专栏：黄金的短期波动与长期看涨形成鲜明对比

（此处表达的观点是路透社专栏作家克莱德·拉塞尔的观点。）

由于面临短期影响和交易方式的转变，金价似乎正在每盎司 4,000 美元左右找到支撑。

贵金属现货价格 XAU= 11 月 6 日收于每盎司 4,065.63 美元，已从 10 月 30 日创下的今年迄今低点 3,869.85 美元回升。

金价从最近跌破每盎司 4,000 美元的跌势中回升，此前金价在 7 月份也表现过类似的表现，当时金价多次跌破关键心理水平，但随后又回升。

3 月份，黄金也一度接近跌破 4,000 美元/盎司，3 月 23 日跌至 4,097.99 美元，1 月 29 日触及历史高点 5,594.82 美元后，因获利回吐而回调。

2026 年黄金经历了相当疯狂的一段旅程，大部分评论都集中在黄金似乎已在很大程度上失去了对冲通胀和地缘政治动荡的传统作用。

相反，黄金似乎见证了更多的投机交易，尽管最近几个月随着金价跌破每盎司 4,000 美元，大部分泡沫和热钱已经被冲走。

然而，黄金短期内仍处于不稳定状态，陷入相互竞争的影响之中，并且容易受到任一方向波动的影响。

主要风险是股市疲软，因为投资者对人工智能投资热潮提出质疑，特别是在民主党在美国中期选举中取得压倒性胜利之后，其中许多人质疑是否有必要建立更多耗能的数据中心。

股市下跌往往会引发投资者变现其他资产的需求，而当股市调整时，出售黄金符合历史模式。

但短期股市疲软可能会转化为对黄金的中期利好，特别是如果疲​​软延伸到实体经济的话。

自一月份创下历史新高以来，金价一直举步维艰，部分原因是美国货币政策预期转向可能更高的利率。

但在伊朗冲突重新燃起希望之际，股市的疲软和近期原油价格的下跌可能会再次将货币政策调整至至少中性，甚至可能在明年降息。

长期多头

如果黄金的短期前景阴沉且受股市和伊朗事态发展的影响，那么长期前景则较为清晰。

对于世界各国央行来说，黄金仍然是一个有吸引力的替代品，特别是如果它们担心美国的长期财政前景，因为许多投资者认为美国的财政赤字不可持续，债务高山正在吞噬政府收入的很大一部分而无法偿还。

世界黄金协会的数据显示，第三季度各国央行购买了 321.2 吨黄金，高于上一季度的 296.3 吨，也是 2024 年最后三个月以来的最高纪录。

还值得注意的是，央行需求对价格敏感，今年最弱的季度是第一个，当金价创下历史新高时，需求仅为57.7吨。

最近跌至每盎司 4,000 美元以下可能会鼓励央行在本季度购买。

投资者也对黄金表现出了更大的兴趣，理事会数据显示，10月份流入交易所交易基金的黄金数量为19吨，第三季度为211.2吨，扭转了第二季度47.3吨的下降趋势。

黄金需求的第三个支柱是珠宝首饰，其中以中国和印度为首，这两个国家合计占全球需求的近三分之二。

近几个月价格下跌可能会提振珠宝需求，印度贸易商报告称，随着重要节日的临近，珠宝需求增加。

根据世界黄金协会的数据，印度第三季度的金饰需求量为 99.9 吨，为去年第四季度以来的最高水平。

第三季度中国金饰需求量从第二季度的 55.7 吨增至 71.9 吨。

总体而言，黄金的短期驱动因素已转向更加依赖股市和原油走势驱动的投机交易，特别是因为它们与货币政策预期的变化有关。

但在全球财政问题以及印度和中国不断增长的金饰需求的背景下，资产多元化的长期牛市依然存在。