印度股市今天在本周第一个交易日小幅上涨，Nifty 指数收于 26,013 点，上涨 100 点，Sensex 指数收于 84,950 点，上涨 388 点。本周开局稳定，摩根士丹利 2026 年亚洲新兴市场 (EM) 股票展望清晰地展示了该券商如何看待来年的区域定位。摩根士丹利以 75 个基点的积极立场将印度维持在增持类别。这一点很重要，因为报告指出，如果美元保持坚挺且金融状况依然紧张，新兴市场可能在 2026 年放缓。印度的配售表明该券商认为其国内指标足够稳定，可以维持配置。
摩根士丹利表示，高频指标的早期改善是显而易见的，尽管报告没有列出个别数据点。该券商还指出，印度对美国的敞口低于许多较大的亚洲市场。这支持了这样一种观点，即印度能够比出口依赖度较高的市场更好地应对全球经济增长放缓的时期。总体而言，该报告对整个新兴市场的前景保持谨慎，但印度仍处于首选组之列，因为其内部数据看起来比几个区域同行更稳定。
摩根士丹利对新兴市场持谨慎态度，但增持印度：三大因素
不过，报告指出，由于美元走势坚挺和金融状况紧张，新兴市场经济可能在2026年放缓。即便如此，摩根士丹利仍然增持印度，因为三个因素支持了这一观点。
首先，券商指出高频指标前期改善。尽管该报告没有详细列出具体数据，但参考文献表明，短周期指标的活动水平正在上升。
其次，券商显示，印度对美国的收入依赖程度低于台湾、韩国和日本。该报告将印度置于低风险和中等贝塔值区间。这支持了这样的论点：如果美国增长周期减弱，印度将面临较小的压力。
第三，报告指出，即使外部条件疲软，印度的内需似乎也足够稳定，足以支撑盈利。这在 2026 年很重要，因为根据报告，其他新兴市场预计将更多地依赖半导体主导的周期。
总之，这些观点解释了为什么摩根士丹利尽管对新兴市场变得更加谨慎，但仍保持印度配置不变。
摩根士丹利对比印度估值与同行
摩根士丹利提供了市净率与股本回报率图表来比较主要的亚洲市场。印度的定位接近估值与盈利能力的匹配线。这表明印度的估值水平相对于回报而言并未显得过高。
该券商并未将印度描述为被低估。相反，该图表表明，与其他区域市场相比，印度的溢价与其盈利能力相符。这种调整支持了在几家同行面临估值压力的情况下保留印度增持仓位的决定。
摩根士丹利重点关注的印度公司
该报告将三家印度公司列入摩根士丹利的重点名单。
Bajaj Finance 的市值为 62521.5 亿卢比（705 亿美元）。它被列入亚太地区（日本除外）和全球新兴市场名单。摩根士丹利预计目标价较目标价上涨 18.1%。估值为 2025 财年市盈率 32.2 倍，升至 2026 财年市盈率 25.3 倍。市净率为5.7倍，股本回报率为17.8%，股息收益率为0.6%。该报告指出，该股 12 个月的回报率为 45.9%。
ICICI 银行的市值为 98874.5 亿卢比（1115 亿美元）。它仍保留在 APxJ 和 GEM 焦点名单中。摩根士丹利预计目标价较目标价上涨 32.5%。估值为 2025 财年市盈率的 19.8 倍，升至 2026 财年市盈率的 18.1 倍。市净率3倍，股本回报率15.1%，股息率0.8%。该报告记录的 12 个月回报率为 2.6%。
Reliance Industries 的市值为 203900 亿卢比（2300 亿美元）。它被列入“能源未来”主题的亚洲主题焦点名单，具有重要意义。它还在人工智能和技术扩散方面发挥着中等作用，并在长寿方面发挥着核心作用。摩根士丹利预计目标价有 13% 的上涨空间。估值为 2025 财年市盈率的 28.5 倍，升至 2026 财年市盈率的 25.2 倍。市净率2.3倍，股本回报率8%，股息率0.4%。
这些条目表明，摩根士丹利主要关注国内金融和一家大型多元化能源公司，以代表印度进入其区域名单。这与其更广泛的观点相一致，即印度的盈利周期更多地依赖于国内需求，而不是全球制造业或技术
摩根士丹利谈印度：美国潜在疲软风险较低
摩根士丹利评估了每个市场对美国经济周期疲软的脆弱性。该报告概述了一种悲观情景，即由于政策效应和货币紧缩的延迟影响，可能会出现温和衰退。
该券商表示，收入高度依赖美国的市场在这种情况下将面临更大的风险。台湾、韩国和日本也属于该组。印度的收入风险较低，贝塔系数适中，因此被归入风险较低的类别。
这种差异支撑了印度的超配地位，因为它降低了美国经济放缓时盈利中断的可能性。
