印度国家银行股价下跌超过 1%。第二季度的业绩得益于剥离 Yes Bank 13.18% 股权带来的 459 亿卢比的非凡收益。但部分子公司盈利能力有所下降。 SBI Card 利润环比下降 20%，SBI Life 利润环比下降 17%。然而，大多数券商对该股保持积极立场，理由是利润率有弹性、信贷增长稳定、资产质量良好。
Axis Securities、Anand Rathi Research 和 Motilal Oswal 要么上调了目标价，要么重申了买入评级。以下是他们的投资理由的详细分析。
Motilal Oswal谈SBI：资产质量进一步改善
Motilal Oswal 重申买入评级，目标价为每股 1,075 卢比。这意味着 SBI 股价较当前水平上涨 13%。 Motilal Oswal指出，资产质量有所改善，滑点有所改善，信贷成本保持在39个基点的良性水平。该银行重申了超过 3% 的国内利润率 (NIM) 指导，并预计在各业务部门增长的带动下，贷款增长将达到 12-14%。
该券商认为，强劲的信贷渠道预计将支持 2026 财年的健康前景，信贷同比增长 13%。
Axis Securities 对 SBI 的评论：利润超出预期，信贷渠道强劲
Axis Securities 也重申了对 SBI 的买入评级，目标价为 1,135 卢比，高于此前的 1,055 卢比，意味着较当前水平上涨 19%。该券商表示，9 月份季度“所有关键指标均表现出色”，净利息收入 (NII) 从 6 月份季度的 4110 亿卢比增至 4300 亿卢比。
在有效的负债管理和改善的融资组合的推动下，国内和全球净息差 (NIM) 分别提高了 7 个基点，达到 2.97% 和 3.09%。
Axis Securities 指出，“第二季度净息差表现优于预期，且比预期更早逆转，为该银行 1% 的 RoA 交付提供了缓冲，”该券商表示。预计 2026-28 财年资产回报率 (RoA) 将保持在 1% 以上，股本回报率 (RoE) 将在 14-16% 之间。
Axis还指出，SBI Mutual Fund和SBI General Insurance的上市可以在中期释放股东价值。
Anand Rathi 对 SBI 的研究：增长稳定，费用收入上升
Anand Rathi Research 维持 SBI 的买入评级，修订后的目标价为 1,104 卢比，对该银行的估值为 2027 财年账面价值的 1.3 倍。目标价意味着较当前水平上涨 xx%。该券商将第二季度描述为“充满挑战的环境中的健康季度”。
贷款环比增长 3.9%，其中抵押贷款增长 3.5%，企业贷款增长 3%。在借记卡交易和政府业务增加的支持下，手续费收入同比增长 25%。
Anand Rathi 预计，在存款动员持续改善和利润率接近 2.9% 的支撑下，2026 财年至 28 财年预付款复合年增长率将达到 13%。
该券商表示，“SBI 在保持增长的同时控制运营成本的能力使其比大多数同行处于更有利的地位”，并补充说该银行 38% 的 CASA 比率仍然具有竞争力。
券商对ECL转型、数字化推动和子公司价值释放的看法
券商指出，向预期信用损失（ECL）规范的过渡仍然是可控的。该银行打算在 2026 年 3 月之前逐步消除影响，并加强了收款系统以减轻潜在的拨备。
在技术方面，SBI 正在准备其 YONO 应用程序的改进版本，并执行 SARAL 项目以简化零售银行业务。
