全球市场处于“历史点”，铜紧张局势加剧

全球铜市场正面临供需失衡、中国角色转变以及美国总统特朗普贸易议程的不确定性引发的重大动荡。

在此背景下，本周在上海举行的一次大型行业聚会期间，定价谈判异常激烈。矿商向冶炼厂施加压力，要求其接受创纪录的低矿石加工费。对于运往中国的精炼金属，年度保费跃升至历史新高。

摩科瑞能源集团(Mercuria Energy Group)金属研究主管尼古拉斯·斯诺登(Nicholas Snowdon)在一次会议上表示，对于铜供应链来说，“这是一个历史性的紧张点”。

摩科瑞金属老板表示，对于铜多头来说“这是一件大事”

以下是上海亚洲铜业周的三大主题：

冶炼厂与矿工

德国铜冶炼厂 Aurubis AG 的一位高管表示，他准备拒绝任何过低的年度加工费基准。他对负费用的概念也不太赞赏——这是一种不寻常的情况，冶炼厂实际上向矿工支付处理原材料的费用，而不是相反。随着双方开始年度合同谈判，中国主要金属工业协会也对“不可持续的”低于零的费用提出了批评。

经过多年不受控制的冶炼扩张，今年一系列意外的供应中断加剧了这种情况，矿商掌握了主导权。现货费用（通常是年度合同方向的指南）在今年大部分时间里一直为负值。

结果是一系列艰难的谈判，一些各方可能会放弃全球冶炼厂围绕中国一家主要矿商和加工商商定的初步基准进行联合的体系。这将使双方更难计划全年供应。

Aurubis 定制冶炼业务首席运营官蒂姆·库尔特 (Tim Kurth) 敦促矿商着眼长远，避免“一场战争”。他表示，如果能够回避这一冲突，基准就可以得到保留——特别是在冶炼厂开始控制过剩产能增长以及出现更多矿山供应的情况下。

贸易商和生产商再次预计将有大量精炼金属流入美国，由于对进口关税的预期挥之不去，美国的价格上涨。摩科瑞的斯诺登表示，到 2026 年第一季度，美国可能持有全球 90% 的铜库存。

这将在其他地方产生连锁反应。美国消耗的阴极铜越多，其他市场的短缺就越严重——这意味着像智利Codelco这样的供应商并不羞于向中国的一些客户提供每吨350美元的创纪录高溢价。

斯诺登称之为“极度混乱”，并表示“不应低估这种拉动的强度和稀缺风险”，这将在未来三到六个月内困扰美国以外的铜市场。

尽管人们都在谈论供应压力和未来需求增长，但中国对铜的需求正在经历平静。自 10 月底伦敦金属交易所价格飙升至每吨创纪录的 11,200 美元以来，情况尤其如此。全球第二大经济体正处于不稳定时期：虽然可再生能源等行业依然强劲，但消费品和建筑等其他行业却陷入困境。

CRU集团高级分析师Tianyu He在会议上表示：“明年或中期中国需求面临的风险是房地产行业的低迷是不可逆转的。”

BMO资本市场大宗商品研究董事总经理Helen Amos也表示，供应即将加速——包括美国、加拿大和智利快速推进矿山项目的潜力——应该会缓解压力。她说，铜替代品也有更大的潜力。

“我们成功地将铜从应用中剔除，而且我们还看到供应方面的投资相当可观，”阿莫斯说。她指出，经过通胀调整后的价格完全在历史范围内，她补充道：“如果我们今天真的遇到供应限制，那么价格已经告诉我们这一点了。”

阅读更多： 中国对铜的控制为决定成败的供应谈判奠定了基础

没有找到评论。