阿达尼能源解决方案公司 (Adani Energy Solutions) 是杰富瑞 (Jefferies) 关注的精选公用事业公司之一。该券商表示，该股有望在未来三年实现持续盈利增长。
该公司九月份季度的业绩基本符合预期，但输电利润率有所上升，有助于提升整体盈利能力。
杰富瑞评价阿达尼能源——运营绩效改善
杰富瑞谈阿达尼能源解决方案：资本支出指引不变
管理层将 2026 财年资本支出指引维持在 1.6-18 亿卢比，其中上半年已支出 6000 亿卢比。
它还重申了 15 亿卢比的输电资本目标，大致符合执行计划。
杰富瑞表示，持续的资本支出纪律和高价值项目的逐步完成将支持公司 30% 的 EBITDA 增长前景。
报告称：“2026 财年资本支出指引基本保持不变，执行进度也保持在正轨上。”
财务状况强劲；盈利能力改善
2026 财年第二季度，AESL 调整后的税后利润从上年同期的 361 亿卢比增至 534 亿卢比，增幅为 48%。
输电部门的收入同比增长3%，达到237.2亿卢比，占总收入的36%，占EBITDA的68%。
该公司的综合 EBITDA 利润率提高至 29.6%，而净利润率则从一年前的 5.8% 攀升至 8.1%。
杰富瑞表示，结果表明成本控制和项目执行效率更强，特别是在输电方面。
Jefferies 预计 AESL 的收入将在 2026 财年增长 33%，随后在 2027-28 财年每年增长 12-15%。
EBITDA 预计将从 25 财年的 6940 亿卢比增至 26 财年的 9270 亿卢比，到 28 财年增至 15.2 亿卢比，这意味着复合年增长率为 30%。
杰富瑞的展望：未来中期增长强劲
净利润预计将从 2025 财年的 1580 亿卢比增至 2620 财年的 2620 亿卢比，到 2028 财年进一步增至 3760 亿卢比。
股本回报率预计将从 2025 财年的 9.1% 提高至 28 财年的 12.4%，表明输电和智能电表增长带来的规模效益。
杰富瑞谈阿达尼能源解决方案：估值和上行潜力
杰富瑞维持“买入”评级，目标价为 1,100 卢比，基于 15 倍 EV/EBITDA（2027 财年预估）。
相比之下，电网公司 (Power Grid Corporation) 的隐含市盈率为 10 倍，杰富瑞 (Jefferies) 也将其评级为“买入”，但其盈利增长速度较慢，复合年增长率约为 7%。
该券商表示，鉴于 AESL 更快的增长轨迹以及更广泛的智能计量和配电改革风险，溢价估值是合理的。
在上行情况下，杰富瑞对该股的估值为 1,325 卢比（17 倍 EV/EBITDA），而在下行情况下，假设项目延迟或市场份额下降，则该股估值为 650 卢比。
行业观点：公用事业准备扩张
杰富瑞表示，在《配电修正案》和对电网现代化政策持续关注的支持下，印度输配电行业正在进入高资本支出阶段。
杰富瑞指出，阿达尼能源公司凭借其大规模的执行能力和资产负债表实力，是电网弹性投资增加的主要受益者之一。
该券商补充说，该公司的可持续发展举措，包括到 25 财年为其孟买配电业务提供 50% 可再生能源的目标，与长期能源转型目标非常契合。
杰富瑞为何保持乐观态度
杰弗里斯表示：“阿达尼能源解决方案公司已经重新建立了其在输电领域的执行优势，并且正在以比预期更快的速度扩大其智能计量业务。”
该券商表示，利差改善、项目持续获胜以及杠杆率可控是对该股保持建设性看法的原因。
报告总结道，“买入是为了强劲的中期增长”，并指出 AESL 的项目知名度和盈利规模的结合使其成为印度基础设施扩张周期中最引人注目的公用事业公司之一。
