市场监管机构SEBI已提议在股票现金市场上进行结束拍卖会议（CAS）的新框架，从高度液体衍生品股票开始，以确定股票的收盘价。
该提案预计将减少波动，提高公平性，并使大型和被动投资者更容易执行交易。
新CAS将如何工作？
SEBI在其咨询文件中提出，CAS将以分阶段的方式应用，首先是衍生品细分市场中可用的股票（具有足够流动性的股票），然后根据获得的经验扩展到所有股票。
结束拍卖会议是在一天结束时举行的短交易期，以确定安全的最终价格。
监管机构提出，会议将分别举行20分钟，从3:15 pm到3:35 PM，这与早期提案不同，该提议建议在营销小时后3:30 pm至3:45 pm之间进行。
会话将分为四个阶段 – 参考价格计算，订单输入，随机关闭和最终匹配。
指数衍生品将在下午3:30继续关闭，而到期日，接近月份的股票衍生品将在下午3:35关闭。
为了维持有序的交易，CAS将在参考价的上下3％以内运行，使用3 pm至3:15 pm之间的交易的VWAP确定。
潜在的好处和新规则的挑战
执行规则也将改变，市场订单获得优先于限制订单的优先级，这在开幕前会议中也不一样。连续会话中的任何未执行的限制顺序都将自动移动到CAS，但不能修改，只能取消。
为了提高透明度，SEBI提出了CAS期间实时数据的传播。这将包括指示性均衡价格，累计买卖数量以及对市场订单的总和数据的不平衡数据 – 有助于参与者做出更明智的决定。
但是，SEBI还标志着被动共同基金的潜在挑战。在索引重新平衡的日子里，这些资金可能会在CAS交易后面临负现金余额，因为它们通常避免持有现金以最大程度地减少跟踪错误。这可能会导致解决困难。
为了解决这个问题，SEBI建议允许被动共同基金在一夜之间借用，以满足CAS交易产生的短期流动性要求。 2024年12月，监管机构提议在股票现金市场中引入CAS，以替代确定股票收盘价的基于目前的基于加权平均价格（VWAP）的方法。
考虑到SEBI二级市场咨询委员会的利益相关者以及随后的审议的反馈，已在拟议的修订CAS设计中纳入了一些更改。
SEBI强调，数据表明“与在基于VWAP的收盘价方法中经常观察到的波动性相比，CAS提供了更稳定，更少的挥发性收盘价，即使处理相同的交易量也是如此”。
基于VWAP的关闭可能会触发指数重新平衡日的波动，因为在最后几分钟内执行的大型交易往往会扭曲价格。另一方面，CAS通过将所有买卖订单汇总到一次透明拍卖中来减少这种扭曲，从而确保机构投资者的价格发现和执行更好。
印度证券交易委员会（SEBI）一直向公众发表意见，直到9月12日对提案。
