印度能否成为具有全球竞争力的资本市场取决于企业交易完成的速度和效率。虽然该国继续出现复杂的交易和来自首次投资者的大量资本流入（无论是战略性的还是金融性的），但我们的法律和监管体系的运作速度需要加快。交易完成缓慢正在成为印度资本市场发挥其真正潜力的最大障碍。
印度证券交易委员会 (Sebi)、国家公司法法庭 (NCLT)、印度储备银行 (RBI) 和法院对合并、分拆、收购或重组的批准严重延迟，侵蚀了交易背后的金融逻辑，并损害了投资者对市场机构的信任。虽然投资者可以评估总体风险并在交易中对其进行定价，但他们不能无限期地等待解决方案。在资本一键跨境流动的时代，漫长的法律或监管程序会对雄心和增长造成代价高昂的拖累。
延误及其总体影响
印度的公司法和监管体系描绘了一幅好坏参半的景象，十年来审批流程发生了变化，但审批速度仍然缓慢。案件积压不断增加，生态系统中有许多交易的例子远远超出了合理的时间表。
例如，JSW Steel 通过《破产法》途径收购 Bhushan Steel and Power 的交易经历了五年的复杂程序，最终于今年获得了法律终结。在这五年里，收购方投入资金并等待，债权人注视着，市场质疑印度是否奖励决心或惰性。
另一个例子是 Sarda Energy & Minerals 通过破产程序收购 SKS Power。在获得法律批准后，公司迅速开展交易后整合工作。它表明，当决策同步并坚定信念时，资产可以恢复而不是被注销。然而，第三方诉讼仍在继续，这是不必要的诉讼如何阻碍改革的另一个例子。由于在 Sebi 和法院判决之间陷入困境，IHH 公开收购 Fortis Healthcare 股份的批准陷入混乱，最终在今年获得了 Sebi 的批准。
近期，银行和非银行金融公司领域不断传出战略和财务投资者收购上市公司大量股权的公告。人们希望 Sebi、RBI 和 NCLT 能够尽快获得批准，以便交易能够更快地完成。
投资者、企业家、公司和交易的数量呈爆炸式增长，导致首次公开募股数量创历史新高、国内参与度高以及外资流入强劲。矛盾的是，一旦交易进入监管审批或诉讼领域，这些市场参与者往往会面临不可预测的时间表。
悬而未决的合并和分拆、有争议的破产案件以及未解决的公开要约都表明了更深层次的结构性差距——各机构之间缺乏有时限的决策。当时间无限期延长时，不仅会延迟结果，还会模糊责任。没有人明确对损失的数月或数年负责，但成本由投资者、债权人和经济体共同承担。
进步的迹象
令人鼓舞的是，去年监管意图发生了显着变化。最近的例子包括 Sebi 批准 Burman 家族对 Religare Enterprises 的公开要约以及 IHH Healthcare 对 Fortis Hospitals 的公开要约，这体现了一种果断的做法。这两件事都因某些问题而被推迟，但最终的决定反映出资本市场监管机构越来越意识到推迟对经济的影响。塞比对这些长期悬而未决的问题的清理发出了一个信息，即可预测性和最终性现在被认为是政策的必要条件。
需要改变什么？
印度资本市场需要对及时性做出系统性承诺，这需要通过监管机构、法院和法庭之间统一的时间表以及技术的利用来制度化。这并不意味着牺牲正当程序。这意味着将时间本身视为一个受监管的变量，接受披露、监控和问责。
印度要保持吸引力，其法律和监管框架的发展速度必须反映现代资本流动和商业环境的现实。在资本市场本身正在成为经济政策传导机制的时代，延迟成本不再仅以交易失败来衡量。尽管如此，它还是影响了人们对印度营商便利性的更广泛看法。
只有法律和监管成果与金融创新同步发展，印度的市场参与才能持续。下一阶段的改革不是起草新法律，而是快速、准确地执行现有法律，其中可预测的时间表和果断的关闭成为长期资本形成的真正推动者。
最终，市场的繁荣取决于信任，而信任是建立在对结果按时到达的保证之上的。随着印度资本市场在全球占据重要地位，其机构采取迅速、协调和果断行动的能力将决定当前的繁荣是否会成熟为持久的繁荣，还是会因自身延误的重压而消退。
Shriram Subramanian 是 InGovern Research Services 的创始人兼董事总经理
