印度市场 特种化学品 尤其是随着全球企业纷纷采取“中国+1”战略，中国的发展势头强劲。虽然中国长期以来一直是最大的特种化学品市场，但现在发生了战略转变，使印度成为特种化学品的主要供应商之一。
据调查和报告显示，特种化学品行业已占印度国内化学品市场的47%，预计未来五年将以11%的复合年增长率增长，这可以进一步使印度成为全球特种化学品的主要目的地之一。
过去十年，随着市场机遇的增多，许多化学品制造企业也更多地转向特种化学品。三个这样的公司主要从事制造这些稀有化学品，它们一直在提供高于市场的回报，而且债务也为零。
让我们试着弄清楚他们是如何如此高效地交付的。
铂金工业有限公司 是印度 PVC 添加剂市场第三大公司。截至 2025 年 8 月，该公司拥有 13% 的市场份额，其核心产品范围包括 PVC 和 CPVC 添加剂、金属皂和润滑剂，以及其提供的其他产品，如铅添加剂、混合低铅添加剂等。公司产品广泛应用于PVC管件、管道、甚至 电气接线SPC地砖, 包装以及屋顶解决方案。
在过去 10 年中，该公司的平均已动用资本回报率 (ROCE) 高达 52%，这是一个巨大的数字。相反，行业中位数仅为17.9%。让我们尝试了解推动公司前进的根本原因。
铂金工业快速增长的主要原因之一可能是其不断的创新。公司每年都会推出新产品；此外，他们现在正在努力开发无铅稳定剂，同时考虑到推动可持续发展。该公司一直持续将其收入的 3.5% 投资于研发部门 (R&D)。这帮助该公司开发了强大的特种化学产品组合。
公司持续增长的另一个原因是其战略扩张计划。他们总是选择靠近港口、易于到达航线的设施地点。他们靠近 JNPT 港口，这也降低了货运成本。
到 2026 财年末，该公司印度帕尔加尔工厂的产能预计将达到 12 万吨 (MT)。除了作为主要生产来源的国内工厂外，Platinum Industries 在埃及还有另一家工厂，年产量额外增加 60,000 吨。
这家特种化学品制造商一直在默默但稳步地构建全球网络。目前，该公司已从印度生产基地扩展到俄罗斯、东欧和东南亚，同时从埃及工厂出口到中东国家、北非、南美，甚至中国。
尽管该公司成立于 2016 年，但去年才上市，但只能获取 2021 财年以来的财务数据。这四年的销售额从 8.9 亿卢比增加到 39.2 亿卢比。在此期间净利润从 5 千万卢比跃升至 5 亿卢比。这些都是非常强劲的增长数字。
该股目前的市盈率为 34.1 倍，略高于行业中值 33.8 倍。
清洁科技有限公司 是全球领先的特种化学品制造商。该公司生产一些稀有但关键的化学品，包括高性能化学品（MEHQ、AP 和 BHA）、快速消费品化学品（如 4-MAP、苯甲醚）以及医药中间体（如愈创木酚和 DCC）。
过去 10 年，该公司的平均 ROCE 为 46.8%，而行业中位数为 17.9%。此外，这种巨大的增长是在公司账簿上没有任何债务的情况下实现的。
这家化学品制造商快速增长的主要原因之一是其多元化的产品组合。除了产品范围之外，清洁科学大部分旗舰产品的大规模生产能力也是其大幅增长的另一个可能原因。
在过去的10年里，该公司将MEHQ、BHA和愈创木酚的生产能力提高了50%，同时将HALS 770和HALS 701商业化，并建造了印度最大的HALS生产工厂。
它在全国拥有 4 个制造单位，拥有最先进的试点设施以及功能齐全的应用实验室。
截至 2025 年 7 月，该公司 63% 的收入来自对来自 35 个国家的 500 多个全球和国内客户的出口。
新产品的创新和开发始终为业务增加价值，使公司成为特种化学品领域的全球参与者之一。
过去十年，该公司的销售额从 2015 财年的 16.4 亿卢比增至 2025 财年的 92.2 亿卢比，复合年增长率 (CAGR) 为 19%。同样，该期间利润以复合年增长率 24% 从 2015 财年的 3.5 亿卢比飙升至 2025 财年的 29.2 亿卢比。期内平均股本回报率 (ROE) 为 30%。
尽管该公司管理层目前对全球贸易的不确定性有些担忧，但他们相信该业务具有弹性，并预计即使在波动的市场中也能表现良好。这是基于特种化学品市场在全球范围内不断增长的观点。
管理层预计 2026 财年全年息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 将增长 15% 至 18%，下调了此前 18% 至 20% 的预期。他们预计 2026 财年第二季度将放缓，但预计第三季度和第四季度将出现显着增长。
该公司目前的市盈率为 37.8 倍，略高于行业中值 33.9 倍，表明估值溢价，尽管仅基于市盈率。
乔蒂树脂和粘合剂有限公司 是印度领先的合成树脂和粘合剂制造商，主要以其 EURO 7000 品牌的白胶产品而闻名。这是印度销量第二高的木材粘合剂 零售 部分。
过去十年，公司平均ROCE为41.3%，而行业中位数仅为17.9%。自 2018 年以来，这家特种化学品制造商还实现了惊人的回报，且账面上没有任何债务。
Jyoti Resins 在过去十年中产量急剧增加。虽然在 2016-17 财年期间，该公司的产能仅为每月 500 吨 (TPM)，但在 2022 财年，该产能已增加至每月 2000 吨，这也是目前的产能。
除了增加产量外，该公司还一直在努力将业务扩展到全国各个角落。该公司在印度超过 14 个邦开展业务，并于 2026 财年第一季度将德里和北方邦添加到了名单中。大部分销售额（约 75% 至 80%）来自前五个邦，即古吉拉特邦、拉贾斯坦邦、MP、马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦。
该树脂制造商计划在未来 12 个月内进行 1,500 TPM 的棕地扩建，并将每月总产能增加至 3,500 TPM。
截至 2025 年 8 月，该扩建项目的资本支出为 1 亿卢比，预计绿地扩建项目的资本支出为 4.5 亿卢比，艾哈迈达巴德郊区的扩建项目也正在考虑之中。这将在未来 2-3 年内发生，而不是立即发生。
管理层预计，扩建完成且产能全部投入运营后，收入将达到 65 亿卢比。他们还预计 2026 财年剩余时间内 EBITDA 利润率将保持在 22% 至 25% 之间。
销售额从 2015 财年的 2.6 亿卢比增长到 2025 财年的 28.4 亿卢比，复合年增长率为 27%。虽然 2015 财年的净利润还不到千万卢比，但现在，到 2025 财年，净利润已达到 7.4 亿卢比，复合年增长率达到惊人的 80%。这10年的平均ROE为42%，也是同业中最高的，远高于行业中位数13.9%。
该股当前交易价格为 20.3 倍，明显低于行业中值 33.7 倍。这很有趣，因为该公司一直在以这样的速度增长，但估值看起来仍然便宜。
印度的特种化学品行业一直在迅速转型，印度正在成为这些化学品的全球领先供应商之一。随着需求的增长，印度的化学品制造商逐渐转向特种化学品，这三个公司在过去十年或更长时间里一直在做同样的事情。然而，让他们与众不同的是他们始终如一的效率，这不仅帮助他们为客户创造价值，也为投资者创造价值。
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