美国银行：黄金是对抗人工智能泡沫的理想对冲工具

美国银行分析师表示，人工智能主导的市场反弹已将美国股市推至高位，而黄金已成为针对潜在回调最引人注目的对冲工具之一。

Michael Hartnett 领导的策略师在一份报告中指出，标准普尔 500 指数当前的预期市盈率是 23 倍，远高于其 20 年来的平均水平 16 倍，而更高的 31 倍归因于所谓的“七大”科技巨头。

美国银行团队表示：“由于人工智能股票的领先地位暂时不会改变，我们喜欢黄金……作为最好的繁荣/泡沫对冲工具。”

为什么是黄金？

美国银行策略师认为，经济持续增长、美国利率下降和扩张性财政政策——包括对唐纳德·特朗普总统政策支持的预期——都构成通胀上升的风险，导致资产高估。他们认为，黄金可以对冲这些动态。

他们指出，尽管贵金属刚刚飙升至历史新高，但其“结构性持有不足”——仅占私人客户资产的约 0.4% 和机构投资组合的 2.4%。事实上，最近几周全球黄金基金的资金外流已达到创纪录的 75 亿美元，EPFR 数据称。

考虑到宏观经济因素的影响，该银行最近将 2026 年金价展望上调至 5,000 美元/盎司，较当前水平上涨近 20%。在 2025 年剩余时间内，黄金价格将继续保持上行趋势，将全年平均价格推至 3,800 美元/盎司。

截至周五上午，黄金交易价格约为 4,000 美元/盎司，从历史高点 4,381 美元/盎司大幅回落。从不到两周前开始。今年迄今为止，它已上涨了近 55%。

人工智能炒作

美国银行在报告中强调，如果当前的人工智能炒作消退、估值压缩以及投资者流动逆转，黄金的表现可能会优于股票。在这种情况下，黄金不仅可以作为通胀对冲工具，还可以作为对冲增长型资产过度集中的工具。

该银行此前曾支持“60:20:20”投资组合（60%股票、20%债券和20%黄金），认为“自2020年以来将带来更高的回报”。

对抗人工智能热潮的另一个潜在对冲工具是中国股票，与黄金一样，中国股票今年的表现大幅跑赢了标准普尔 500 指数。当特朗普首次当选时，哈内特和他的团队对国际股票的押注是正确的。

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