杰富瑞 (Jefferies) 在 10 月 17 日发布的《印度金融日报》报告中表示，印度银行业正在进入业绩季节，宏观背景稳定，流动性有所改善。截至 9 月 19 日，全系统信贷同比增长 10%，存款增长 9%，存贷比保持在 80% 左右。
早些时候因预缴税款和节日支出而收紧的流动性已再次转正，系统盈余约为 14 亿卢比。杰富瑞指出，“该系统资金仍然充足，流动性已转为盈余，2026 财年的增长前景完好无损。”
该券商表示，HDFC、ICICI 和 Kotak 等私人银行提供优质复利，而 SBI 和 PNB 可能在 PSU 中提供价值机会。在 NBFC 领域，Aavas、Aptus 和 Can Fin 脱颖而出，成为 Jefferies 的坚定赌注。
杰富瑞表示：“未来阶段将为印度银行提供周期性复苏和结构弹性的结合。”
杰富瑞对 HDFC 银行：“买入”
Jefferies 维持 HDFC Bank 的买入评级，目标价为 1,200 卢比，意味着上涨 21%。该券商预计，在合并协同效应和富有弹性的存款基础的支持下，贷款增长将与系统平均水平保持一致。
该券商预计，2027 财年的股本回报率 (ROE) 将从 2026 财年的 13% 提高至 14%，而资产回报率 (ROA) 应保持在 1.6% 附近，突显该银行强劲的盈利能力。该股的交易价格是 2027 财年预计账面价值的 2.1 倍，杰富瑞称其“鉴于其持续的盈利能力和利润率复苏，这是合理的”。
杰富瑞对 ICICI 银行：“买入”
ICICI 银行仍然是 Jefferies 的首选行业之一，目标价为 1,760 卢比，预计潜在上涨 24%。该券商列举了强劲的风险调整回报、平衡的零售增长和稳定的资产质量。
杰富瑞预计 2027 财年的 ROE（股本回报率）为 17%，ROA（资产回报率）为 2.2%，均处于大型同行中的较高水平。该股的交易价格是 2027 财年账面价值的 2.3 倍。杰富瑞表示：“ICICI 银行继续在大型私营银行中提供一流的盈利能力。”他补充说，其多元化的零售和中小企业投资组合将维持增长势头。
杰富瑞对 Kotak Mahindra 银行：“买入”
Jefferies 维持 Kotak Mahindra Bank 的买入评级，目标价为 2,550 卢比，上涨 16%。该券商表示，Kotak 的资产质量仍然是“同类最佳”，净不良资产率低于 0.5%，拥有强大的资本基础来为扩张提供资金。
在更好的存款牵引力和稳定的利润率趋势的支持下，预计到 2027 财年，净资产收益率将恢复至 13%。 Kotak 的数字化推动和对富裕零售客户的关注可能会推动费用收入的增量。该股的交易价格为 2027 财年账面价值的 1.6 倍，为大型私人银行提供了估值安慰。
杰富瑞对 Axis 银行：“买入”
对于 Axis Bank，杰富瑞重申了买入评级，目标价为 1,370 卢比，意味着上涨 15%。该公司表示，2026 财年第二季度核心经营业绩的改善和滑点的减少将抵消农业贷款账簿的暂时疲软。
安讯士的交易价格为 2027 财年账面价值的 1.5 倍，净资产收益率预计为 14%。杰富瑞表示，严格的费用收入和成本纪律将维持盈利，同时该银行的公司账簿保持健康，拖欠率得到控制。
杰富瑞对印度工业银行：“买入”
Jefferies 维持印度工业银行买入评级，目标价为 920 卢比（上涨 24%）。预计该银行的整合阶段将在新管理层的领导下很快结束，随着利润率和费用收入的恢复，到 2027 财年，净资产收益率将达到 7%。
IndusInd 在一份交易所备案文件中表示，媒体报道中提到的 26 亿卢比会计违规行为已在之前的审计中得到解决，“没有新的调查”。杰弗里斯补充说，汽车金融和小额贷款的增长应会支持未来几个季度的贷款扩张。
杰富瑞评价印度国家银行：“买入”
在 PSU 银行中，印度国家银行 (SBI) 仍然是杰富瑞选择的公共部门首选，目标价为 970 卢比，上涨 9%。该券商表示，SBI 庞大的存款基础、资本充足率和不断提高的回报率“使其成为一家稳定的复利公司”。
SBI 的交易价格为 2027 财年账面价值的 1.2 倍，净资产收益率预计接近 15%。杰富瑞表示，尽管利差收窄，该行多元化的投资组合和来自子公司的强劲费用收入确保了稳定的盈利能力。
杰富瑞对旁遮普国家银行：“买入”
Jefferies 重申了 PNB 的买入评级，目标价为 125 卢比，上涨 8%。该公司预计，随着遗留账户的回收和运营杠杆的恢复，资产质量将得到改善，从而推动更高的盈利能力。
得益于拨备成本下降，预计到 2027 财年净资产收益率将升至 13%。杰富瑞表示，PNB 的重组账目已基本稳定，零售和中小微企业领域的贷款增长正在改善。
杰富瑞对巴罗达银行：“持有”
