专栏：全球失衡一如既往地流向美国的铜

在征收进口关税之前，集体争夺将尽可能多的物理铜移至美国正在造成世界其他地区的短缺。

伦敦金属交易所（LME）的股票已跌至近两年的低点，随着库存流失，时间范围膨胀到落后。

这项关税贸易将一直持续到美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的政府下定决心，是否将铜添加到持续刑罚的金属清单中。

政府在2月进行的第232节调查截止日期为270天。政府官员已经放弃了巨大的提示，它将在加速的“特朗普时间”中完成，但市场仍在等待。

CME清除的美国铜合同继续在伦敦市场上享有巨额溢价。套利一直是一项波动的贸易，但目前以每公吨为单位的1,000美元的三个月交付，交易者似乎以潜在的10％关税定价。

更重要的是，跨大西洋价格差距远远超过了运输成本，这表明没有立即使物理铜关税交易失望。

拼命寻求智利铜

美国进口铜的进口量在4月跃升至超过200,000吨，这是本十年的每月到达率最高。

在今年的前四个月中，进口总计455,000吨，是2024年同期进口的吨位的两倍以上。

智利品牌在当前的进口组合中占主导地位，分别占3月和四月入站货物总货物的61％和75％。

这些数据不足为奇。 CME的好交付品牌名单相对限制，但包括智利生产商的19个。

几乎已经清除了智利品牌铜的LME仓库库存，5月底从2024年结束时的25,150吨下降到75吨。

同样值得注意的是，尽管中国进口精制金属在一月至4月期间同比持平，但智利金属的进口量下降了44％。

尽管智利显然是首选的起源，但美国关税威胁的引力也吸引了许多国家，这些国家很少运送到美国，例如澳大利亚，比利时，德国，西班牙和韩国。

如果可以相信中国的贸易数据，即使该国也已将近50,000吨的美国市场运到美国市场。但是，这个数字更有可能表示金属被从粘合的仓库中剥离并重新出口。这种“周转”金属被混乱地被该国海关部门算作出口。

LME库存排水

这些美国的一些人直接前往CME经营的仓库。 CME库存每天都在上升，今年已经将目前的175,954吨增加了一倍以上。

相比之下，LME仓库正在稳步排空。已取消了114,475吨标题的一半以上的标题库存，以准备进行物理负担。

剩下的50,850吨现场股票现在在2023年7月最后一次出现。

剩下的很大程度上是俄罗斯和中国品牌铜，尽管即使这是为了填补金属前往美国留下的供应链中的空白。

LME偏远的股票也一直在滑动，自年初以来，它们现在下降了20,300吨。

毫不奇怪，LME时间播种一直在收紧。基准现金到三个月，目前正在交易近乎每吨90美元，这是自2023年8月以来最大的。

即使是上海期货交换曲线也处于向后，注册的交换库存为101,943吨，距离农历新年峰值为268,337吨。

游戏仍在

全球库存的这种重新分配正在进行中，并且在市场关闭关税威胁之前，失衡将永远变得史塔克。

当那是任何人的猜测。但是特朗普政府可能想尽快移动。

在第232节调查过程中，美国将积累大量的铜，以至于未来几个月内就不需要进口很多金属，从而减少了美国财政部的任何关税。

世界其他地方也希望做出快速的决定，因为金属向美国的流动正在其他地方造成短缺。

而且，已清理到美国的海关将需要大量的财务激励才能再次离开。

（表达的意见是作者，安迪·霍姆（Andy Home），是路透社的专栏作家。）

（Paul Simao编辑）