自伊朗战争爆发以来，全球最大的矿业公司损失了 7120 亿美元

全球 50 只最有价值的矿业股在创纪录的开局后，自 2 月份的峰值以来下跌 26%，目前交易价格接近一年低点。

10 月份 MINING.COM 前 50 强损失了 2,260 亿美元，较 9 月份损失 2,640 亿美元下降了 10%。两个月的时间里，近 5000 亿美元蒸发了，50 亿美元的价值现在比 2025 年底减少了 1080 亿美元，这是今年该排名首次出现亏损。与2月底创下的2.75万亿美元纪录相比，下降了7120亿美元，即26%，这是自去年11月以来的最小排名。

美国通胀数据走强，使得美联储再次加息的押注更加坚定，中东冲突导致油价攀升，本月最后一周科技股暴跌，迫使基金抛售金属以弥补其他地区的损失。

金价创2008年以来最差10月 白银重回50美元下方

本月金价收于每盎司 3,884 美元，下跌 6.6%，是自去年 9 月以来首次月末收于 4,000 美元以下。金价在收盘前一周跌破4000美元，然后在最后一个交易日跌至一年低点，黄金和白银生产商单日跌幅高达8%。目前，2026 年金价将下跌 10%，这是自 2008 年以来最糟糕的 10 月份。

排名中的 16 家金矿开采商放弃了 550 亿美元，即 9.9%，总资产达 5000 亿美元。尽管纽蒙特公司第三季度的利润超出预期，并斥资 48 亿美元将 Red Chris 转入地下，但其股价仍下跌 8.2%，目前全年股价略有下降。 Agnico Eagle 下跌了 9.9%，Barrick 下跌了 9.1%，因此这三大金矿公司目前在 2026 年都处于亏损状态，这一年金价开始上涨至 5,400 美元。金罗斯 (Kinross) 下跌 17.3%，安格鲁黄金阿散蒂 (AngloGold Ashanti) 下跌 15.8%，是各大公司中表现最差的，金罗斯还报告称，内华达州秃山有两名承包商死亡。

白银经历了一年中最糟糕的一个月。金价下跌 18.2%，至 49.39 美元，自 2025 年 10 月以来首次跌破 50 美元，较 1 月底触及的 116.58 美元下跌 58%。

德意志银行本月初曾警告称，库存增加和工业需求疲软可能会在 2027 年将去年的短缺转变为盈余。Coeur Mining 下跌 25.6%，是 50 强中表现最差的，Fresnillo 下跌 17.2%，Pan American Silver 下跌 16.6%。铂金下跌 16%，钯金下跌 19%，Valterra Platinum 下跌 17.6%。

十月技术细节获奖者

俄罗斯矿商十月份逆势而上，但卢布让双方都受宠若惊。 Polyus 在 7 月份决定暂停派息至 2030 年，导致该股单日下跌 26%，全年股价仍下跌 57%；诺里尔斯克镍业公司 (Norilsk Nickel) 从 2022 年跳过全年派息至 2025 年，仅在 8 月份恢复象征性中期派息，2026 年股价下跌 25%，而其主要金属钯金仅在 10 月份就下跌 19%。

Northern Star 上涨了 3.3%，是排名中唯一一家以本国货币增加价值的公司，但这要归功于 Gold Fields 为这家珀斯矿商提供的 387 亿澳元（合 270 亿美元）的收购方案，该方案在 9 月底因高度机会主义而被拒绝。

这家南非公司的出价仍然悬而未决，激进分子埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)增持了 6.2% 的股份，迫使董事会进行谈判。 Gold Fields 首席执行官 Mike Fraser 淡化了 10 月中旬提出的更高报价，称 Northern Star 必须首先表明其对交易持开放态度。 Gold Fields 本月下跌 8.8%，全年下跌 26%，比其目标高出 1 名，该公司是 2026 年仍有望进入 50 强的仅有的 3 家金矿开采商之一。

Equinox Gold 也从并购中得到了一点帮助，尽管下降了 12.6%，但回报率仍排名第 50 位，这得益于 Orla 合并后第三季度产出增长 34%，而且因为被它取代的 MMG 与中国其他中型铜业相比损失了五分之一的价值。

