随着关键矿产竞赛的加速，政府成为“交易参与者”

随着确保战略供应链安全的努力重塑了项目的融资方式，各国政府正在超越其作为贷款人的传统角色，成为采矿和关键矿产交易的直接参与者。

今年 2 月，美国总统唐纳德·特朗普宣布启动“Project Vault”，这是一项由 120 亿美元支持的关键矿产战略储备，旨在在美国加快努力减少对中国金属的依赖之际，保护制造商免受供应中断的影响。

据 Fastmarkets 称，启动后，美国政府签署或批准了数十项国际框架和项目协议，自 2025 年 1 月以来，与矿产相关的交易总数增加了约 160 项，价值近 400 亿美元。

驻休斯敦的 Baker Botts 律师丽贝卡·塞德尔·英格尔斯比 (Rebecca Seidl Inglesby) 告诉 MINING.com，国家参与的形式越来越多地采用曾经主要与商业投资者相关的形式，包括股权、价格下限和长期承购协议。

“政府不仅仅是充当贷款人，”塞德尔·英格尔斯比说。政府越来越多地成为项目的‘交易参与者’。”

这一转变标志着矿商融资格局的重大变化，特别是那些开发关键矿产项目的矿商，由于大宗商品价格波动、开发周期长以及来自现有供应链的竞争，这些项目可能难以吸引传统资本。

塞德尔·英格尔斯比表示，在美国，联邦支持已从主要提供贷款和其他金融支持，转变为公共资本可以直接与私人投资者并肩作战的混合模式。

“它已经从纯粹的私人资本转变为由美国进出口银行贷款、发展金融公司和能源部支持以及与私人投资者并肩的直接联邦股权的混合资本组合，”她说。

“政府不再只是支持这些交易。政府现在作为交易对手参与谈判。”

这种方法在美国关键矿产行业变得越来越明显。华盛顿部署了股权投资、贷款和其他机制，寻求加速国内采矿、加工和制造能力并减少对中国的依赖。

价格支持也已成为政策工具包的一部分。美国机构今年早些时候制定了关键的矿产价格下限制度，并开始与盟友进行讨论，而华盛顿也寻求涉及承购和战略库存的安排。

激励措施和惩罚措施

Seidl Inglesby 表示，监管转变不仅仅是提供更多政府资金。

她说：“政府不再只是一个贷款人，而是通过收购股权、设定价格下限成为市场参与者。”同时华盛顿还收紧了对国防承包商从受限供应商采购材料的限制。

“这种结合才是真正的转变，一方面是激励，另一方面是惩罚。”

塞德尔·英格尔斯比表示，特朗普政府越来越多地将关键矿产视为国家安全问题，而不仅仅是贸易或产业政策问题。

“如今，美国能源部、美国国防部和商务部现在经常在会议室处理几年前纯粹商业采矿交易的交易，”她说。

这一变化发生之际，美国及其盟国竞相建立用于国防系统、半导体、能源技术和先进制造业的矿物替代供应。

美国还寻求围绕定价机制的国际合作。今年早些时候，政府在一次重要的矿产峰会上接待了来自 55 个国家的代表，会上提出了价格下限和更多私募股权参与，以此作为建设供应链以减少对中国依赖的工具。

塞德尔·英格尔斯比表示，这一趋势并不局限于华盛顿，他指出日本和韩国也参与了采矿和矿物项目。

她说，国家直接参与的程度是“前所未有的”。

承购成为银行可融资性的关键

政府角色的变化伴随着矿业金融的另一次转变而发生：开发商在项目全面投产之前越来越多地争取客户。

Seidl Inglesby 表示，矿业并购活动大幅增加，而随着公司在开发过程的早期锁定具有约束力的承购协议，交易结构正在发生变化。

“如今，这就是使项目在这种环境下具有可融资性的原因，”她说。

这一趋势反映了许多关键矿产项目面临的挑战。确保矿藏安全只是等式的一部分；在投资者投入资金之前，开发商越来越需要展示一条可靠的客户和收入途径。

因此，对于开发商而言，政府的参与可以同时解决多种风险。股权和贷款可以帮助为建设提供资金，而价格下限和长期采购协议可以为未来收入提供更大的确定性。

但塞德尔·英格尔斯比反驳了这样一种观点，即联邦政府支持的规模不断扩大意味着资金变得很容易获得。

“不，一点也不，”她说。 “有很多联邦资金申请者，但一天中只有这么多时间和联邦资源来评估他们。”

容量仍需要数年时间

塞德尔·英格尔斯比警告说，即使政府加大参与并提供更多资金，政策也无法消除建设新矿山、加工设施和制造能力所涉及的物理限制。

随着政策制定者推动快速减少对外国供应商的依赖，这一点尤为重要。

“我认为这是诚实的解读，而不是对政策的批评，”她在谈到美国矿商和加工商尚未准备好满足该国战略需求的担忧时说道。

“这是一个物理问题，而不是政治问题。你不可能在十一个月内下令建立一家磁铁工厂。”

“资本在那里，意图也在那里，但建立真正的加工能力需要数年时间。”

这一限制可能最终决定政府支持的关键矿产开发新模式转化为生产的速度。

然而，对于矿工来说，融资环境已经发生了变化。政府不再只是从旁提供资金。他们越来越多地坐在谈判桌对面。