世界正在走向环保 活力 生产。与燃煤或天然气发电厂不同，核反应堆在运行过程中几乎不产生温室气体排放。因此，随着电力需求的不断增长，核电 力量 提供了一种低碳、高可靠性的替代方案，可以在不影响电网稳定性的情况下减少对煤炭的依赖。
印度的核能野心 正在进入关键的十年。印度政府目前正在加速其核扩张计划， 计划到 2032 年将容量从 8.1 吉瓦 (GW) 增加到 22.8 吉瓦。此举正值印度转向清洁能源以实现能源安全并减少对煤炭的依赖之际。
从长远来看，政府 计划到2047年实现100吉瓦核电装机 根据核能使命。同样，我们选择了这四家涉足印度不断扩大的核电价值链的公司……
贝尔法尔 是印度核电领域的关键参与者，与印度的三阶段核计划相关已有五十多年的历史。截至2025财年，BHEL占该国核电装机容量（二次侧）的56%。
BHEL 支持印度核计划的所有三个阶段并制造关键设备。它是印度唯一一家为核电站提供核汽轮机和发电机的本土供应商。它也是印度唯一的核涡轮发电机组制造商。
BHEL 总共供应了 45 台核蒸汽发生器，被认为是印度制造商中数量最多的。第 45 台蒸汽发生器于 2025 财年交付给 GHAVP 核电站。
BHEL 的电力公用事业装机基础包括自成立以来在印度调试的 14 台核电公用设施，总容量为 4,740 兆瓦 (MW)。 BHEL 为核电站主岛和次岛提供各种额定值的关键设备，包括 220 MWe、540 MWe 和 700 MWe。
BHEL 还在 Kakrapar 和 Rawatbhata 成功调试了 3 台印度最高额定功率 700 MWe 的基于 PHWR 技术（加压重水反应堆）的机组。这些项目的主要供应包括涡轮发电机、核蒸汽发电机、反应堆集管、PCP 电机、C&I 套件和发电机变压器。
该公司开发了先进重水反应堆（AHWR）的二次侧蒸汽循环。 BHEL 提供完整的 工程、采购和 建造 适用于 PHWR、FBR（快中子增殖反应堆）和 AHWR 涡轮发电机岛的 (EPC) 解决方案。
BHEL 正在为戈勒克布尔、哈里亚纳邦、Anu Vidyut Pariyojana 和 Kaiga 原子能发电厂的 6 个机组执行涡轮机岛包的 EPC。 BHEL 凭借在核电领域的强大基础，完全有能力在 2047 年为印度 100 吉瓦的核电容量做出贡献。
国家电力公司 认为核能是其长期可持续发展路线图的关键组成部分。该公司表示，核电提供可靠、高质量的基本负荷电力，同时碳排放量最小，这对于印度的能源安全和实现脱碳目标至关重要。
NTPC 通过专门的企业实体和合作实施了其核进入战略。
- 它是NTPC（49%）和印度核电公司（51%）的合资企业，成立的目的是在印度建设、拥有和运营核电站。
印度政府于 2024 年 9 月 13 日批准将 Mahi Banswara 拉贾斯坦邦原子能项目从 NPCIL 移交给阿什维尼。该公司即将开始 Mahi Banswara 项目的工作。
- NPUNL 成立于 2025 年 1 月 7 日，是一家全资子公司，旨在引领 NTPC 的核业务发展。
- NTPC 在孟买设有一个专门的核小组，用于与重要利益相关者密切协调，包括原子能部、巴巴原子研究中心、NPCIL 和原子能监管委员会。
NTPC 正在积极追求常规和先进核技术。它正在探索小型模块化反应堆（SMR）以提供清洁的基本负荷能源，特别是通过特定燃煤机组的潜在转换。
NTPC 董事会批准了与 BARC 的谅解备忘录草案 (MoU)，以进行中小型反应堆的本土开发。 NTPC 还正在与 Holtec（美国）讨论，探讨在印度采用外国 SMR 技术，但需获得印度政府的许可。
这与政府拨款 2000 亿卢比用于中小型反应堆研发的资金一致。中国计划到 2033 年投入使用至少 5 艘国产中小型反应堆，凸显了这项技术的战略重要性。
