随着经济的发展，人们的愿望和收入水平也在提高。这种增长推动了跨类别的消费。值得注意的是，在印度，大多数人口居住在农村地区，他们的愿望往往始于移居城市，然后增加在生活方式产品上的支出。这种转变继续推动对零售产品的强劲需求。
这就是价值零售悄然占据一席之地的地方。这些零售商已成为数百万首次购物者组织消费的代言人，他们寻求品牌品质而不需支付溢价。这种需求不再局限于地铁；它正在稳步蔓延到二线和三线城市，这些城市的收入和愿望的提高满足了价格敏感性。
超值零售商已经在加快库存周转方面取得了进步。据 Vishal Mega Mart 称，到 2028 财年，潜在零售市场总额预计将从 2023 财年的 72 万亿卢比增长至约 112 万亿卢比。 价值零售商有望成为最大受益者 这种转变。让我们看一下预计将从这一转变中获益的三名此类球员。
维沙尔超级市场 是多元化的价值 零售商 服务于印度的中等收入和中低收入群体。它针对的是最大的消费群体，占印度家庭的 66%。按零售量计算，它是印度排名前三的线下优先多元化零售商之一。
截至 2025 年 6 月 30 日，其门店数量为 717 家。门店分布地域多元化，其中北部、东部（184 家）、南部（178 家）和西部（67 家）有 228 家商店。此外，其中193家门店位于一线城市，186家位于二线城市，338家位于三线城市，显示了其对小城镇的关注。这也确保了较低的集中风险。
在同店销售额增长 11.4% 的带动下，Vishal 在 2026 财年第一季度的收入增长了 21%，达到 314 亿卢比。服装领域贡献了 47.4%，其次是日用百货（27.3%）和 快速消费品 （25.1%）。
Vishal自有品牌贡献了75.8%的收入，其余来自第三方品牌。 Quick Commerce (QC) 持续扩张，在 445 个城市拥有 670 家门店。 QC 对商店总收入的贡献正在增加，从新的和竞争性城市的 2-3% 到老的和竞争力较弱的城市的 6-8%。
Vishal 的与众不同之处在于其拥有 1.51 亿庞大而忠实的客户群。 Vishal 运营着一项基于移动设备的忠诚度计划，消费者可以注册该计划以在所有交易中赚取和兑换积分。该集团贡献了 2026 财年第 1 季度总收入（收入包括消费税）的 95%。
在利润率方面，其毛利率增长了 20 个基点 (bps)，达到 28.4%，而 EBITDA 利润率增长了 50 个基点，达到 14.6%。净利润增长 37.3%，达到 20 亿卢比。 EBITDA 代表息税折旧摊销前利润。
展望未来，管理层预计由于经营杠杆，利润率将继续改善。在自有品牌战略下，服装业务已经100%自有品牌，并预计将保持在这一水平。未来几年，自有品牌在百货和快消品领域的贡献将持续提升。
尽管如此，该公司预计增长速度将低于历史水平，因为更容易、更大的机会已经被利用。 Vishal 致力于扩大其在现有和新州的足迹。在新州，该公司于 2026 财年第一季度开业的浦那和艾哈迈达巴德试点店已显示出令人鼓舞的迹象。
因此，该公司正在这两个州寻找更多房产。其新店通常会在 18 个月内实现收支平衡，并立即扭亏为盈。维沙尔还计划加速在北方邦和哈里亚纳邦开设小型商店。
V2零售 主要经营价值时尚市场，主要集中在二三线城市。该公司在 21 个州的 165 个以上城市经营着 216 家 V2 Retail 连锁店，零售面积约 230 万平方英尺。
该公司目前持有的平均库存可满足 10-12 天的销售需求，并计划将其减少至 3-4 天。这些商店大多数 (60-70%) 位于北方邦、比哈尔邦、奥里萨邦和贾坎德邦等高绩效集群。其余的位于马哈拉施特拉邦、旁遮普邦和拉贾斯坦邦等新市场。
该公司计划在未来三年内向全国扩张。截至 2025 年 7 月，V2 已有 76 家门店正在讨论中，并有超过 150 处房产入围潜在开业名单。从入围开始，商店开业通常需要 3 至 6 个月的时间。
在销量增长 50% 和同店销售增长 5% 的推动下，该公司 26 财年第一季度的收入同比增长 52% 至 63 亿卢比。其平均售价也上涨了 16.5%，达到 303 卢比，平均账单价值上涨 9.3%，达到 901 卢比。
