Star Health & Allied Insurance 的 9 月份季度在损失率下降和保费势头保持不变后显示出运营复苏的迹象，促使杰富瑞维持对该股的买入评级。他们认为，持续的保费增长和更清洁的索赔周期可以支持盈利复苏和多次重新评级。
杰富瑞表示，承保业绩的主要积极因素是损失率同比提高了 130 个基点至 71.5%，而同类综合成本率（不包括 1/n 会计）则改善至 101.8%，基本符合预期。
Jefferies 报告称，Star Health 本季度报告的利润为 5.49 亿卢比，低于去年同期的约 10.94 亿卢比，因为该公司预先支付了约 15 亿卢比的成本，与长期保单约 30% 的环比增长相关。
该券商指出，虽然报告的 PAT 低于去年同期水平，但核心承保趋势更为健康：总承保保费 (GWP) 从上一季度的 423.8 亿卢比增至 437.1 亿卢比，净已赚保费 (NEP) 攀升至 370.4 亿卢比。
杰富瑞指出，32.06 亿卢比的投资收入略低于预期，但核心保险指标损失率、佣金和运营成本显示出市场在重新审视估值之前希望看到的改善。杰弗里斯补充道：“我们正在等待财报电话会议的更多细节。”
Star Health 的损失率从去年同期的 72.8% 降至 71.5%，改善了 130 个基点，综合运营成本（佣金加运营支出）约为本季度赚取保费的 32.3%。
按同类基础（例如 1/n）计算，综合成本率同比提高 120 个基点，达到 101.8%，杰富瑞表示，这证实了即使在某些保费流受到商品及服务税的不利影响后，该公司也有能力接近承保盈亏平衡。
杰富瑞强调，索赔情况虽然逐月波动，但在本季度已足够稳定，损失率呈下降趋势，这是盈利能力可持续恢复之前的必要步骤。
本季度的 GWP 为 4,371 千万卢比，NEP 为 3,704 千万卢比，表明 Star Health 的主导细分市场的零售吸引力持续增长。
杰富瑞指出，长期保单销售显着上升，由于该公司根据会计准则预先确认费用，导致相关成本环比增长 30%。尽管承保比率更健康，但会计效应仍对报告利润造成压力。
该券商指出，零售健康仍然是 Star Health 的优势，该公司占据零售健康市场约三分之一的份额，保费增长与管理层既定目标基本一致。
本季度运营费用为 65.4 亿卢比，佣金费用约为 54.9 亿卢比。杰富瑞表示，佣金和运营支出合计约占 NEP 的 32.3%，高于前几个季度，但与该公司长期产品销售额和分销投资的较高增长一致。
该报告指出，费用预付可能会抑制短期利润，但会支持未来的溢价和持久性，而且管理层似乎愿意优先考虑选定渠道的增长和市场份额。
杰富瑞 (Jefferies) 谈 Star Health：展望和预测
杰富瑞预计，在零售健康渗透、产品结构转变以及必要时定价复苏的推动下，保费将继续增长。经纪模型假设随着本季度前期成本正常化且损失率维持改善趋势，综合比率将逐渐恢复。
Jefferies 维持买入评级，目标价为 650 卢比，较当前水平上涨约 34%。该公司以贴现现金流为基础对 Star Health 进行估值，并强调该公司占主导地位的零售特许经营权和健康保险规模支撑着相对于一些同行的保费。
杰富瑞 (Jefferies) 标记了几个近期项目供投资者监控：关于收益的问答要求详细介绍长期政策的构成和较高佣金支出的可持续性；对住院书索赔趋势的评论；并明确说明如何在整个产品线中吸收商品及服务税的影响。
该报告还警告说，投资回报波动或大额索赔上升可能会使综合成本率再次恶化，并且在投资组合重新平衡以及公司发展长期产品的同时，盈利可能仍会波动。
经纪公司的估值假设保费增长，索赔或投资收入不会出现实质性恶化；不利的情况包括投资回报低于预期或索赔严重程度再次飙升。