此外，NTPC 的核小组已在各州确定了 28 个潜在的核项目地点。已与中央邦和恰蒂斯加尔邦政府签署了核项目开发谅解备忘录。它正在与州政府讨论土地和水资源的可用性。
NTPC还在探索收购外国铀资产以进行联合技术商业调查的可能性。 NTPC 还在探索与美国 Clean Core Thorium Energy 合作，评估 ANEEL（丰富生命的先进核能）燃料在印度的潜在用途。
拉森和图布罗 业务涉及核领域的多个业务领域，重点关注建筑和先进制造以及下一代反应堆的战略开发。拉森服务于国内和国际市场。
重型民用基础设施业务负责核电站的土木建筑工作。其专业从事加压重水反应堆、轻水反应堆和自然通风冷却塔的建设。
拉森还将其电力 EPC 部门重组为 CarbonLite Solutions，反映出其转向核涡轮岛解决方案的重点。重型工程业务为核电站领域制造按订单设计的设备。
其核业务部门生产蒸汽发生器组件、端罩、稳压器、排管以及聚变反应堆和快中子增殖反应堆设备等关键部件。
此外，拉森还积极参与中小型反应堆的开发。
它还获得美国能源部监管部门批准向印度转让SMR技术。拉森是仅有的三家被选中参与此次转让的印度公司之一，该公司将引领该国核能的商业化。
拉森最近取得的成就之一是从印度核电公司获得了戈勒克布尔哈里亚纳邦阿努维迪特项目的核岛机械包。拉森的核设备业务来自国际市场的订单流量不断增加。
港铁 专门为核反应堆核心提供高度专业化的产品和关键燃料处理设备。该公司是为印度民用核电行业提供精密工程要求的三大供应商之一。
MTAR 提供加油机头、冷却剂通道组件、燃油传输系统和驱动机构。该公司向印度核电公司有限公司 (NPCIL) 和原子能部供应这些产品。
MTAR 民用核部门报告 26 财年第一季度收入为 5400 万卢比，25 财年收入为 1.84 亿卢比（占总收入的 2.7%）。 MTAR 预计在 2026 财年交付价值 6 亿卢比的核订单，预计从 2027 财年起将呈指数级增长。
该公司预计在未来三到六个月内从原子能部获得价值约100亿卢比的大订单。 MTAR 已为此目的提交了报价，并预计即将推出的 Kaiga-5 和 -6 反应堆（两座新的 700 MW 反应堆）将收到订单。
此外，该公司预计将收到计划在中央邦、拉贾斯坦邦、金奈和塔拉普尔翻新反应堆的订单。这些订单预计将在三到六个月内宣布。
为了满足预期的大量及时订单，MTAR 正在其现有工厂附近建立一个新的专用工厂。这不仅将扩大其制造能力，还将显着解决其面临的瓶颈。
MTAR 预计，从 2027 财年开始，同比增长将保持在 35% 至 40% 的强劲势头。 MTAR 还看到了政府计划的剩余 10 个反应堆的潜在长期订单（15-200 亿卢比）。
从估值角度来看，BHEL 和 MTAR 的交易价格远高于其中位数和行业市盈率 (P/E) 倍数。 NTPC 的交易价格较中值略有溢价，但较行业估值折价超过 50%。经过过去几年的重新评级后，拉森的交易价格也高于中值和行业估值。
| 贝尔法尔 | 179 | 61.0 | |
| 国家电力公司 | 13.4 | 11.7 | |
| 拉森和图布罗 | 33.9 | 27.5 | |
| MTAR科技 | 175 | 76.7（3 年） |
印度的核电扩张不仅仅是一次能源转型，更是一次制造业复兴，旨在支持该国不断增长的需求。由于该国的目标是到 2032 年达到 22.8 吉瓦，到 2047 年达到 100 吉瓦，BHEL、NTPC、Larsen & Toubro 和 MTAR Technologies 等公司将从不断增加的反应堆订单和本地化推动中获益。尽管部分行业的估值有所上升，但核能的长期能见度、政策顺风和战略重要性使这一赌注难以忽视。
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