专栏：在特朗普关税动荡中，黄金是不确定的确定性

当美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）加剧了他对世界的关税战争时，黄金不断地爬上努力，以达到一系列纪录的高点。

贵金属于4月11日达到每盎司3,245.28美元的新鲜高峰，自11月14日达到2,536.71美元以来，在特朗普的胜利后不久，他返回白宫，从1月开始他的第二任期，就已经攀升了28％。

从某种意义上说，黄金正尽其所能。

它为投资者提供了一个避风港，因为自4月2日特朗普发出命运不佳的“解放日”关税公告以来，它笼罩着许多金融市场。

对大多数美国贸易伙伴征收大规模关税，并以虚假的说法是倒数，将股票，债券和某些商品倒转。

特朗普随后的90天部分的关税将每个国家的关税降至10％，除了现在对中国施加的145％之外，在很大程度上未能舒缓神经，并提供了金融市场通常渴望的稳定。

不确定性还引起了一些严重的问题，即美国国库作为最终的避风港资产的作用，投资者质疑特朗普的关税是否受到了这种角色的损害。

上周超过二十年来，基准美国10年期债收益收益率最大的每周增长，在4月11日结束时为4.478％，增长了8.6个基点。

美元作为全球储备货币和美国国库作为最安全的避风港的角色的紧张无疑是黄金的阳性。

金人质

黄金的问题在于，这是特朗普不稳定和不一致的贸易和经济政策的人质，就像其他任何资产一样。

如果特朗普继续对中国进行贸易战争，并在90天停顿后增加了其他国家的10％的关税，那么黄金可能会继续集会。

但是，如果解决了与北京的妥协，这使双方都可以节省面部，而其他国家与特朗普达成了很大程度上保留全球贸易的交易，那么黄金的案件看起来就不太安全。

困境是，弄清楚特朗普关税战争的可能轨迹是什么是猜测的游戏。

也许最安全的假设是，自1930年代以来，尘埃落定时，美国仍然可能对进口的平均水平最高。

这可能会压低经济增长并加速通货膨胀，但在美国可能比全球更重要。

在这种情况下，由于几家投资银行现在正在预测，黄金继续强烈集会，这是高盛将其2025年目标提升至4月11日每盎司3,700美元的示例。

还是恐惧贸易消退，黄金在中国和印度的中央银行购买和物理需求的传统驱动因素又重新发挥作用？

中国溢价

当然，远离美国国债可能会推动购买黄金的购买，尤其是在中国，这是世界顶级黄金购买者。

鉴于对股票前景的不确定性，中国的消费者需求也可能会持续下去，而这种动态的现货购买额会反映在现货购买的上升溢价中，这是4月11日的最高股票，这是自2016年12月以来最高的，是特朗普11月份选举胜利后一周的折扣。

但是与中国不同，高价可能会遏制印度的消费者需求，这是贵金属的第二大买家。

印度已经有一些消费者压力的迹象，在3月21日，购买黄金的折扣下降到每盎司41美元的八年半。

从那以后，它在4月11日的折扣中恢复了11美元，但即使在此水平上，它仍然远低于特朗普获胜后不久的11月15日起的16美元。

如果将总体黄金需求视为投资者需求，中央银行购买以及中国和印度消费者购买的三足凳子，那么目前所有三腿都得到了支持。

除印度的需求外，特朗普的政策还持有所有腿部，这意味着虽然黄金起着避风港的作用，但它可能与其他资产相同。

（这里表达的观点是作者，路透社的专栏作家克莱德·罗素（Clyde Russell）。

（克里斯托弗·库欣（Christopher Cushing）编辑）