Alakh Pandey 领导的PhysicsWallah IPO 于今日（11 月 11 日）开放认购。由于估值是考虑的关键点，所有人的目光都集中在发行的定价上。此次 IPO 募集资金 348 亿卢比，销售额倍数为 9 至 10 倍。
许多券商认为此次 IPO 估值合理。这里有详细的分析
SBI 证券谈PhysicsWallah IPO
谈到公司的主要财务状况，SBI 证券在 IPO 说明中表示，在过去三年中，PhysicsWallah 的销售额/EBITDA 复合年增长率分别为 96.9% 和 88.8%。然而，由于折旧费用和金融资产减值损失增加，该公司的净亏损从 2023 财年的 8.1 亿卢比扩大到 2025 财年的 21.6 亿卢比。
SBI 证券补充道：“以 109 卢比的上限价格计算，基于发行后资本，本次发行的 EV/销售额倍数为 9.7 倍，这似乎估值相当合理。我们对本次发行保持‘中性’观点，并希望监控公司上市后的表现。”
该公司以 YouTube 频道起家，现已发展到足以进行 IPO 的程度。一家主要的教育科技公司以其竞争对手的一小部分价格出售其旗舰在线 JEE 和 NEET 课程。 JEE 课程的售价为 4,500 卢比，同行的售价为 75,000-80,000 卢比，NEET 课程的售价为 4,800 卢比，而同行的售价为 63,000-67,000 卢比，这是一种刻意的低价、高影响力的游戏。
SBI 证券认为，只有在销量和低采购成本支持的情况下，低定价才有效，而在这里，PhysicsWallah 的单位指标具有指导意义。为了给大家提供一个背景信息，该公司报告称，有 413 万独立交易在线用户，每个在线用户 (ACPU) 的平均收入为 3,682 卢比，在线收入为 140.4 亿卢比，占其 25 财年收入的 48.6%。
PhysicsWallah IPO 上的 InCred 股票
InCred Equities 表示，尽管估值过高，但该公司已准备好凭借其强大的护城河和业务扩张来颠覆教育科技领域。 InCred Equities 表示：“在价格区间的上限，首次公开发行 (IPO) 的估值为基于发行后资本的 EV/销售额倍数 10.7 倍。”
随着业务规模的扩大，InCred Equitiies 预计将在中长期内实现盈利。然而，学生群体中的品牌声誉很敏感。另一个风险是对发起人表面价值的依赖以及教师或人才的高流失率。
Anand Rathi 物理学研究Wallah
Anand Rathi Research 在一份报告中表示，在较高的价格范围内，PhysicsWallah 的估值为 48.8 倍 P/S（价格/销售额）。该估值基于发行后市值 3117 亿卢比。根据这些指标，Anand Rathi Research 发现 IPO 已完全定价，并给予“认购 – 长期”评级。
多年来，该公司在线上和线下业务垂直领域均取得了显着增长。该公司提高了学生的参与度，从而增强了品牌回忆。 PhysicsWallah 扩展并增强了多个教育类别的产品。除了提供在线教育外，它还发展成为线下和混合的交付渠道。