杰富瑞 (Jefferies) 给予巴罗达银行 (Bank of Baroda) 持有评级，目标价为 255 卢比，略低于当前市场水平。该券商指出了国际贷款风险和增长放缓带来的风险，但承认资产质量有所改善，净资产收益率稳定在 14%。
它补充说，尽管英国央行的经营业绩依然稳健，但在当前估值水平下，增量重估受到限制。
杰富瑞 (Jefferies) 对非盟小型金融银行 (AU Small Finance Bank) 的评价：“买入”
杰富瑞 (Jefferies) 对中型银行仍持建设性态度，并将 AU Small Finance Bank 评级为“买入”，目标价为 910 卢比，上涨 14%。该银行的交易价格为 2027 财年账面价值的 2.5 倍，股本回报率预计为 15%，这得益于分行扩张和强劲的数字化采用。
杰富瑞补充说，AU 多元化的零售投资组合和技术主导的成本效率在小型金融银行中具有优势。
杰富瑞对 IDFC 第一银行：“买入”
IDFC First Bank 也被评为“买入”，目标价为 82 卢比（上涨 14%）。该券商预计，随着融资成本下降和 CASA（活期和储蓄账户）份额上升，股本回报率和资产回报率将稳步提高。
杰富瑞表示，资产负债表的强劲和成本收入比的改善使该股成为中型银行中“正在出现的扭亏为盈的故事”。
杰富瑞 (Jefferies) 成为 NBFC 首选股票
除了银行之外，杰富瑞还指出，主要的非银行金融公司（NBFC）具有强劲的增长潜力和健康的资产负债表。
杰富瑞对 Bajaj Finance 的评价：“买入”
Jefferies 维持 Bajaj Finance 的买入评级，目标价为 1,100 卢比，表明还有 3% 的上涨空间。该券商预计，在强劲的 25 财年之后，利润率将保持稳定，增长将正常化。
它指出，估值接近合理水平，但稳健的资产质量、多元化的融资和强大的交叉销售能力继续使 Bajaj Finance 成为“基准 NBFC”。
杰富瑞对 Shriram Finance 的评价：“买入”
Shriram Finance 获得买入评级，目标价为 800 卢比，意味着上涨 19%。杰富瑞预计，在收集效率提高的支持下，二手车和中小微企业融资领域将继续受到关注。
该券商预计到 2027 财年 ROE 为 16%，利差稳定在 7% 附近。 Shriram 的多元化投资组合和对担保贷款的关注使其能够抵御利率波动。
杰富瑞 (Jefferies) 对 Aavas Financiers 的评价：“买入”
杰富瑞 (Jefferies) 将 Aavas Financiers 列为首选中型 NBFC 之一，给予“买入”评级，目标价为 2,175 卢比，相当于上涨 35%。
该券商预计，在强劲的承销和较低的信贷成本的支持下，到 2027 财年，贷款增长将保持在 20% 以上的复合年增长率的健康水平。 Jefferies 补充道：“Aavas 继续以一流的资产质量实现持续增长。”
杰富瑞 (Jefferies) 对 Aptus 价值住房的评价：“购买”
Aptus Value Housing Finance 被评为“买入”，目标价为 420 卢比，意味着上涨 38%。杰富瑞表示，其在印度南部强大的分销网络、低廉的运营成本以及对个体借款人的关注支撑着可持续的盈利能力。
该券商预计利润率将保持在 9% 左右，信贷成本将保持在最低水平，从而推动盈利实现两位数增长。
杰富瑞 (Jefferies) 对 Can Fin Homes 的评价：“购买”
Can Fin Homes 也跻身 Jefferies 首选 NBFC 名单，给予买入评级，目标价为 950 卢比，上涨空间为 18%。杰富瑞预计，在借贷成本大幅下降和利差稳定的支撑下，股本回报率将接近 17%。
该券商指出，Can Fin 保守的承销、强大的资本充足率和零售贷款主导地位“使其成为该行业最稳定的住房金融机构之一。
杰富瑞 (Jefferies) 对 L&T Finance 的评价：“买入”
Jefferies 维持对 L&T Finance 的买入评级，目标价为 220 卢比。该券商表示，2026 财年下半年的增长将由个人贷款、两轮车贷款和黄金贷款推动。
随着该公司增加零售贷款组合并进一步减少批发风险，预计到 2027 财年，净资产收益率将升至 14%。 “L&T Finance 转向零售的战略重点继续显现成效，”Jefferies 补充道。
杰富瑞谈信贷趋势：贷款增长 10%，流动性过剩
杰富瑞援引印度储备银行的数据表示，截至 2025 年 9 月 19 日，银行信贷总额为 210 亿卢比，同比增长 10%，存款增长 9%，达到 260 亿卢比。
系统流动性仍处于盈余状态，为 14 亿卢比，赎回利率接近 5.2%，10 年期债券收益率稳定在 6.5%。该券商表示，这些因素支持“2026 财年信贷持续扩张”。
