专栏：中国感觉到美国铜价交易的连锁反应

由于世界上最大的买家与美国争夺金属的竞争，中国的精制铜进口量在7月下降到了一年低点。

现在推迟到中国债券仓库的股票，将铜运送到美国之前，将铜运送到美国。

中国在2025年的前七个月向美国“出口”了121,000公吨的铜。在唐纳德·特朗普总统宣布对2月份的美国铜进口依赖进行国家安全调查之后，货物开始了。

但是，由于在2025年上半年，美国海关仅计入了15吨精制铜，因此很明显，中国的“出口”实际上是对以前进口的非中国金属的重新出口。

债券库存的耗竭刺激了中国自己的进口食欲，但该国不得不多样化其供应基础，以弥补美国的精制铜。

记录流

在一月至7月的时期，中国的精制铜的出口量总计426,000吨，除了去年的458,000吨以外，已经高于上一个日历年。

2024年中期的出口飙升是由CME合同短暂挤压引起的，这导致美国比伦敦金属交易所（LME）的价格溢价，而在5月的每吨史无前例的$ 1,100。

中国冶炼厂从全球定价上的干草通过运输金属脱离连接到台湾和韩国的LME仓库。

LME持有中国铜的持有在2024年2月仅400吨。到八月，他们已经散发出164,000吨。

事后看来，这是今年更大的关税断开连接的干旱。

LME的CME溢价在7月份延长了近3,000美元，然后在8月份倒闭之前，当时美国政府确认对铜产品的关税，但将精制铜的决定推迟到明年。

中国冶炼厂再次将金属运送到LME，在7月的过程中，中国铜的注册库存从25,000吨升至98,000吨。

在中国纽带中金属的周转也得到了对泰国和越南的越来越多的出口。这两个国家都没有主持LME仓库，这表明中国一直在堵塞供应链差距，以获取适合美国交付的正确铜。

智利转移

CME的可交付品牌清单在很大程度上仅限于国内和南美品牌，尤其是智利。

美国上半年的智利铜进口超过500,000吨，而2024年日历为650,000吨。

大部分额外的金属被从LME仓库和中国粘合的股票以及实物供应链中剥离。

自关税贸易开始以来，中国对智利铜的进口就引起了人们的注意。

自2006年以来，智利金属的到来在6月和7月的首次下降到20,000吨以下。在2024年同一时期，203,000吨的年初至203,000吨下降了几乎一半。

中国买家已转向刚果民主共和国，俄罗斯和赞比亚，以弥补智利铜的损失。

在过去的几年中，刚果已成为中国主要精制铜供应商，今年该职位在一月至7月期间累积了近820,000吨的累积。

长期以来，俄罗斯一直是中国买家的主要进口来源，但今年的到达速度已大大加速。

现在，俄罗斯铜的每月进口定期超过智利，累积的一月至7月到达269,000吨的累积进口量增加了123％。

随着购买者寻找替代性的非智利材料，中国对赞比亚金属的进口也增加了一倍以上，达到了95,000吨。

导入食欲

中国出口和重新出口的规模掩盖了该国继续渴望精致铜的渴望。

在2025年的前七个月中，进口量为220万吨，密切追踪去年的水平。

的确，在过去的几个月中，中国的进口食欲似乎越来越强，以应对下港口库存和直接向LME和其他亚洲消费者进行冶炼的销售。

该国还面临着可回收铜废料的短缺，这意味着对精制金属的需求增加。与去年相对于去年的1月至7月期间，废品的进口下降了1％。

从历史上看，美国一直是中国废料的最大供应商，但是今年中国将铜废料纳入了美国的互惠关税之后，今年的贸易已经大大缩小。

美国废品的年初进口量下跌了49％，而7月的930吨数量是20年来最低的每月总数。

与精致的铜一样，中国买家通过从欧洲提升进口来多样化。但这可能只是一个短期解决方案，因为欧盟正在积极考虑对可回收金属的出口限制。

在美国关税的推翻之后，向精致铜市场的地缘政治脱位可能接近跑步，但是对全球废料流的破坏可能只是开始了。

（这里表达的观点是作者，安迪·霍姆（Andy Home）的观点，是路透社的专栏作家。）

（Paul Simao编辑）