铜库存下跌，没有金属

10 月份铜价几乎没有变动，为每磅 6.47 美元，比年初低 1.4%，但全年仍上涨 15%。 LME 库存上升使其月中跌至五周低点，但中国进口溢价保持在 13 年高点附近，世界银行将 2027 年的预测上调 18% 至每吨 13,000 美元，而电网和数据中心的需求全年都承载着金属。

这还不足以保持这种领头羊金属生产商的强劲情绪。排名中的 11 家公司损失了 690 亿美元，下降了 13.3%，是所有行业中损失最大的。

在埃斯孔迪达发生致命事故和天气停工后，必和必拓未能达到季度铜矿预期，尽管它避免了全球最大铜矿的监管人员罢工。安托法加斯塔股价下跌 16.1%，尽管 Centinela 罢工已经结束，但 2027 年产量前景疲弱和成本指导上升导致该股一天内下跌 6%。英美资源集团报告称，由于智利冬季风暴，铜产量下降了 5%，中国反垄断监管机构要求将铜精矿供应承诺作为批准英美资源集团合并的价格。

南方铜业在一个月内下跌了 12.4%，损失了 210 亿美元，当时该公司唯一的消息是一项价值 6.8 亿美元的 Cuajone 扩建研究。尽管随着格拉斯伯格从去年的泥浆热潮中恢复过来，自由港麦克莫兰公司第三季度利润超出了预期，但仍下跌了 10.8%，至 897 亿美元，退出了 1000 亿美元俱乐部。

泰克资源股价下跌 8%，虽然铜价创下历史新高，但季度利润增长了五倍，但仍无法坚守阵地。再往下，中层则受到更严重的打击：江西铜业下跌23.6%，安曼矿业下跌20.2%，洛阳钼业下跌18.5%，KGHM下跌16.5%，第一量子下跌13.1%。目前，铜股票的价格远低于其交易价格，该排名自夏季以来一直在追踪这一差距。

铁矿石回落，锂价暴跌排名降至第一

铁矿石价格下跌 6%，至每吨 91 美元，并在本月最后几天跌破 90 美元，瑞银表示，这一水平使多达 1.7 亿吨的供应量陷入困境。淡水河谷股价下跌 15.4%，此前该公司首席执行官表示，能源和货运成本飙升已导致全球 10% 的供应量陷入亏损，两周后该公司第三季度核心利润暴跌 20%，产量未达预期。由于与中国国有买家的僵局，Fortescue 股价下跌 12.1%，季度销售额比发货量减少 8%，而力拓 (Rio Tinto) 则下跌 12.6%，销售额达 200 亿美元，与同一买家达成了多年期协议，并提升了皮尔巴拉 (Pilbara) 第三季度的销售额。

碳酸锂价格再次下跌 24%，至每吨 93,600 元人民币（14,050 美元），本月初因中欧达成遏制混合动力出口协议而触及十个月低点。排名中唯一的锂生产商 SQM 下跌 15.8%，Albemarle 以 107 亿美元排名第 53 位。力拓选择时机再投资14亿美元在阿根廷投资锂矿。铀是唯一上涨的金属，上涨 3.5% 至每磅 92.55 美元，但 Cameco 仍下跌 11.1%。

不急于出口

10 月份，这 50 家公司的股票易手额为 2,430 亿美元，这是自去年 11 月以来的最低月度成交额，仅是 1 月份交易额 4,540 亿美元的一半（当时该排名创下了纪录）。中国市场本月第一周休市，这导致六家中国公司的交易减少，但其他地方的情况都是一样的。

以公司价值来衡量，12% 的排名在 10 月份发生了翻身，而 1 月份和 3 月份的排名分别为 18% 和 19%，当时的第一轮下跌是由于大量抛售造成的。过去两个月损失了 4900 亿美元，原因是买家袖手旁观，而不是持有者大规模抛售，这与 3 月份的调整不同。就规模而言，仅 Nvidia 10 月份的交易额就达到了 5010 亿美元，是 50 亿美元总和的两倍。

入场费降至 113 亿美元

第 50 位公司的估值为 113.3 亿美元，这是自 2025 年 8 月以来的最低门槛，比 2 月份上榜所需的 195 亿美元低了 80 亿美元。 MMG 未能晋级 7500 万美元。

加拿大仍然是最有价值的挖矿地址，价值 4510 亿美元，但本月损失了 510 亿美元，领先于澳大利亚的 4330 亿美元和美国的 2740 亿美元。中国的六家公司合计下跌 11.6%，市值达 2100 亿美元。 Southern Copper 和 Fresnillo 的产地墨西哥下跌了 13.1%。

METHODOLOGY

Source: MINING.COM, stock exchange data, company reports. Share data from primary-listed exchange at the close of trading October 30, 2026, converted to US$ where applicable. Percentage change based on US$ market cap difference, not share price change in local currency.

