可预见的印度！其中 GDP 增长 = 股市回报

在上一期中，我写了一篇关于“大印度减持”的文章——缺乏专门的资金流以及对通过全球新兴市场基金/委托进行投资的依赖如何导致全球投资者对印度的配置不足 1%，从而错失了其长期回报。

在本期和接下来的几个版本中，我将更深入地探讨印度公共股票作为全球投资组合中战略性、专门性、长期配置的基本原理。

在本期中，我认为，鉴于印度 GDP 增长的持续步伐及其在公共股票回报中的可预测反映，全球投资者可以考虑将其投资组合的 5% 分配给印度，主要通过印度公共股票。

历史上的印度：经济背景

1700年代，工业革命之前，印度和中国各占全球经济的25%左右。印度庞大的农业和手工经济对其商品的需求和贸易十分活跃。印度没有参与工业和技术革命，也没有参与改变西方世界的“启蒙运动”。殖民化进一步耗尽资源并影响增长、收入和财富创造。到 1900 年代，印度占全球 GDP 的份额已降至 2% 以下。

5%分配的情况

印度目前占全球 GDP 的份额约为 3.5%-4.0%。随着印度继续以两倍于全球GDP的速度增长，其在全球经济中的份额将随着时间的推移而上升。尽管可能不会回到历史高位，但印度在本世纪某个时候可能会达到全球 GDP 的两位数份额。

GDP 增长推动吸引全球资本的活动和机会。虽然分配百分比可能有所不同，但企业和投资者积极寻求在具有更高增长和回报潜力的国家进行投资。

关于全球资本配置是否基于一个国家在全球 GDP 中所占份额的研究越来越多。我长期以来一直认为印度应该在全球投资组合中占据 5% 的权重，这反映了其经济轨迹。

印度不是中国，无法达到中国在1990年至2000年几十年间的增长速度。

印度 GDP 增长反映在股票市场

过去的表现并不能保证也不代表未来的结果

印度 6.3% 的实际 GDP 增长率相当于两位数的名义增长率。私营部门公司将其转化为收入和利润增长，这反映在股市表现中。

上图（黑色为名义 GDP，绿色为 MSCI 印度指数，自 2000 年以来均以美元计算）显示 GDP 增长与股票回报之间存在很强的相关性。这种联系在中国尤其不存在，因为中国的经济增长并未转化为股市表现。

印度的民主制度、法治和私营部门的活力有助于确保国内生产总值的增长反映在企业盈利和市场回报中。相比之下，独裁政权、产权薄弱或国家主导部门的国家往往表现出经济活动与投资者回报之间的脱节。

印度可能缺乏先进技术、重要的自然资源和完善的治理。但它提供了一个自下而上、多样化的经济故事。增长基础广泛，跨越多个行业和地区。这种多样性确保了增长的好处能够广泛分配并反映在股票市场上。

GDP 增长 → 企业收入 → 盈利能力 → 股市回报之间的联系几十年来一直如此。我相信它会继续下去。

投资印度公共股票提供了一种简单、可预测的方式来参与印度的增长故事。对于寻求与经济基本面相符的长期回报的全球投资者来说，按 GDP 加权分配给印度（约 5%）既合理又有益。

Arvind Chari 是首席投资策略师，自 2004 年以来一直在 Quantum Advisors India 集团工作。Arvind 在印度跨资产类别的长期投资方面拥有 20 多年的经验。 Arvind 是一位思想领袖，指导全球投资者在印度的配置。

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