在印度的国防造船业方面，Mazagon码头造船厂长期以来一直统治着海洋。从隐形驱逐舰到潜艇，它为印度海军和投资者建立了最复杂的平台，并获得了高级估值。
但是在有条不紊地，另一个PSU正准备挑战该状态。 Garden Reach Reach造船厂和工程师看起来不像是初级伙伴，而是一个可靠的竞争对手。
公司较小，是的。
但是它更苗条，更加多样化，并且有足够的机会可以帮助提高其规模。
而且，从外观上看，花园的范围可能只是走着使Mazagon码头成为市场宠儿的相同道路。
订单书身高高
花园范围的真正原因是它的头是23,877亿卢比的订单。其中包括在10个不同项目中进行的40个平台，涵盖了从反海洋船和巡逻船到调查船只和多功能船的所有内容。
可以改变公司规模的两个主要订单处于竞标的最后阶段。下一代Corvette（NGC）项目，价值36,000亿卢比，预计将在未来几个月内授予。 Garden Reach认为它具有内部轨道，可以将25,000-30亿卢比作为L1竞标者。
后续P-17 Bravo隐形护卫舰项目更大，估计价值为70亿卢比。 Garden Reach与Mazagon码头和另一个造船厂竞争。
在接下来的12-18个月中，这些都可以加入Double Garden Reach的订单书。
但这并不止于此。
该管道包括更多的东西，例如31台水夹快速攻击工艺品，120架快速的拦截器工艺品，6架下一代离岸巡逻船，5艘下一代调查船和2艘多功能船。
即使花园覆盖范围仅赢得其中的一部分，它也会有足够的工作来使院子忙于2030年。
超越国防多样化
尽管Mazagon一直专注于潜艇和军舰，但Garden Reach却投入了更广泛的网。
它最近赢得了西孟加拉邦政府的13辆混合渡轮的世界银行资助订单。它还与德国客户签署了一项多功能船协议，并为友好的外国国家执行了两个出口命令。
该公司还建立了其船舶维修垂直行业，这是一个资本灯，高利润率的细分市场，但仍然很小但迅速增长。它已经开始执行出口维修合同，包括来自欧洲客户的出口合同。
换句话说，花园范围不仅依赖印度海军。大多数PSU都在通过多元化来对冲其未来。
执行正在蒸蒸日上
大订单很棒。但是，如果没有交付纪律，它们就没有任何意义。在这方面，Garden Reach的往绩正在改善。
它的旗舰项目17 Alpha Stealth Profrig tralling总计约1930亿卢比，其中约11,40亿卢比仍有待执行。 Garden Dexh沿着Mazagon码头旁边处理三艘船。由Garden Reach建造的第一个由Garden Himgiri建造的，他于2025年3月完成了承包商海上试验，预计将于2025年中期进行。
在反海底战浅水船（ASWSWC）项目下，花园覆盖率是根据6,3.1亿卢比的合同建造16艘船中的8艘。第一艘船INS Arnala于2025年5月交付，并于6月委托。随后的船只等船只已经推出，并于2025年末或2026年初到期。
在与果阿造船厂分享的17,500亿卢比的17,500千万卢比交易中的一部分中，在下一代海上巡逻船（NGOPV）合同中，花园覆盖范围的份额约为四艘船330亿卢比。施工始于2024年初，从2026年底开始开始运送。在PSU背景下这是很少见的。
岩石固有资产负债表
Garden Reach的资产负债表不含债务。造船商报告了一致的盈利能力，也没有乱七八糟的记录。
在过去的10个季度中，该公司稳步增长了其顶线和底线，同时保持了费用。在25季度，收入同比增长62％，至1,642亿卢比。运营利润率急剧提高到13％，高于一年前的9％。
对于25财年，Garden Reach的收入同比增长41％，至5,076千万卢比，而税后利润增长了48％，达到527亿卢比。营业利润率从25财年的7％提高到8％。
与许多Heavy Heavy Psus不同，Garden Reach在不增加债务或稀释权益的情况下实现了这一增长。这将其置于稀有公司，尤其是在印度的国防生态系统中，在印度的国防生态系统中，延误和营运资金井喷很普遍。
什么花园可以从Mazagon学到什么
有明显的相似之处。 Mazagon Dock的股票一旦收入为5亿卢比，利润开始加重并股息流动。花园范围虽然较小，但正在进入类似的阶段。
凭借一致的执行，出口机会和赢得一次胜利的巨型合同的潜力，它似乎很适合去地方。
需要明确的是，Mazagon在几个方面仍处于领先地位。 25财年的收入为1143.2亿卢比，PAT为2,414千万卢比的矮人花园范围的当前规模。 Mazagon具有更深层次的潜艇和驱逐舰能力，更多的自动化和更强的海军联系。它还以零债务为战争胸现金。
但是，请记住，花园的范围是从较小的底座开始的，这使得其增长跑道更长。该公司也更加多样化，并且不会承担可能降低盈利能力的旧项目的重量。
那怎么了？
为了赢得大订单，花园覆盖范围可能太紧了。任何成本超支或材料延迟都可能缩小利润。尽管出口多元化是好的，但它还带来了合同罚款，合规性问题和外汇损失的风险。例如，丹麦混合渡轮合同导致Mazagon今年采取了准备。
每年交付2至3艘船是一回事。同时管理跨国防，商业和出口合同的40多艘船是另一回事。规模带来了复杂性，而花园范围仍在学习处理它。
然后是估值。花园范围并不便宜。它以超过57倍的收益交易，尽管Mazagon较大，而且利润率更高，但比Mazagon码头的交易价格还高于Mazagon码头。显然，市场在Garden Reach的规模和盈利能力方面取得了巨大的价格，假设其管道将顺利进行转换，执行将保持纪律处分，出口将毫无麻烦地增加。
但是期望可能很棘手。如果任何大型国防命令（例如P-17 Bravo护卫舰）或下一代Corvettes面临延误或参加竞争对手，投资者的情绪可能会受到打击。即使花园覆盖范围获胜，只有在26财年或27财年后期，这些项目中的许多项目也会开始有意义地为收入做出贡献。这留下了25财年和26财年的窗户，尽管管道健康，但收入增长可能会放缓。
总之，对于溢价倍数的股票交易，执行的任何损失，成本超支或延迟的延迟都可能引发更正。长期的故事仍然完好无损，但估值几乎没有令人失望的空间。
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Manvi Aggarwal一直在追踪股票市场已有近二十年了。她在一个价值基金中担任财务分析师大约八年，为国际投资者管理资金。这就是她在深度研究方面磨练自己的专业知识的地方，超越了明显地发现其他人没有的价值。现在，她带来了同样的眼睛，以发现印度股票中被忽视和误解的投资机会。作为Livemint和Equitymaster的专栏作家，她将复杂的财务趋势分解为投资者的可行见解。
