设优质基础设施和创造优质就业机会的能力。尽管过去十年建造的基础设施数量巨大（而且花费巨大），但质量却令人震惊——过时的设计和技术、桥梁倒塌、建筑物倒塌，以及在第一场雨后被冲走的新高速公路。对于高质量的工作，说得越少越好。 “受过教育的失业者”没有工作，该群体的失业率为29.1%。 “青年失业率”为 45.4%。受过学校教育的人和辍学的人从事零工和不正规的工作或外出务工。 9月份官方公布的失业率为5.2%，就像官方公布的零售通胀率1.54%一样，都是一个笑话。
GDP增长率6.5%并不是值得庆祝的时刻。这意味着印度陷入了中低收入陷阱，没有想法或勇气突破。现在是鼓起曼莫汉·辛格那样的勇气的时候了。
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