KEC International 股价周三上涨 3.3%，多家券商在公布 9 月份季度业绩后转而看好该公司。这家传输和工程专业公司报告了健康的收入增长和利润率扩张，导致分析师提高了他们的建议和价格目标。
野村证券 (Nomura) 和 Motilal Oswal 均给予该股“买入”评级，预计较当前水平上涨 15-20%。该公司核心输电项目执行力的提高、非输电和输电业务的稳定以及债务的预期缓解都重振了投资者的信心。
野村证券对 KEC International 的看法：“买入”
野村证券重申其“买入”评级，目标价为 985 卢比，这意味着较当前价格上涨 xx%。该券商对 KEC 的估值是其 2027 年 6 月预计收益的 20 倍。该券商在 11 月 11 日的报告中表示，由于项目势头抵消了轻微的利润率下降，该公司在本季度实现了“执行超预期”。
收入同比增长 19%，从 511.3 亿卢比增至 609.1 亿卢比，而 EBITDA 增长 34%，达到 43 亿卢比。税后利润飙升 88%，达到 16.1 亿卢比。 EBITDA 利润率从去年同期的 6.3% 提高至 7.1%。
野村证券表示，KEC 仍处于有利地位，可以从印度输配电行业的资本支出周期中受益。该券商预计，随着延迟项目的应收账款收回，债务水平将在本财年末恢复正常。
今年迄今为止的订单流入量为 1605 亿卢比，订单量同比增长 15%，达到 3932.5 亿卢比，相当于往年收入的 1.7 倍。野村证券表示，管理层对 2026 财年收入增长 15% 和 EBITDA 利润率 8% 的指导是可以实现的，并补充说，招标渠道仍然强劲，超过 18 亿卢比。
Motilal Oswal 对 KEC International 的看法：“买入”
Motilal Oswal Financial Services 将 KEC 从“中性”上调至“买入”，目标价调整为 920 卢比，并指出在最近的价格调整后估值现在看起来很有吸引力。这意味着较当前水平上涨 xx%。
该券商预计，在订单流入强劲和利润率恢复的推动下，2025 财年至 2028 财年的收入、EBITDA 和净利润将分别以 17%、23% 和 33% 的复合年增长率增长。预计 2026 财年 EBITDA 利润率将提高至 7.7%，到 2027 财年和 2028 财年将达到 8%。
目前，该股的市盈率为 2027 财年和 2028 财年预计市盈率的 19.1 倍和 15.1 倍。莫蒂拉尔·奥斯瓦尔表示，考虑到公司执行力的提高和杠杆率的下降，这些水平是合理的。该券商表示：“我们略微下调了预期，以反映债务和营运资金增加，但估值仍然有利。”
T&D 业务同比增长 44%，电缆业务增长 19%，而民用业务由于季风相关延误而收缩 15%。 Motilal Oswal 预计，到 2027 财年，T&D 和非 T&D 组合将稳定在 68:32。它还预计到 2028 财年，股本回报率将升至 18.2%，已动用资本回报率将升至 15.6%。
KEC：输配电仍是核心增长动力
两家券商均表示，KEC 的输配电业务继续推动增长，贡献了总订单量的近 60%。
2026财年上半年，该公司在中东、非洲和独联体地区赢得了价值超过1200亿卢比的重大项目，其中包括在阿联酋获得的价值310亿卢比的有史以来最大的EPC合同。在国内，KEC 正在执行五个高压直流项目，预计竞争性招标模式下的州内招标将会增加。
其国际子公司SAE Towers持续受到拉丁美洲的强劲需求，该公司那格浦尔塔的制造能力正在扩大，以满足出口需求。
KEC：非输配电业务出现复苏迹象
莫蒂拉尔·奥斯瓦尔表示，在前几个季度面临挑战的民用、电缆和铁路部门正在逐步改善。
9 月份季度的铁路收入下降 15%，至 42.5 亿卢比，但 KEC 正在选择性地寻求列车防撞系统领域的高利润项目和新合同。野村证券表示，这些项目以及国际机遇可能会在中期内重振该领域。
野村证券指出，营运资金仍然较高。未偿还天数从一年前的 116 天增加到 125 天，净债务从 527 亿卢比增加到 648 亿卢比。
野村证券表示，不包括现金的净营运资本为 801.1 亿卢比，占销售额的 34%，考虑到正在进行的全球项目的规模，这一数字是可以管理的。