As with any ranking, criteria for inclusion are contentious. We decided to exclude unlisted and state-owned enterprises at the outset due to a lack of information. That, of course, excludes giants like Chile's Codelco, Uzbekistan's Navoi Mining, which owns the world's largest gold mine and is in the process of readying an IPO, Eurochem, a major potash firm, and a number of entities in China and developing countries around the world.

Another consideration is diversified companies such as Anglo American with separately listed majority-owned subsidiaries. Anglo has interests in platinum (Valterra), and in the past diamonds (De Beers) and iron ore (Kumba), but the listed subsidiaries are excluded when consolidated on the parent's books. The same principle sees Hindustan Zinc enter the ranking in place of the slimmed-down Vedanta following the Indian group's demerger. Where mining arms are separately listed like Grupo Mexico's Southern Copper or Penoles' Fresnillo, those are added to the ranking and not the holding company.

Each company is assigned a single sector, and judgment calls abound. Vale appears under iron ore rather than diversified: the Brazilian company's fortunes remain overwhelmingly tied to the steelmaking ingredient, and its plans to separately list its base metals unit in Toronto (copper and nickel assets responsible for roughly a quarter of revenue) only sharpen the distinction. Rio Tinto, by contrast, stays diversified: iron ore may pay the bills, but the breadth of the portfolio, from aluminium and copper to lithium and titanium, is the company's defining feature. As a general rule we classify a company as diversified if no single commodity brings in more than 1.5 times the revenue of its next biggest earner, but as always there are exceptions.

Where the numbers are too close to call, history can settle it. Fresnillo now earns roughly as much from gold as from silver, but the Mexico City-based company is the world's largest primary silver producer and has been mining the metal at its namesake district in Zacatecas since the 1550s, so it stays under silver. Pan American Silver, where gold has come to dominate the revenue mix following the Yamana and MAG deals, keeps its silver classification on the same grounds. The company itself chose to keep the moniker after all.

Royalty and streaming companies Franco-Nevada, Royal Gold, Wheaton Precious Metals and Triple Flag are included on the basis of their deep involvement and funding role in the industry, but pure smelting and refining companies, as well as steelmakers with large mining assets, are excluded. Conglomerates and trading houses like Japan's sōgō shōsha are also excluded, which means well-known names like Marubeni, Mitsui, Sumitomo, Itochu and Mitsubishi, with their prominent stakes in mines and mining companies, do not qualify either.

Vedanta Aluminium, despite being India's largest producer of the metal, is excluded as a smelter without captive mining, and Sumitomo Metal Mining and JX Advanced Metals do not make the ranking on the same test, with smelting and refining the vast majority of their business despite attributable primary production in the hundreds of thousands of tonnes. On the flipside, rare earth miners are included. Rare earth specialists tend to aim for vertical integration (and companies like MP Materials are far along) and the refining, metalization and ultimately magnet making divisions are where the income and margins lie.

While earlier rankings included coal miners, the monthly series covers mined metals and minerals only. We exclude coal companies based on the fact that many derive most of their revenue from utilities, power generation and transport rather than mining, and, as with the steelmakers, their inclusion would crowd out the industry the ranking is meant to capture. That means no Coal India, despite the Kolkata company's standing as the world's largest coal producer. For comparability, previous rankings have been recalculated on the same basis.

Head office refers to a company's operational base where applicable (BHP and Rio Tinto both appear under Melbourne), but Antofagasta is the exception that proves the rule: we place the copper miner in London, where it has been listed since the late 1800s, rather than Chile where it mines.

Norilsk Nickel and Polyus, thanks to captive investors on the MCX, maintain their standing in the ranking despite sanctions and trading restrictions, and are valued on Moscow Exchange pricing converted to US dollars.

Please let us know of any errors, omissions, deletions or additions to the ranking, or suggest a different methodology: email Frik Els at [email protected] with Top 50 in the subject line.