SBI Life 上涨 3.5%：Jefferies 揭示了推动 23% 大胆上涨的 3 个因素

SBI Life Insurance 股价早盘飙升超过 3%。全球经纪公司杰富瑞 (Jefferies) 看到了未来强劲的增长潜力。该券商维持该股“买入”评级，并将目标价定为2,270卢比。这意味着较当前水平有近 23% 的上涨潜力。

Jefferies 谈 SBI Life：通过改进保护组合实现弹性性能

尽管各个细分市场增长疲软，但 SBI Life 9 月份季度业绩表现均衡。该公司本季度新业务价值 (VNB) 为 17 亿卢比，同比增长 14%，大大超出预期。根据经纪报告，这种增长“得益于更好的组合和对储蓄保护的增加”。

杰富瑞指出，虽然上半年个人年化保费等值 (APE) 同比增长 6%，但增长势头温和，但 9 月份势头强劲。管理层“重申了 2026 财年增长 13-14% 的指导方针”，这表明下半年将实现 18-20% 的大幅增长。

该券商还强调，团体储蓄产品的吸引力更高，本季度增长了 145%，占 APE 的比重约为 5%。

利润率仍然是 SBI Life 的最大优势之一。根据经纪报告，“利润率同比增长约 100 个基点至 28%，帮助 VNB 增长 14%。”

杰富瑞指出，该公司成功地吸收了商品及服务税的影响。该券商写道，“商品及服务税对上半年利润率的影响为 80 个基点，其中 20 个基点与 9 月 22 日后的销售有关；对电动汽车而言，影响为期初电动汽车的 0.5%。”

尽管存在这些不利因素，管理层仍然有信心维持其利润指引。该报告补充道，“根据 2025 财年的保费组合，商品及服务税对利润率的影响将为 174 个基点，但随着更好的组合和更高的附加费，他们计划将其限制在 20-30 个基点。”

杰富瑞 (Jefferies) 认为 SBI Life 的估值仍有上涨空间。该券商对该股的估值为 13 倍 12 个月远期 P/VNB，并指出近期增长和盈利指标的改善可能会引发重新评级。

根据券商报告，“保费增长的上升和利润率的稳定可能有助于估值达到有吸引力的 12 个月远期市盈率/VNB 的 13 倍。”杰富瑞进一步预计，25 财年至 28 财年，越南央行的复合年增长率为 14%，到 2027 财年，利润率为 28%，ROEV 为 17%。