印度卢比今年一直处于下滑状态——2025 年至 2025 年 10 月 28 日，兑美元汇率下跌约 3.1%。这种情况发生在美元兑所有主要货币均走弱的时候。因此，印度卢比兑大多数其他货币的损失更大。例如，印度卢比兑欧元下跌约15%，兑英镑下跌约9%，兑日元下跌约6%。
卢比贬值可以被视为经济疲软的迹象。然而，印度的宏观基本面仍然良好——GDP在4月至6月季度增长了7.8%，预计全年将保持在6.5%左右，通胀率远低于印度央行4%的目标，经常账户赤字约为GDP的1%。
除此之外，还有令人印象深刻的 7000 亿美元外汇储备——足以支付 11 个月的进口——以及低于 GDP 19% 的适度外债负担。显然，卢比贬值并不是因为经济疲软。
真正的罪魁祸首：资本外流问题
答案不在于基本面，而在于全球资金如何流动以及投资者目前的感受。
印度凭借强劲的经济增长吸引了大量外国投资。通常，每年资本账户盈余占GDP的2%至2.5%。但到了2025年，这一数字大幅下降。根据截至2025年6月30日的数据，全年资本净流入仅为22.5亿美元，仅占GDP的0.1%。
这一下降背后的主要因素是外国股权资本流入大幅下降，其中包括外国直接投资（FDI）和外国证券投资（FPI）。过去三年，FDI 净流入量一直低迷——从 20-22 财年 40-450 亿美元的年度高位下降至 2025 财年的 10 亿美元。
外国投资组合投资者也变成了印度股市的净卖家，从 2025 年初到 2025 年 10 月 27 日，他们撤资了约 160 亿美元。
由于其固有的波动性，短期内资本流动往往会掩盖基本面，这是导致2025年印度卢比贬值的重要因素。
地缘政治的不确定性和贸易紧张局势也影响了投资者的情绪。在特朗普总统重启贸易关系的背景下，人们预计印度将获得美国的优惠待遇。与预期相反，印度面临着关税最高的国家之一，高达 50%。
此外，H1B 签证规定的修改和拟议的 HIRE 法案可能会对印度与美国的贸易关系产生重大影响。与美国的紧张关系削弱了市场信心，并可能导致印度卢比贬值。
在这一切之中，印度储备银行（RBI）并没有急于捍卫卢比，而是让市场力量发挥作用。 4月至8月期间，印度央行的外汇干预（买入和卖出）平均每月约为110亿美元，远低于2025财年630亿美元的月平均水平。
话虽如此，印度央行拥有7000亿美元的庞大外汇储备。这使其能够进行干预，保护 INR 免受任何潜在的外源性冲击。
多年来，卢比的表现优于大多数其他新兴市场货币。它的跌幅没有其他国家那么大，部分原因是全球投资者相信印度的增长故事。但这使得它与同行相比显得有点太贵了。
现在，货币似乎正在纠正这一点。 40 种货币的实际有效汇率 (REER)——一种将卢比与其主要贸易伙伴进行比较的指标——显示卢比现在实际上被低估了约 4%。
简单来说，这意味着卢比的跌幅可能超出了其需要的水平，但这也意味着一旦全球局势平静下来，卢比可能会企稳甚至复苏。
卢比今年的下跌并不是对印度经济的定论，而是对充满挑战的全球环境的反映。印度经济基本面依然稳固，央行有足够的火力来控制波动。
总体而言，如果与美国的贸易争端得到解决，印度卢比的走势应该会更加渐进。
潘卡杰·帕塔克是
所表达的观点仅代表作者个人观点，并不一定代表UTI资产管理有限公司的观点。这些观点不是投资建议，投资者在决定投资任何资产类别或工具之前应获取自己的独立建议。
共同基金投资面临市场风险，请仔细阅读所有计划相关文件。
