专栏：看跌资金逃离动荡的铜，转向铝

美国对铜的进口关税的前景是物理金属交易者的骗局，但最终的价格动荡对基金经理来说是一个很大的头痛。

自从美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）下令对2月份的铜进口进行调查以来，铜交易一直以美国CME的美国价格高于伦敦金属交易所（LME）国际价格的溢价为中心。

这是一项高度波动的贸易，定价的跨大西洋裂痕破坏了铜医生作为全球制造国的习惯投资角色。

许多基金经理只是放弃了。在过去的几个月中，投资者的定位和市场开放兴趣在CME铜合同上都大幅下降。

但是，有些人已旋转成铝，作为一个新论坛，以表达对当前全球贸易图片的负面看法。

标题湍流

在今年年初，在CME铜合同上定位基金合同为134,000个合同，货币经理在长期和短次下注之间相当均匀地分配。

根据交易者报告的最新承诺，总参与已缩减至82,000个合同，现在的投资者净至24,780份合同。

CME铜合同的交易活动在一月至4月期间同比下降了35％，而在上个月底，市场开放利息触及了一年低点。

自从所谓的第232条对美国进口的调查以来，铜几乎没有新闻，这令人惊讶。

但是，关于铜关税和与中国更广泛的关税对峙的无情头条使金属的交易变成了疯狂的旅程，尤其是在CME合同上。

无论是自愿还是以其他方式，许多投资者都减少了曝光率。

由于贸易关税对全球增长的影响，预计铜的资金预计会下跌。自2022年11月以来，货币经理的短职位已降至其最低水平。

但是公牛也不猖ramp。自4月中旬以来，集体投资长期的职位一直是统一的。

锤子下的铝

没有迹象表明离开CME的钱已进入伦敦铜市场。在LME铜上的基金定位也很低，因为看涨赌注急剧下降和看跌赌注的持续下降。

相反，正是铝似乎引起了货币经理的注意，希望对宏观图片表示负面看法。

铝与在铜市场中看到的那种套利动荡隔离开来，因为CME的铝合同合同不是美国海关的价格，而是反映了LME的国际产品。

因此，即使特朗普政府在其上任职的早期将铝的关税提高到25％，但关税贸易已被CME的美国中西部物理高级合同隔离。

这很吸引资金将LME铝上的短职位提升到自去年7月以来的最高水平。投资者同时削减了较高的铝价格的赌注，这意味着净资金定位已从最近三月转变为中立。

发散的命运

从铜到铝的资金旋转有助于解释两种金属最近的价格发散。

LME三个月的铜在其“解放日”的关税崩溃中大部分恢复了，从4月7日的低点弹起17％，至目前的每公吨9,500美元。

相比之下，LME铝价比4月份的抛售率提出了6％的回收率更高。三个月的金属的交易约为2,450美元，在年初下降了4％，在LME基地金属中表现最高的第二个曲折。

铝可能被证明是熊的艰难之旅。 LME Warehouse库存稳步下降，上个月的时间张开额，上周的现金至三个月期间与上周的落后期调情。

但是，基金经理显然觉得它仍然比试图骑铜管过山车要少得多。

（这里表达的观点是作者，安迪·霍姆（Andy Home）的观点，是路透社的专栏作家。）

（Paul Simao编辑）