专栏:全球铝市场面临贸易动荡之年

随着全球市场经历多重地缘政治风暴,对于铝贸易商来说,今年将是忙碌的一年。

潜在贸易干扰的首要因素是即将上任的唐纳德·特朗普政府以及对美国从加拿大和墨西哥(美国两个最大的轻金属供应国)进口产品征收关税的威胁。

接下来是欧盟 (EU) 禁止进口俄罗斯铝的前景,这是欧盟因俄罗斯入侵乌克兰而实施的第 16 项制裁计划的一部分。

这将加速俄罗斯转向亚洲,但鉴于取消了中国大量半制成品出口的退税,中国对更多铝的需求存在不确定性。

再加上氧化铝价格高企和伦敦金属交易所 (LME) 铝库存下跌,这将导致市场动荡。

CME 中西部美国、欧洲和日本现货铝溢价
CME 中西部美国、欧洲和日本现货铝溢价

特朗普2.0

他会吗?特朗普多次威胁要对美国从加拿大和墨西哥进口的铝征收25%的关税。

加拿大在一定程度上是美国最大的初级金属供应国,占 2024 年前 11 个月进口总量的 79%。墨西哥是铝废料和铝合金的主要供应国。

市场不相信会征收关税,或者至少不会在较长时间内征收关税。

自特朗普去年 11 月赢得美国大选以来,作为关税风险最佳指标的 CME 中西部溢价合约有所上涨,但相对于美国消费者成本增加 25% 的名义影响而言,涨幅微乎其微。

然而,特朗普在加拿大铝业方面有着颠覆的历史。当他在2018年对铝进口征收10%的关税时,加拿大最初被纳入其中,然后在2019年被豁免。2020年8月再次被纳入,一个月后再次被豁免。

在他的第一届政府中,特朗普将铝关税作为一种钝力讨价还价工具,迫使其在与北方邻国的一系列贸易争端中做出让步,没有理由认为特朗普2.0会有什么不同。

中国原铝进口情况
中国原铝进口情况

俄罗斯轮盘赌

在乌克兰战争三周年之际,欧盟正在制定下个月对俄罗斯实施新一轮制裁的计划。

迄今为止,欧洲政策制定者一直推迟全面禁止进口俄罗斯铝,但今年这种情况似乎将有所改变。

欧盟铝用户一直在稳步摆脱对俄罗斯主要金属的依赖。 2024年前10个月,俄罗斯占欧盟进口总额的份额分别从2023年和2022年的11%和19%下降至6%。

克里姆林宫表示,欧盟对俄罗斯铝的制裁可能会破坏“脆弱”的全球市场的稳定

但 1 月至 10 月期间,俄罗斯对欧洲的出口量为 13 万吨,这一数字并不小,任何禁令都可能迫使人们争夺替代供应商。

过去三年,俄罗斯对亚洲消费者(尤其是中国)的销售额稳步增加。

中国对俄罗斯金属的进口量从2021年的29.1万吨增加到2023年的120万吨,并有望在2024年前11个月达到这一总量。

但中国还能继续吸收如此多的金属吗?

该国于 12 月初终止了棒材、铝箔等铝产品的出口退税,这可能会危及每年约 500 万吨流向海外市场的铝产品出口。

这是最糟糕的情况,但毫无疑问,今年半制成品出口将下降,从而减少对进口初级金属的需求。

看涨鸡尾酒

俄罗斯主要生产商俄罗斯铝业公司今年可能不会有那么多金属需要转移。

该公司11月表示,由于冶炼厂生产原材料氧化铝价格飙升,将减产6%。

此后,随着上海期货交易所(ShFE)合约的严重挤压在年底消散,氧化铝市场的一些热度已经消退。

但 2024 年初,上海期货交易所价格仍大幅上涨,西方氧化铝价格仍维持在高位。

与此同时,伦敦金属交易所的铝库存近几个月来一直在稳步下降,未平仓吨位为 249,000 吨,处于 2024 年 5 月以来的最低水平。

LME 铝库存变动存在很多迷雾,仓库套利与供需基本面一样重要。

但原材料紧张、低库存和贸易不确定性的结合刺激了 LME 三个月铝价。他们在周一交易中触及 2,700 美元的一个月高点。

LME 时间利差正在收紧。本周基准现货三个月期期货溢价为每吨 10 美元,而一个月前为每吨 40 美元。

市场的计算似乎忽视了美国与其他国家之间全面贸易战对全球消费的潜在寒蝉效应。

但目前铝价方程式还有很多其他变化因素,其中大部分都在供应方面。

然而,可以肯定的是,曾经完全全球化的市场将进一步分裂成不同的地理部分。

区域实物保费可能是未来几个月真正的行动所在。特朗普 1.0 时期的情况确实如此。

(此处表达的观点是作者安迪·霍姆(Andy Home)的观点,他是路透社的专栏作家。)

(杰森·尼利编辑)