在收入组合中，男装占收入的 41%，其次是女装（29%）、童装（24%）和生活方式（6%）。毛利率也小幅增长 50 个基点至 29.5%，而 EBITDA 利润率则增长 40 个基点至 13.8%。随着收入的强劲增长，PAT 增长了 51%，达到 2.5 亿卢比。
展望未来，管理层认为当前是获得市场份额的好时机，并相信 V2 有望引领印度价值时尚市场的下一波增长。该公司的目标是未来收入每年可持续增长50%。长期目标是在未来两年内达到 10% 的 EBITDA 利润率。
这一预计收入增长预计将由门店扩张（未来 4-5 年内每年开设 100 家门店贡献 40%）以及现有门店 8-10% 的同店销售增长推动。它还计划在未来三年内实现每月每平方英尺 1,200 卢比的全国平均销售额。
巴扎风格 是一家位于加尔各答的领先价值时装零售商。该公司以其 Style Bazaar 和 Express Bazaar 品牌而闻名。它销售成衣、配饰和家居装饰品。与 Vishal 和 V2 一样，它迎合了生活在二线、三线和四线城市的有抱负的中产阶级和中下阶层。
截至2025年6月30日，该公司在9个州和182个城市经营232家商店，可出租面积为210万平方英尺。西孟加拉邦、奥里萨邦、阿萨姆邦和比哈尔邦是其核心市场，约 80.8% 的收入来自这些市场。其余部分来自其他邦，包括贾坎德邦、安得拉邦、特里普拉邦、北方邦和阿鲁纳恰尔邦。
在正常化同店销售增长 11% 的推动下，该公司 26 财年第一季度的收入同比增长 37% 至 37 亿卢比。这里的标准化是指所做的调整，因为开斋节的提前将福利转移到了 2025 财年第四季度。服装贡献了 86.2% 的收入，其余来自日用百货。
自有品牌是业务的核心组成部分，可以实现更高的利润和产品差异化。该公司经营 11 个自有品牌。自有品牌占 2026 财年第一季度总收入的 61%，高于 2025 财年总收入的 45%。
EBITDA 增长 14% 至 2.5 亿卢比，但利润率下降 134 个基点至 6.6%。 2025 财年第 1 季度的 PAT 受到 1.08 亿卢比异常损失的影响，本季度该损失收窄至 800 万卢比。结果，Bazaar Style 的 PAT 大幅增长了 531%，达到 9,000 万卢比，尽管基数较低，为 1,400 万卢比。
该公司预计2026财年收入增长25%，同店销售增长7-8%，毛利率扩张50个基点。
展望未来，该公司的愿景是在五年内达到 500 家门店。为此，它计划在印度东部和北部增加增强的集群节点，目标是在 2026 财年和 2027 财年分别增加 40-50 家商店。此次扩张的重点是在印度东部实现市场领先地位。
核心市场（西孟加拉邦、奥里萨邦、阿萨姆邦、比哈尔邦）仍然是重点关注领域，而北方邦和贾坎德邦等重点邦的增长正在加速。在门店组合中，总体策略是在二级、三级和四级市场开设约 75% 至 80% 的新店，其中约 20% 在都市和一级地点开设。
价值零售商无疑可能成为下一个大赌注，因为它们的崛起正在悄然重塑印度的消费故事。随着不断增长的愿望与可承受性的满足，这些零售商——Vishal Mega Mart、V2 Retail 和 Baazar Style——正在成为下一波有组织消费的关键推动者。他们的策略可能有所不同，但策略是相同的：针对服务不足的人群，扩展到较小的城镇，并有效地扩大规模。
| 维沙尔超级市场 | 101 | 51.4 |
| V2零售 | 99 | 41.8 |
| 巴扎风格 | 140 | 41.8 |
然而，估值很高，增长放缓的空间很小。 Vishal 的市盈率 (P/E) 为 101 倍，高于行业的 51.4 倍。
那么，99倍的V2市盈率也高于其10年中位数（65.6倍），是行业市盈率（41.8倍）的两倍多。而且，Baazar 的市盈率高达 140 倍，也高于行业水平（41.8 倍），从而超越了这两家公司。由于交易历史有限，我们没有采用 Vishal 和 Baazar 的中值倍数。
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